Bitcoin 、清算額が20億ドルに近づく中、一時78,000ドルまで暴落した後、81,000ドルまで回復した。

MSCIがマイクロストラテジーの指数適格性について継続中の見直しに対し金曜日激しく反論し、会長のマイケル・セイラー氏は自社が投資ファンドや信託会社のようなものではないという考えを否定した。

「マイクロストラテジーはファンドでも信託でも持ち株会社でもありません」とセイラー氏は述べた。「私たちは5億ドル規模のソフトウェア事業と、 Bitcoin 生産資本として活用する独自の財務戦略を持つ上場企業です。」

この声明は、バランスシート上に大規模な仮想通貨ポジションを保有する企業、いわゆるデジタル資産トレジャリーカンパニー（DAT）をどのように分類するかについてのMSCIの正式な協議を受けて出されたものだ。

セイラー氏にとってのリスクは、MSCIが$MSTRをパッシブ投資商品として再分類した場合、MSCI USAやMSCI Worldといった主要指数から除外される可能性があることだ。そうなれば、インデックスファンドは$MSTR株を売却せざるを得なくなり、その影響は甚大になる可能性がある。

セイラー氏は詳細な弁明を行った。「今年だけでも、5件のデジタルクレジット証券（$STRK、$STRF、$STRD、$STRC、$STRE）の公募を完了し、その総額は77億ドルを超えています」と述べた。また、個人投資家と機関投資家の両方に毎月の米ドル利回りを提供する Bitcoin担保クレジット商品、Stretch（$STRC）のローンチについても強調した。

「ファンドと信託は受動的に資産を保有するものです」と彼は述べた。「私たちは資産を創出し、構築し、発行し、運用します。」

$MSTRは現在、 Bitcoinの暴落と米国株への広範な圧力の影響を受け、史上最高値から70％下落している。

しかしセイラー氏は、マイクロストラテジーは方針を変える予定はないと明言した。「指数の分類が私たちの defiわけではありません」と彼は述べた。「私たちの戦略は長期的であり、私たちの使命は変わりません。」

米国株式市場は金曜日に上昇に転じ、週の下落分を取り戻した。ダウ平均株価は225ポイント（0.5%）上昇、S&P500は0.4%上昇した。ナスダック総合指数は0.2%上昇し、週末に向けて緩やかな回復を見せた。

しかし、表面下ではストレスは消えていない。ウォール街のボラティリティ指標であるVIX指数は、日中19%急騰した後、やや低下して落ち着いた。

ロビンフッドの株価は暴落しており、今週は13.3％下落、11月だけでも27％以上下落している。

今年は好調なスタートを切ったものの、プラットフォームの最大の牽引役である暗号通貨とAI関連銘柄の勢いが衰え、取引アプリもそれに引きずられて低迷している。

株価は木曜日に10.1%下落し、さらに下落幅が拡大したが、金曜日の朝にわずかに上昇した。しかし、ダメージはすでに残っていた。

トレーダーらは、ロビンフッドの回復の原動力となったリスクオンの賭けから手を引きつつある。 Bitcoin 10月の高値から30％以上下落しており、主要AI銘柄は今週だけでも2桁下落している。

Robinhoodのビジネスモデルは、ボラティリティを追い求める個人投資家に依存しており、今週、その追いかけは後退に転じた。今年初め、同社は Bitcoin 記録的な取引量とAI関連への爆発的な関心の波に乗っていた。

ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズdent 金曜日、冷え込んだ労働市場のほうが長引くインフレよりも大きな懸念事項だと主張し、連銀には近いうちに利下げの余地があると述べた。

ウィリアムズ総裁はチリのサンティアゴで行われたイベントで、中央銀行内のハト派を支持する姿勢を明確にした。

「金融政策は適度に引き締め的だと見ている」と同氏は述べた。「短期的には更なる調整の余地がまだあると考えている」

つまり、FRBは政策スタンスを当局者が中立的と考える水準（引き締め過ぎも緩和過ぎもない）に近づけようとしているため、今後の会合では利下げが検討される可能性があるということだ。

ウィリアムズ氏の発言は、FRB内部の分裂が深まる中で行われた。一部の当局者は、特に米国の輸入関税が依然として高い水準にあることから、さらなる利下げは物価高騰を助長する可能性があると警告している。

一方、ウィリアムズ氏のような人々は、反対の意見を主張している。つまり、金融政策は依然として十分に厳しく、本当の亀裂が現れているのは雇用市場である、というのだ。

同氏は、インフレ圧力は和らいでおり、関税が新たな価格上昇を引き起こしているというtronな証拠はまだないと付け加えた。

ウィリアムズ氏は「雇用の下振れリスクは高まっているが、インフレの上振れリスクは低下している」と述べた。

今週、米国債は急騰し、10年国債利回りは9ベーシスポイント低下して4.05%となり、10月初旬以来最大の週間下落となった。

2年債利回りも同様に低下し、リスク回避の流れで全般的に安全資産への需要が高まったため、9月以来最大の下げとなった。

この上昇は、FRBの発言者が12月の利下げ予想を次々と否定していたにもかかわらず起こった。

オースタン・グールズビー氏とマイケル・バー氏はともに、インフレは依然として高止まりしており、現時点では緩和を正当化するほどではないと強調した。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズdent は金曜日の午後に講演を予定しており、週末にかけて新たな動きを巻き起こす可能性がある。

こうした慎重な姿勢にもかかわらず、市場は安全資産へと傾いた。株式市場は4月以来最悪の週となり、金曜日に発表されるS&PグローバルPMIは、米国民間セクターの勢いに関するより冷え込んだ指標を示すと予想されている。

債券のボラティリティも急上昇した。ICE BofA MOVE指数は、2019年の金融危機以来の最低水準に一時下落した後、週半ばに2カ月ぶりの高値に急上昇した。

金曜日の朝までに、短期金融市場は2026年までの利下げ幅を織り込み始め、米国債買いの動きを支えた。CMEのデータによると、トレーダーは来月のFRB利下げ確率を40％と据え置いたため、2年債利回りはさらに低下し、3.51％となった。

一方、インフレ懸念は薄れつつある。2年間の主要インフレ指標は、現在8週連続の低下に見舞われており、これは2014年以来最長の下落幅であり、市場の期待がいかに急速に薄れているかを示している。

Bitcoin コインベースで最大9%下落し、7万8422ドルとなり、3年間で最悪の月間実績に向かっている。

ブルームバーグのデータによると、11月の暴落によりOG暗号資産の価値は約25％消失し、2022年6月以来最も厳しい単月下落となった。

イーサリアムは7.6%下落し、2,700ドルを下回りました。一方、中小型アルトコインは大幅な下落となりました。この動きは、マクロ経済への懸念とレバレッジ解消の動きが資産クラス間で衝突し、欧州株式市場を襲う広範なリスクオフの波を tracものとなりました。

このような下落は、2022年5月にド・クォン氏が開発したアルゴリズム・ステーブルコイン「TerraUSD」が暴落し、暗号資産企業の破綻が連鎖的に発生した後、見られなかった。このドミノ倒しの連鎖は、同年後半にサム・バンクマン＝フリード氏が開発したFTXの破綻で最終的に終結した。

今月がこれまでと異なるのは、詐欺や暴落がなかったことです。 Bitcoin 10月初旬に12万6000ドル近くまで急騰し、史上最高値を更新しました。

しかし、10月10日に190億ドルのレバレッジロングポジションが清算されると、市場全体が出血し始めました。この一件で仮想通貨の時価総額は1兆5000億ドル減少し、その後も出血は止まりません。

ドナルド・トランプ大統領が仮想dent に賛成の姿勢を示し、機関投資家による仮想通貨の採用が過去最高に達しているにもかかわらず、価格は下落し続けています。これは感情の問題ではなく、構造の問題です。レバレッジが高すぎて、もはや逃げ場がありません。

欧州の天然ガス先物は、主要な外交matic 挫折によりウクライナとロシアの和平合意への期待が曇ったことを受けて、金曜日の序盤の下げ幅を縮小した。

先物は同日早くに１８カ月ぶりの安値を付けたが、ゼレンスキー氏がドイツのフリードリヒ・メルツ氏、フランスのエマニュエル・マクロン氏、英国のキール・スターマー氏とともに、米国が仲介した合意案の主要部分を拒否したことを受けて反発した。

首脳らは、ウクライナ軍はそのまま維持されなければならず、いかなる協議も現在の最前線から始めなければならないことで合意したが、これはロシアの要求に直接打撃を与えるものとなる。

市場はこれを、ロシア産ガスに対する制裁が当面継続され、冬の需要ピークに向けて供給が逼迫したままとなる兆候と受け止めた。

それでも、欧州のロシア産天然ガスへの依存度は既に総輸入量のわずか10％にまで削減されており、トレーダーらは、在庫水準が低いにもかかわらず今のところ十分と思われるLNGフローに引き続き注目している。

原油市場では、両指標とも週間下落幅を拡大した。ブレント原油は0.6%下落して62.98ドル、WTI原油は13時（GMT）時点で0.9%下落して58.50ドルとなった。両指標とも週間では2%以上下落しており、先週の上昇局面を反転させた。

tron米ドルも商品に圧力をかけており、 tracらが近い将来のFRBによる利下げへの見方を縮小したことで、米ドルは1か月以上ぶりの高値を更新した。

欧州株は金曜日に再び下落し、ストックス欧州600指数はロンドン時間正午までに0.5%下落した。この下落により、リスク資産にとって厳しい週がさらに長引いた。トレーダーはハイテク企業のバリュエーション疲れ、FRBの利下げオッズの変化、そして高まる地政学的ストレスに苦戦している。

エネルギー株とハイテク株が下落を主導した一方、食品・飲料・パーソナルケアなどのディフェンシブ銘柄は持ちこたえた。シーメンス・エナジーは、過去最大規模の自社株買いを発表したにもかかわらず、7.5%下落した。これは classic 利益確定の動きのようで、投資家は今年最も好調だった銘柄の一つから得た利益を確定させようとしている。

2025年に指数の上昇に大きく貢献した半導体製造装置大手のASMLホールディングスは5.8％下落した。

より広範なストックス600種指数は現在、過去最高値から4.5%近く下落し、4月以来最悪の週間下落を tracしている。トレーダーらは、AI支出ブームが高騰した評価額をどれだけ長く支えられるのか疑問視している。

ウクライナにも注目が集まっている。金曜日、ウクライナでは戦争終結に向けた交渉が再び行き詰まった。欧州の同盟国は、ゼレンスキー大統領が現在の停戦提案の核心部分を拒否したことを支持したが、これもまた世界的な不確実性の要因となっている。

一方、米国では、S&P500が木曜日に4月の関税パニック以来最大の急反落を見せ、市場を揺るがしたが、先物は金曜日早朝に0.3%上昇し、週末にかけていくらか安定することを示唆した。

明るい兆しもいくつかあった。ユービーアイソフトは12%上昇し、予想を上回る純受注が融資契約違反への懸念を相殺し、序盤の損失を帳消しにした。

しかし、大部分では、ムードは防御的であり、第 4 四半期まで市場を牽引した上昇は、正式に勢いを失ったように見えます。

過去 15 分間だけでも、3 億ドル以上が暗号通貨市場から消失しましたが、そのほとんどは勝ち目がないロングポジションによるものでした。

過去1時間の清算総額は5億425万ドルに達し、そのうち4億9966万ドルはロングポジションによるものでした。ショートポジションはわずか458万ドルでした。

ズームアウトすると、惨状はさらに深刻だ。Coinglassや Binance 内部分析といったオンチェーン tracによると、過去24時間で9億5,973万ドルという驚異的な金額が清算され、そのうち9億2,916万ドルはロングポジションだった。これは完全なる壊滅状態だ。主要プラットフォーム全体でレバレッジは崩壊した。

未決済建玉は10.84%減少して594億1000万ドルとなり、トレーダーがいかに急速に市場から排除されているかを示している。しかし、取引量は急増しており、BTCデリバティブの取引量は44.06%増の1676億4000万ドル、オプション取引量は57.27%増の105億3000万ドルとなっている。トレーダーは依然として取引を継続しているが、残っているトレーダーはより厳選された取引を行っている…あるいは、より無謀な取引を行っている。

ロング／ショート比率は、特に Binance とOKXにおいて、ロング側に大きく偏っています。Binance Binance、トップトレーダーのロング／ショート比率はアカウント単位で4.17、ポジション単位では2.72です。

金は金曜日に下落し、トレーダーらが来月のFRB利下げ観測を後退させたため、1オンスあたり4,050ドル強まで下落した。週間では0.7%下落し、3週間ぶりの週次下落となる見込みだ。

この後退は、9月の米雇用統計で11万9000人の雇用増加が示され、エコノミストの予想の2倍以上となったことを受けたもの。

CMEのFedWatchツールによると、この発表により12月の利下げ確率はわずか2週間前には60％近くだったが、40％にまで低下した。

水曜日に公表された10月のFRB会合議事録でも、大半の当局者が金利据え置きを支持していることが示された。これは通常、利回りが高止まりすると金利が冷え込む傾向がある金にとって悪いニュースとなる。

それでも、金は今年55％上昇しており、この水準が維持されれば、1979年以来の金にとって最高の年となるだろう。この上昇の大部分はETFの流入と中央銀行の購入によるものだが、上昇は長引いている。

金曜朝、仮想通貨の暴落はアジアのハイテク業界に直撃し、業界全体の下落で東京から台北まで半導体株が大暴落した。

下落を主導したのはソフトバンクで、今年初めにエヌビディア株を売却したにもかかわらず、東京市場で10％以上急落した。

ソフトバンクは、エヌビディアのコアアーキテクチャの多くを支える英国のチップメーカーであるアームを依然として所有しており、米国の5000億ドル規模のスターゲートデータセンタープロジェクトなど、エヌビディアのハードウェアを活用したAIベンチャーに深く関わっている。

トレーダーたちはNVIDIA関連銘柄を売却した。NVIDIAのGPUに高帯域幅メモリを供給するSKハイニックスの株価は、ソウル市場で10%近く下落した。

もう一つの主要メモリサプライヤーであるサムスンは5%以上下落した。台湾では、NVIDIAの最先端チップを製造するTSMCが4%以上下落し、AIサーバーラックを製造するFoxconnは4.86%下落した。

中小銘柄も同様に大きな打撃を受けました。東京証券取引所に上場するルネサスは3%、東京tron 6.6%、レーザーテックは5.2%下落しました。いずれもNVIDIAのサプライチェーンと密接に結びついており、AI市場へのセンチメントをレバレッジ取引のように取引されています…そして今、そのセンチメントは崩壊しつつあります。

一方、1ドル157円付近で推移する日本円への圧力が高まっている。財務省当局者は金曜日、円が1ドル160円に達した場合、為替市場に介入する可能性があると述べた。この一線は、 1100億ドル規模の景気刺激策が発表される直前に設定された。

木曜日のわずか5時間で、S&P500の時価総額は2兆ドル以上減少した。これは、トレーダーが3月の暴落を「解放の日」と名付けて以来、最も急激な下落だ。

しかし、物語の発端は Bitcoinだった。ビットコインは8ヶ月ぶりに8万5000ドルを割り込み、リスク資産全体を巻き込んだ。目新しいニュースもなければ、大規模なハッキングもなかった。ただ、過剰なレバレッジが、破裂させたのだ。

過去最高の売上高550億ドルを計上したNVIDIAは、終値で+6%から-3%へと大きく変動しました。これは全てセンチメントによるもので、ニュースは何もありませんでした。

同時に、OKXとBybitの内部データによると、暗号資産の清算額は1日あたり10億ドルに迫っています。かつては暗号資産のボラティリティに過ぎなかったものが、世界的なマージンコールへと変化し、あらゆるものに打撃を与えています。

わずか45日前の10月6日、 Bitcoin 史上最高の12万6272ドルを記録し、一時2兆5000億ドルの価値を叩き出しました。そして10月10日、ドナルド・トランプ大統領が中国への100%の関税を警告したことで、転換点を迎えました。

それだけで、レバレッジの高い仮想通貨ポジション全体で192億ドルという歴史的な清算が引き起こされました。 Bitcoinの反発は結局訪れませんでした。

10月30日の貿易協定後も状況は改善せず、むしろ清算ペースは悪化しました。11月10日以降、 Bitcoin サポートゾーンを切り抜け、建玉が急落する中で、一直線の下落に陥っています。

現在、1日あたりの平均清算額は10億ドル弱で、誰も介入してこの事態を収拾しようとはしていない。