Il rendimento dei Treasury a 30 anni negli USA si avvicina al massimo di 18 anni mentre il disegno di legge fiscale di Trump innesca un sell-off globale dei bond

Il rendimento dei Treasury a 30 anni negli Stati Uniti è salito al 5,14% giovedì, mettendolo pericolosamente vicino al massimo del 5,18% del 2007, secondo i dati di CNBC.

Quel livello non è stato toccato da quasi due decenni, e i trader di Wall Street stanno già sudando freddo. Questo picco è seguito da una combinazione di due eventi principali: il disegno di legge fiscale del presidente Donald Trump che ha superato la Camera dei Rappresentanti giovedì sera e il downgrade del credito USA da parte di Moody's a causa dei deficit crescenti.

Questo è bastato a cancellare oltre 800 punti dall'Indice Industriale Dow Jones, un calo del 1,9%, mentre l'S&P 500 è sceso di oltre l'1%. La mossa ha anche interrotto un rimbalzo di sei settimane che si stava costruendo dall'inizio di aprile.

Il disegno di legge fiscale di Trump fa impennare i rendimenti dei Treasury

Il nuovo disegno di legge fiscale approvato da Trump è accusato di alimentare le fiamme. Il rendimento dei Treasury a 30 anni ha anche superato la linea del 5% per il secondo giorno consecutivo, con la chiusura di giovedì che si attestava intorno al 5,088%. Nel frattempo, il rendimento dei Treasury a 10 anni è salito di oltre 15 punti base da lunedì.

Gli analisti di JPMorgan hanno evidenziato 11 casi nell'ultimo anno in cui il rendimento a 10 anni si è mosso di più di 10 punti base in un giorno. In sette di questi casi, l'S&P 500 ha chiuso in ribasso, con perdite medie dello 0,8%.

Anche il dettaglio non è stato risparmiato. Bank of America ha abbassato il rating delle azioni Target a neutro, dopo i deboli risultati del Q1. L'analista Robert Ohmes ha scritto che, sebbene la valutazione di Target sia vicina ai minimi degli ultimi 10 anni, le performance delle vendite top-line stanno ancora faticando.

"Con vendite più deboli che guidano maggiori ribassi e quindi pressione marginale incrementale per TGT", ha scritto Robert, "l'azienda sta ora performando nettamente peggio rispetto ai concorrenti", come Walmart.

Il sell-off si diffonde mentre i mercati obbligazionari globali reagiscono

Quello che è iniziato negli USA si è ora diffuso in tutto il mondo. Un sell-off globale sta attraversando i titoli di stato a lungo termine. Il piano fiscale di Trump e il downgrade di Moody's hanno portato gli investitori a ricalcolare i rischi fiscali, non solo in America, ma ovunque.

Rong Ren Goh, un gestore di portafoglio fixed income presso Eastspring Investments, ha ha affermato che "questi tipi di eventi tendono a portare le preoccupazioni fiscali al centro della mente degli investitori", portandoli ad aggiustare il tipo di premio per il rischio che richiedono per detenere bond a scadenza più lunga.

In Giappone, le cose si stanno sfilacciando rapidamente. Il rendimento dei bond a 40 anni è esploso a un record del 3,689% giovedì. Il rendimento a 30 anni si aggira vicino al suo massimo storico a 3,187%, e il rendimento a 10 anni è salito di 9 punti base questa settimana per raggiungere l'1,57%.

Le assicurazioni sulla vita giapponesi, che un tempo erano acquirenti costanti, non stanno più acquistando questi bond poiché hanno già raggiunto i loro requisiti di capitale. Aggiungiamo a ciò la spinta della Bank of Japan verso un inasprimento della politica, ed è una ricetta per ulteriori vendite.

Vishnu Varathan, un managing director presso Mizuho Securities, non ha usato mezzi termini. Ha detto: "I mercati non trovano 'grande e bello' il 'grande e bello disegno di legge fiscale' di Trump… I Treasury USA sono stati maltrattati in un brutto sell-off."

George Saravelos, il responsabile globale della strategia FX presso Deutsche Bank, ha avvertito che i rendimenti giapponesi in aumento rendono i bond locali più attraenti, spingendo gli investitori a vendere ancora più velocemente il debito governativo USA. Quel tipo di disinvestimento dai Treasury mette solo più pressione sul mercato americano.

Anche i bund tedeschi stanno subendo danni maggiori. I rendimenti a 30 anni sono saliti di oltre 12 punti base, e il rendimento a 10 anni è salito di oltre 6 punti. Varathan ha notato che i problemi di deficit della Germania sono probabilmente strutturali e stanno aggiungendo pressione. In tutta Europa, il sell-off si sta diffondendo. I rendimenti dei bond a 30 anni sono saliti di oltre 12 punti base questa settimana, e i rendimenti a 10 anni sono aumentati di circa 7 punti.

Steve Sosnick, chief strategist presso Interactive Brokers, ha riassunto l'umore degli investitori: "Gli investitori non hanno davvero molto amore per i bond a lunga scadenza in questo momento." Ha detto che le preoccupazioni riguardo all'inflazione globale sono "un killer" per i bond a lunga scadenza, che sono più influenzati dalle aspettative a lungo termine che dalle decisioni delle banche centrali a breve termine.

Non tutti i paesi stanno vedendo questa tendenza. India e Cina mostrano piccoli cali nei rendimenti. Il rendimento del bond governativo indiano a 10 anni è sceso di circa 2 punti base da lunedì, mentre quello cinese è scivolato leggermente. Questo è in parte perché questi paesi sono più focalizzati internamente e hanno controlli sui capitali più stretti.

Ma nella maggior parte dei mercati principali, il quadro è chiaro: gli investitori stanno perdendo fiducia nel debito governativo a lungo termine. E il disegno di legge fiscale di Trump ha appena gettato benzina sul fuoco.