Nvidia dichiara che due clienti anonimi hanno guidato 40% delle vendite del Q2

Nvidia ha rivelato mercoledì che solo due clienti non nominati sono stati responsabili del 39% del suo fatturato totale nel secondo trimestre dell'anno fiscale, un dettaglio sepolto in una presentazione normativa inviata alla U.S. Securities and Exchange Commission.

L'azienda ha elencato gli acquirenti semplicemente come "Cliente A" e "Cliente B", con il primo che rappresentava il 23% e il secondo il 16% delle vendite di Nvidia durante il periodo di tre mesi terminato a luglio. Insieme, hanno controllato quasi 6 miliardi di dollari del fatturato totale di Q2 del produttore di chip.

Questo livello di concentrazione è significativamente più alto rispetto allo stesso trimestre dell'anno scorso, quando i due principali clienti di Nvidia rappresentavano il 14% e l'11%.

Il picco sta ora alimentando un esame più approfondito su chi si trovi esattamente dietro il massiccio aumento della spesa per chip AI e cosa significhi per la stabilità dei ricavi di Nvidia in futuro.

Nonostante le ripetute speculazioni secondo cui i giganti del cloud come Amazon, Microsoft, Google o Oracle potrebbero essere dietro i numeri, Nvidia ha rifiutato di nominare i clienti.

Nvidia mantiene nascosti i misteriosi acquirenti dietro strati della catena di approvvigionamento

Nel deposito, Nvidia ha descritto il Cliente A e il Cliente B come "clienti diretti". Questo non significa che stiano utilizzando i chip stessi.

Questi clienti diretti sono aziende che acquistano l'hardware di Nvidia per assemblare sistemi completi o schede, che vengono poi venduti agli utenti finali effettivi; come le aziende cloud, le agenzie governative e le imprese corporate.

L'elenco dei potenziali intermediari include produttori di design originali e costruttori di attrezzature come Foxconn, Quanta e grandi integratori di sistemi come Dell.

Nvidia ha anche riconosciuto di avere clienti indiretti, le aziende che utilizzano infine i sistemi ma non acquistano chip direttamente da Nvidia.

TQuesti sono i giocatori dell'infrastruttura cloud, le aziende tecnologiche e le grandi organizzazioni che costruiscono piattaforme AI interne. L'azienda ha dichiarato che può solo stimare quanto dei suoi ricavi provenga da acquirenti indiretti, utilizzando ordini di acquisto e registrazioni di vendita interne.

Il mistero si approfondisce con un secondo dettaglio proveniente dal presentazione. Nvidia ha dichiarato che due clienti indiretti rappresentavano ciascuno oltre il 10% del fatturato totale, e entrambi erano serviti attraverso il Cliente A o B.

Questo dettaglio ha innescato ulteriori supposizioni sul fatto che gli acquirenti indiretti siano i soliti sospetti del cloud o forse nuovi attori in rapida espansione nell'AI.

La CFO Colette Kress ha dichiarato durante una chiamata sugli utili che circa il 50% dei ricavi dei data center di Nvidia proveniva da grandi fornitori di servizi cloud. Questo è notevole perché le vendite dei data center hanno rappresentato l'88% del fatturato totale dell'azienda nel Q2. Kress ha detto agli analisti:

"Abbiamo sperimentato periodi in cui riceviamo una quantità significativa dei nostri ricavi da un numero limitato di clienti, e questa tendenza potrebbe continuare."

Gli analisti osservano 2026 capex cloud come barometro della crescita

La crescente dipendenza da grandi clienti non nominati ha catturato l'attenzione di Wall Street. Frank Lee, un analista di HSBC, ha scritto in una nota giovedì che il mercato è improbabile che veda "ulteriori revisioni al rialzo degli utili o catalizzatori del prezzo delle azioni nel breve termine a meno che non abbiamo una maggiore chiarezza sul rialzo delle aspettative di capex [fornitore di servizi cloud] nel 2026." Attualmente ha un rating di hold sull'azione Nvidia.

Nel frattempo, Nvidia ha aggiunto che una "società di ricerca e sviluppo AI" ha anche generato una quantità "significativa" di ricavi attraverso acquisti diretti e indiretti. Nessun nome era associato a quel cliente.

L'azienda ha detto agli investitori che la domanda non proviene solo dai provider cloud pubblici. Nvidia ha puntato su un mix più ampio di acquirenti, incluse imprese che costruiscono sistemi AI interni, governi stranieri e una nuova categoria che definisce "neocloud". Questi sono nuovi provider di infrastrutture che mirano a sfidare i big four con piattaforme ottimizzate per i carichi di lavoro AI.

L'CEO Jensen Huang ha detto agli investitori che la previsione a lungo termine di Nvidia vede l'infrastruttura AI crescere fino a 3-4 trilioni di dollari entro il 2030. Ha aggiunto che per ogni 50 miliardi di dollari spesi in un data center focalizzato sull'AI, Nvidia potrebbe catturare circa il 70% del costo, non solo dalla vendita di GPU ma anche di networking, acceleratori e stack software.

Jensen ha anche detto che l'attuale ondata di spesa è senza precedenti. "Come sapete, il capex dei soli quattro hyperscaler è raddoppiato in due anni mentre la rivoluzione AI è entrata a pieno regime", ha detto agli analisti, riferendosi ad Amazon, Microsoft, Google e Oracle.