Il Giappone riduce l'emissione di bond super-lunghi mentre i rendimenti salgono e le preoccupazioni fiscali peggiorano

Il Giappone sta cercando di ridurre il numero di bond governativi super-lunghi che emette quest'anno, mentre aumenta la pressione dovuta ai rendimenti in rialzo e alla crescente ansia riguardo al debito del paese.

La decisione è in fase di valutazione dal Ministero delle Finanze, secondo a Reuters, e sarà probabilmente finalizzata a giugno dopo i colloqui con i partecipanti al mercato.

Questa possibile riduzione colpisce i bond con le scadenze più lunghe—specificamente i Japanese Government Bonds (JGB) a 20, 30 e 40 anni—dopo che la domanda è crollata e i rendimenti sono saliti ai massimi plurianuali.

I compratori tradizionali come le compagnie di assicurazione sulla vita hanno iniziato a ritirarsi, mentre gli investitori globali sono diventati cauti poiché il massiccio debito pubblico del Giappone solleva domande sulla sostenibilità a lungo termine.

I rendimenti dei bond scendono mentre il mercato reagisce alle possibili riduzioni

Il mercato ha risposto rapidamente. Il rendimento del JGB a 30 anni è sceso di 12,5 punti base al 2,91%, toccando il livello più basso dal 14 maggio. Allo stesso tempo, il rendimento benchmark a 10 anni è sceso di 5 punti base all'1,455%.

La notizia ha trascinato verso il basso lo yen, che si è indebolito dello 0,3% contro il dollaro a 143,275. Anche i Treasury statunitensi si sono mossi, con il rendimento del Treasury a 30 anni che è sceso di 7 punti base al 4,963% nei primi scambi di Londra.

I movimenti bruschi sono iniziati dopo che il ministero delle Finanze ha inviato un questionario alle istituzioni finanziarie, chiedendo quanto debito super-lungo dovrebbe essere emesso per il resto dell'anno fiscale. I trader hanno visto questo come un chiaro indizio che i funzionari vogliono ridimensionare la parte lunga della curva per calmare la volatilità e adattarsi alla debole domanda.

Successivamente, il rendimento del bond giapponese a 20 anni è sceso di 19,5 punti base al 2,31%, e i rendimenti a 40 anni sono crollati di 25 punti base, confermando ulteriormente quanto il mercato sia diventato sensibile.

Gli effetti si sono riversati anche nei mercati obbligazionari statunitensi, dove il calo dei rendimenti giapponesi ha innescato un'onda globale di acquisti, specialmente nei titoli a scadenza più lunga.

L'emissione totale di bond del Giappone rimarrà a 172.3 trilioni di yen

Nonostante le possibili riduzioni ai bond a lungo termine, l'importo complessivo del debito Giappone che prevede di emettere in questo anno fiscale rimarrà lo stesso—172,3 trilioni di yen, o 1,21 trilioni di dollari, fino a marzo 2026. Ciò che potrebbe cambiare è la composizione.

Se il ministero riduce le scadenze super-lunghe, probabilmente venderà più debito a breve termine invece. Questo potrebbe includere bond a 2, 5 o 10 anni, a seconda di dove la domanda è più forte.

Gli analisti come Shier Lee Lim, principale stratega FX e macro di Convera Singapore, credono che il cambiamento sia guidato dalla pressione dei bond vigilantes—investitori che vendono il debito per protestare contro comportamenti fiscali irresponsabili.

"Il cambiamento nella strategia di emissione è visto come una risposta alla crescente pressione dei bond vigilantes — investitori che si oppongono a politiche fiscali insostenibili", ha detto Shier. "Mentre il sentiment a breve termine è migliorato, la maggiore dipendenza dall'emissione a breve scadenza potrebbe portare a maggiori rischi di rinnovo nel tempo."

Questo rischio è reale. Scambiare il debito a lunga scadenza con note a breve termine potrebbe aiutare ad abbassare i rendimenti attuali e calmare i trader, ma significa anche che il Giappone dovrà refinanziare il proprio debito più frequentemente—e in condizioni forse peggiori.

Per ora, il ministero delle Finanze non ha annunciato quanto di ciascuna scadenza venderà. Questa decisione dipenderà dall'esito degli incontri di mercato di giugno.

Quello che è chiaro è che la fiducia nel mercato obbligazionario giapponese è stata incerta. La scorsa settimana, i bond a 30 anni US Treasury hanno visto i rendimenti salire verso livelli non visti dal 2007, mentre le preoccupazioni sul debito hanno colpito i mercati sviluppati.

La banca centrale del Giappone ha anche segnalato che potrebbe ridurre le sue massicce posizioni di JGB, aggiungendo ancora più incertezza. Sebbene la Bank of Japan non abbia ancora agito, il solo discorso è sufficiente a rendere gli investitori ansiosi.

La paura è che una volta che la banca si ritira, non ci sarà abbastanza domanda per sostenere le scadenze più lunghe—specialmente con le assicurazioni che ora si tirano indietro. Questo lascia al Ministero delle Finanze opzioni limitate: o affrontare costi di borrowing in aumento o regolare l'offerta prima che peggiori.

Finora, il governo ha scelto di agire. La domanda è se questo aggiustamento sarà sufficiente o solo una soluzione temporanea che porta a problemi più grandi in futuro. Gli investitori osserveranno da vicino la decisione di giugno per vedere se il Giappone può trovare l'equilibrio tra stabilità di mercato e sopravvivenza fiscale.