La banca centrale della Cina mantiene i tassi invariati tra dazi USA e debolezza dello yuan

La banca centrale della Cina ha deciso di mantenere invariati i tassi di prestito chiave giovedì, mantenendo una posizione ferma mentre il paese affronta uno yuan indebolito, nuovi dazi commerciali statunitensi e un'economia che sta ancora cercando di stabilizzarsi.

La Banca Popolare Cinese (PBOC) ha lasciato il tasso di prestito preferenziale (LPR) a 1 anno al 3,1% e l'LPR a 5 anni al 3,6%, gli stessi livelli che aveva dopo il taglio di un quarto di punto percentuale di ottobre.

Questa decisione segue la mossa della Federal Reserve degli Stati Uniti di mantenere invariati i tassi di riferimento, sebbene la Fed abbia segnalato che sono previsti tagli ai tassi per un totale di mezzo punto percentuale attraverso il 2025. Nel frattempo, la Cina cerca di evitare un allentamento troppo prematuro mentre lo yuan subisce pressioni al ribasso dall'incertezza finanziaria globale e da dazi statunitensi più elevati.

La PBOC mantiene i tassi invariati mentre si intensifica la guerra commerciale

La Banca Popolare Cinese calcola i suoi tassi LPR in base alle presentazioni mensili delle banche commerciali designate. L'LPR a 1 anno è utilizzato per determinare il prezzo della maggior parte dei prestiti aziendali e domestici, mentre l'LPR a 5 anni funge da benchmark per i mutui.

Allo stesso tempo, il tasso di repo inverso a 7 giorni della PBOC è rimasto al 1,5% da ottobre, dimostrando lo sforzo della banca centrale di mantenere stabile la liquidità evitando ulteriori cali del valore dello yuan.

Lo yuan si è già indebolito di quasi l'1,8% da quando Donald Trump ha vinto la rielezione a novembre. Lo yuan offshore, che ha raggiunto un minimo di 16 mesi a gennaio, ha visto un lieve recupero ma rimane fragile poiché i nuovi dazi minacciano il settore delle esportazioni cinese.

Dopo l'annuncio sui tassi della PBOC, lo yuan è rimasto relativamente invariato a 7,2280 per dollaro, mentre i rendimenti dei titoli di stato cinesi a 10 anni sono scesi di oltre 2 punti base al 1,932%.

«I responsabili delle politiche riconoscono il solido slancio di crescita del paese, pur rimanendo cauti a causa delle pressioni persistenti in arrivo», ha detto Bruce Pang, professore associato aggiuntivo presso l'Università Cinese di Hong Kong. Ha sottolineato i rischi derivanti dalle tensioni commerciali, dalle politiche della Federal Reserve e dai margini già esigui delle banche cinesi.

La debolezza dell'inflazione alimenta le speculazioni sui futuri tagli ai tassi

L'economia cinese ha mostrato alcuni miglioramenti all'inizio del 2024. Le vendite al dettaglio sono cresciute del 4,0% su base annua a gennaio e febbraio, rispetto all'aumento del 3,7% di dicembre. Anche la produzione industriale è risultata più forte del previsto, espandendosi del 5,9% rispetto all'anno precedente.

Tuttavia, i dati sull'inflazione suggeriscono che la crescita potrebbe aver ancora bisogno di sostegno politico. A febbraio, l'inflazione dei prezzi al consumo è scesa in territorio negativo, segnando la prima diminuzione in oltre un anno. Anche i prezzi alla produzione sono rimasti in deflazione, sollevando preoccupazioni che la domanda si stia indebolendo nonostante gli sforzi di Pechino per stimolare il consumo interno.

«Con la maggiore richiesta di sostenere i consumi, c'è una crescente possibilità che la Cina tagli i tassi nella prossima riunione o poco dopo», ha detto Gary Ng, economista senior presso Natixis. «Se le vendite al dettaglio e quelle immobiliari non migliorano, specialmente se l'inflazione rimane debole, potremmo vedere un taglio dei tassi già ad aprile.»

I nuovi dazi di Trump stanno aggiungendo pressione alle già incerte prospettive economiche della Cina. Il presidente degli Stati Uniti ha imposto un dazio del 20% sulle importazioni cinesi e ha minacciato ulteriori misure all'inizio di aprile. Questo ha sollevato preoccupazioni per il settore delle esportazioni cinese, uno dei pochi punti di forza della sua economia. A gennaio e febbraio, le esportazioni sono rallentate più del previsto, mentre le importazioni hanno registrato il calo più marcato da metà 2023.

Pechino valuta la risposta politica mentre aumenta la pressione globale

I massimi dirigenti della Cina hanno segnalato che un ulteriore allentamento monetario potrebbe essere in arrivo quest'anno, con tagli ai tassi di interesse al momento opportuno. Pechino ha fissato un obiettivo di crescita del 5%, ma raggiungerlo potrebbe richiedere ulteriori stimoli.

Goldman Sachs si aspetta due tagli di 20 punti base all'LPR nel secondo e quarto trimestre del 2024. La banca prevede anche due riduzioni di 50 punti base nel rapporto di riserva obbligatoria (RRR), che determina quanto denaro le banche devono detenere in riserva.

Il governatore della PBOC Pan Gongsheng ha sottolineato che la banca centrale vuole mantenere stabile lo yuan, affermando che deve rimanere a un «livello ragionevole ed equilibrato». Impedire alla valuta di indebolirsi troppo rapidamente potrebbe anche far parte della strategia della Cina in vista di potenziali negoziati commerciali con Trump per prevenire ulteriori aumenti dei dazi.

Nonostante la migliore performance del mercato azionario in Cina, gli investitori rimangono cauti. L'indice MSCI China ha guadagnato il 19% nel 2025, segnando il miglior inizio di anno di sempre, secondo Goldman Sachs. Ma le preoccupazioni normative e le preoccupazioni sulla salute dell'economia cinese continuano a pesare fortemente sul sentiment di mercato.