Il mercato azionario USA sostiene l'economia nonostante la debolezza del lavoro e il rischio politico. Cosa potrebbe andare storto?

Il mercato azionario sta tenendo a galla l'economia degli Stati Uniti mentre l'occupazione rimane piatta e la politica aggiunge ulteriore incertezza. La spesa dei consumatori ad agosto ha superato le previsioni e i redditi sono aumentati, anche se molti si aspettavano che il paese fosse già vicino alla recessione.

Famiglie e aziende hanno continuato ad acquistare beni di grandi dimensioni. L'inflazione è stata contenuta. L'alloggio ha sorpreso con le nuove vendite di case che hanno raggiunto un massimo di tre anni. Negli anni precedenti, questo tipo di slancio proveniva da assegni di stimolo, bassi tassi e liquidità dalla Federal Reserve.

Oggi, proviene da Wall Street e dall'effetto ricchezza degli indici record.

Mark Zandi, economista capo di Moody’s Analytics, ha detto venerdì:

"Credo che questo porti al rimbalzo del mercato azionario e all'effetto ricchezza. Credo che tutta la spesa provenga dalle famiglie benestanti ad alto reddito e alto patrimonio netto che vedono i loro portafogli azionari in aumento e si sentono molto meglio e stanno spendendo."

Il rally è stato costante tutto l'anno. Gli investimenti nell'intelligenza artificiale hanno spinto la domanda e i giganti industriali e delle comunicazioni hanno aggiunto forza. L'indice Dow Jones Industrial Average ha guadagnato più del 9%. Il Nasdaq Composite è in aumento del 23%.

I consumatori spesso si sentono meglio quando le azioni salgono e la disoccupazione è bassa. Eppure il sentiment tracciato dall'Università del Michigan è sceso del 23% da gennaio, quando il presidente Donald Trump è tornato alla Casa Bianca.

Il mood dei consumatori si divide mentre il mercato sale

A settembre, il indicatore Michigan è sceso di un altro 5,3%. Joanne Hsu, direttrice del sondaggio, ha spiegato: "Il sentiment per i consumatori con grandi partecipazioni azionarie si è mantenuto stabile a settembre, mentre per quelli con partecipazioni più piccole o nulle, il sentiment è diminuito."

Il mercato ha raggiunto record ripetuti questo mese. I dati della Federal Reserve di St. Louis mostrano che il 10% dei redditi più alti detiene l'87% dell'intero mercato. Questi investitori sono al sicuro, ma ciò mostra i rischi. Zandi ha aggiunto:

«L'economia è molto vulnerabile se il mercato azionario dovesse virare al ribasso, per qualsiasi motivo. Le persone iniziano a vedere numeri rossi sui loro schermi invece che verdi e il tasso di risparmio aumenta invece di diminuire. Nel contesto attuale di nessuna crescita occupazionale, si tratta di una recessione.»

Le preoccupazioni sulla valutazione sono all'ordine del giorno. FactSet ha segnalato che l'S&P 500 scambia a 22,5 volte gli utili previsti per il prossimo anno. Questo valore è superiore alla media quinquennale di 19,9 e alla media decennale di 18,6. Nonostante ciò, la spesa dei consumatori ad agosto è aumentata dello 0,6%, come hanno mostrato le cifre del Dipartimento del Commercio venerdì.

Aggiustato per l'inflazione, la spesa è aumentata dello 0,4%. L'inflazione è ancora al di sopra del target del 2% della Federal Reserve. L'inflazione di base è ferma al 2,9%. Ma i numeri mensili corrispondono alle previsioni precedenti, lasciando la Fed sulla strada per un taglio a ottobre e forse un altro a dicembre.

La crescita accelera mentre i rischi restano vicini

Il prodotto interno lordo si è espanso al ritmo annualizzato del 3,8% nel secondo trimestre, una revisione che era di mezzo punto superiore rispetto a prima. La Federal Reserve di Atlanta ha alzato la sua stima per il terzo trimestre al 3,9%, 0,6 punti in più rispetto alla settimana scorsa.

Gli ordini di beni durevoli sono esplosi. Le vendite di nuove abitazioni sono balzate del 20%. Un picco nelle richieste di indennità di disoccupazione all'inizio di questo mese è stato solo temporaneo. I licenziamenti sono rimasti bassi, sebbene la crescita dell'occupazione retribuita sia piatta. Questo suggerisce stabilità, ma è ancora trainato principalmente dai consumatori più facoltosi.

Elizabeth Renter, economista senior di NerdWallet, ha dichiarato: "Spesso, quando le persone si sentono pessimiste sull'economia del prossimo futuro, iniziano a contenere la spesa, ma non è stato il caso finora. In effetti, la forza del consumatore è accreditata di aver mantenuto l'economia forte per gli ultimi anni, nonostante l'alta inflazione, i tassi [di interesse] elevati e la grande incertezza."

Ha avvertito che l'economia pende da un filo. Grandi gruppi di persone non stanno condividendo il boom azionario e il sentiment generale è a livelli legati a recessioni passate. «La ricchezza fornisce un certo isolamento dalla volatilità economica percepita e gli investitori hanno fatto generalmente bene», ha detto Renter.

Ha aggiunto che, «I consumatori sono attenti ai rischi economici attuali, l'inflazione e la debolezza del mercato del lavoro. Questo potrebbe essere dovuto a esperienze dirette in cui i prezzi degli alimenti sono aumentati significativamente il mese scorso, o perché sono in allerta a causa delle notizie che tracciano i dati economici chiave. In ogni caso, le persone non si sentono bene riguardo all'economia, al loro posto al suo interno o verso dove sta andando tutto.»