Il Giappone riduce l'emissione di obbligazioni a lunghissimo termine mentre i rendimenti aumentano e i timori fiscali peggiorano

Il Giappone sta cercando di ridurre il numero di obbligazioni governative a lunghissimo termine emesse quest'anno, mentre aumenta la pressione derivante dall'aumento dei rendimenti e dalla crescente preoccupazione per il debito del Paese.

la decisione è al vaglio del Ministero delle Finanze Secondo . Reuterse sarà probabilmente presa a giugno, dopo i colloqui con gli operatori del mercato

Questo possibile taglio riguarda le obbligazioni con le scadenze più lunghe, in particolare i titoli di Stato giapponesi (JGB) a 20, 30 e 40 anni, dopo che la domanda è crollata e i rendimenti sono saliti ai massimi pluriennali.

Gli acquirenti tradizionali, come le compagnie di assicurazione sulla vita, hanno iniziato a tirarsi indietro, mentre gli investitori globali sono diventati cauti, poiché l'enorme debito pubblico del Giappone solleva interrogativi sulla sostenibilità a lungo termine.

I rendimenti obbligazionari scendono mentre il mercato reagisce a possibili tagli

Il mercato ha reagito rapidamente. Il rendimento dei JGB a 30 anni è sceso di 12,5 punti base al 2,91%, toccando il livello più basso dal 14 maggio. Allo stesso tempo, il rendimento del benchmark a 10 anni è sceso di 5 punti base all'1,455%.

La notizia ha trascinato al ribasso lo yen, che si è indebolito dello 0,3% rispetto al dollaro, attestandosi a 143,275. Anche i titoli del Tesoro USA si sono mossi, con il rendimento del Treasury trentennale in calo di 7 punti base, al 4,963% nelle prime contrattazioni di Londra.

I bruschi movimenti sono iniziati dopo che il Ministero delle Finanze ha inviato un questionario agli istituti finanziari, chiedendo quanto debito a lungo termine avrebbe dovuto essere emesso per il resto dell'anno fiscale. Gli operatori hanno interpretato questo come un chiaro segnale della volontà dei funzionari di ridimensionare la parte a lungo termine della curva per calmare la volatilità e rispondere alla debolezza della domanda.

Successivamente, il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 20 anni è sceso di 19,5 punti base, attestandosi al 2,31%, mentre i rendimenti dei titoli di Stato a 40 anni sono crollati di 25 punti base, a ulteriore conferma della sensibilità del mercato.

Gli effetti si sono riversati anche sui mercati obbligazionari statunitensi, dove il calo dei rendimenti giapponesi ha innescato un'ondata globale di acquisti, soprattutto di titoli a più lunga scadenza.

L'emissione totale di obbligazioni del Giappone rimarrà a 172,3 trilioni di yen

Nonostante i possibili tagli alle obbligazioni a lungo termine, l'ammontare complessivo del debito il Giappone prevede di emettere in questo anno fiscale rimarrà invariato: 172.300 miliardi di yen, pari a 1.210 miliardi di dollari, entro marzo 2026. Ciò che potrebbe cambiare è la composizione.

Se il Ministero dovesse ridurre le scadenze super-lunghe, probabilmente venderà invece più titoli di debito a breve termine. Ciò potrebbe includere obbligazioni a 2, 5 o 10 anni, a seconda di dove la domanda è piùtron.

Analisti come Shier Lee Lim, responsabile della strategia macro e FX di Convera Singapore, ritengono che il cambiamento sia dovuto alla pressione dei vigilanti obbligazionari, investitori che vendono il debito per protestare contro comportamenti fiscali irresponsabili.

"Il cambiamento nella strategia di emissione è visto come una risposta alla crescente pressione dei "bond vigilantes" – investitori che si oppongono a politiche fiscali insostenibili", ha affermato Shier. "Sebbene il sentiment a breve termine sia migliorato, la maggiore dipendenza da emissioni a breve termine potrebbe comportare maggiori rischi di rollover nel tempo"

Questo rischio è reale. Sostituire il debito a lunga scadenza con titoli a breve termine potrebbe contribuire ad abbassare i rendimenti attuali e a tranquillizzare gli operatori, ma significherebbe anche che il Giappone dovrà rifinanziare il proprio debito più frequentemente, e in condizioni potenzialmente peggiori.

Per ora, il Ministero delle Finanze non ha annunciato la quantità di ciascuna scadenza che venderà. La decisione dipenderà dall'esito delle riunioni di mercato di giugno.

Quel che è certo è che la fiducia nel mercato obbligazionario giapponese è stata vacillante. La scorsa settimana, dei titoli del Tesoro statunitensi sono saliti a livelli che non si vedevano dal 2007, a causa delle preoccupazioni sul debito che hanno colpito i mercati sviluppati.

Anche la banca centrale giapponese ha segnalato che potrebbe ridurre le sue ingenti partecipazioni in JGB, aggiungendo ulteriore incertezza. Sebbene la Banca del Giappone non abbia ancora preso provvedimenti, queste dichiarazioni sono sufficienti a mettere a disagio gli investitori.

Il timore è che, una volta che la banca si sarà ritirata, non ci sarà più domanda sufficiente a sostenere scadenze più lunghe, soprattutto con le compagnie assicurative che ora si fanno da parte. Questo lascia al Ministero delle Finanze opzioni limitate: affrontare l'aumento dei costi di finanziamento o adeguare l'offerta prima che la situazione peggiori.

Finora, il governo ha scelto di agire. La domanda è se questa modifica sarà sufficiente o se si tratterà solo di una soluzione temporanea che porterà a problemi più gravi in ​​futuro. Gli investitori seguiranno da vicino la decisione di giugno per vedere se il Giappone riuscirà a trovare un equilibrio tra stabilità del mercato e sopravvivenza fiscale.