Il CEO di BofA dice che l'economia è più forte di quanto pensiamo, la Fed dovrebbe mantenere i tassi

Brian Moynihan, CEO di BofA, ha detto mercoledì che la spesa dei consumatori rimane forte, e questo significa che l'economia degli Stati Uniti è in condizioni migliori di quanto molti credano.

Nonostante la fiducia dei consumatori abbia raggiunto il minimo di tre anni, i dati di BofA mostrano che le persone stanno ancora spendendo denaro, solo in modi diversi. Invece di acquistare beni, si stanno spostando verso i servizi.

"Siamo in questo momento classico... in cui i consumatori dicono: 'Sto diventando sempre più pessimista', in alcuni sondaggi e simili", ha dichiarato Moynihan durante un'intervista con Squawk Box di CNBC. "Ma se si guarda effettivamente a ciò che fanno giorno per giorno, continuano a spendere, il che significa che l'economia dovrebbe reggere meglio di quanto molti pensano."

Il PIL dovrebbe rallentare, ma la crescita rimane solida

L'economia degli Stati Uniti dovrebbe crescere del 2% nel 2024, rispetto al range del 3% visto di recente, secondo Moynihan. Il rallentamento è in parte dovuto ai dazi di Donald Trump, che BofA stima taglieranno 0,4 punti percentuali dalla crescita del PIL nel breve termine prima che l'economia si adegui.

Moynihan ha detto che una crescita del PIL del 2% è ciò che il paese ha cercato di raggiungere dalla crisi finanziaria del 2008, definendola “crescita di tendenza”. Ha detto che la spesa dei consumatori è ancora abbastanza forte da sostenere l'economia e che le domande più grandi ora riguardano come si svilupperanno le cose nei prossimi mesi.

“Vediamo che il consumatore continua a essere solido, e questo dovrebbe essere un buon segno per l'economia,” ha detto. “Ci sono molte domande in sospeso, e penso che si sistemeranno. Ma in questo momento, non stiamo parlando di ciò che potrebbe accadere, stiamo parlando di ciò che sta accadendo. Il consumatore continua a spendere in modo piuttosto forte per la prima parte di quest'anno.”

Moynihan afferma che la Fed dovrebbe mantenere i tassi invariati

Moynihan ha parlato poche ore prima dell'ultima decisione sui tassi di interesse della Federal Reserve, e ha chiarito: la banca centrale dovrebbe mantenere i tassi stabili per il momento. I mercati hanno già precotato una probabilità zero di un taglio dei tassi, e BofA ritiene che i tassi dovrebbero rimanere invariati fino al 2026.

“Penso che la Fed potrebbe essere un po' cauta nel tagliare, non sapendo quale sarà l'impatto dei dazi”, ha detto Moynihan. “Sembra che forse vorrebbero conservare la potenza di fuoco che si sono costruiti nell'ultimo anno o giù di lì.”

Ha anche detto che sarebbe meglio mantenere un “tasso di interesse reale” del 3% invece di tornare ai livelli vicini allo zero visti dopo la crisi finanziaria e durante la pandemia di COVID-19.

Dan North, economista senior di Allianz Trade North America, ha concordato. “Non c'è alcuna possibilità di un taglio mercoledì, quindi tutto il resto diventa più importante”, ha detto. “Stanno essenzialmente per dire: 'Sai che non abbiamo alcuna fretta in questo momento.'”

Questo si allinea con il messaggio della Fed. Il presidente Jerome Powell ha ripetutamente affermato che non c'è “nessuna necessità di avere fretta” nel tagliare i tassi. In un discorso all'inizio di questo mese, ha detto agli economisti che la Fed vuole “maggiore chiarezza” prima di compiere qualsiasi mossa.

I mercati osservano le proiezioni della Fed, il grafico dei punti e le aspettative sull'inflazione

Ora, tutta l'attenzione si concentra sulle nuove proiezioni trimestrali della Fed, che includono previsioni per il PIL, l'inflazione, la disoccupazione e i tassi di interesse. Le ultime proiezioni, rilasciate a dicembre, mostravano un'inflazione al 2,5% sia per i numeri core che per quelli headline e un PIL al 2,1% nel 2025. Questa prospettiva potrebbe cambiare.

Con l'inflazione che rimane più alta del previsto, alcuni analisti pensano che la Fed potrebbe aumentare la sua previsione di inflazione per il 2025 riducendo al contempo la sua proiezione sul PIL. Ci si aspetta che Powell risponda alle domande durante la sua consueta conferenza stampa post-incontro.

Un focus principale sarà il “grafico dei punti” (dot plot) del FOMC, un grafico che mostra dove i funzionari della Fed si aspettano che vadano i tassi di interesse. Il comitato è diviso su cosa succederà dopo.

Alcuni membri potrebbero attenersi a due tagli dei tassi quest'anno. Altri potrebbero ridurre quel numero a uno o zero. Un piccolo numero potrebbe persino suggerire di aggiungere un altro taglio, anche se ciò sarebbe altamente improbabile data la posizione della Fed sull'inflazione.

“Penso che potrebbe essere uno o zero tagli quest'anno, in particolare se i dazi si consolidano”, ha detto North. Ha aggiunto che se la Fed taglia i tassi troppo presto, rischia di alimentare l'inflazione e di dover invertire la rotta in seguito.

I dazi di Trump potrebbero cambiare la tempistica della Fed

Un altro fattore chiave? I dazi di Trump. Si prevede che la Casa Bianca rilascerà una revisione globale dei dazi il 2 aprile e, se aumenteranno, l'inflazione potrebbe riprendere a salire. Questo darebbe alla Fed ancora più motivo di ritardare i tagli ai tassi.

Alcuni analisti pensano che la Fed abbia già perso il controllo della politica economica a favore dell'amministrazione Trump. Thierry Wizman, stratega di Macquarie, ha detto che l'incertezza che circonda le politiche della Casa Bianca rende difficile per la Fed impegnarsi in un percorso chiaro sui tassi.

“La Fed potrebbe trovare difficile segnalare altri tre tagli dei tassi, o anche due”, ha scritto Wizman. “Potrebbe spingere un taglio dei tassi nel 2026, lasciando solo un taglio nella mediana del ‘grafico dei punti’ per il 2025.”

I mercati si aspettano ancora due o tre tagli dei tassi, ma le aspettative stanno cambiando

Nonostante l'esitazione della Fed, i trader credono ancora che si verificheranno due o tre tagli quest'anno. L'economista di Goldman Sachs David Mericle ha detto che la Fed potrebbe attenersi a due tagli solo per evitare di shockare i mercati.

Al momento, i principali indici azionari si aggirano intorno al territorio di correzione, il che significa che sono scesi di circa il 10% dai massimi recenti.

In passato, la Fed è spesso intervenuta per allentare le condizioni finanziarie quando i mercati diventavano turbolenti. Questo è noto come “Fed put” – l'idea che la banca centrale taglierà i tassi per sostenere Wall Street.

Ma questa volta, lo strumento FedWatch di CME Group mostra che i trader non si aspettano un taglio dei tassi almeno fino a giugno. Anche allora, il mercato è diviso sul fatto che la Fed effettuerà un ulteriore taglio di un quarto di punto o andrà verso un terzo taglio entro la fine dell'anno.

Oltre ai tassi di interesse, la Fed sta affrontando anche il suo enorme bilancio di 6,4 trilioni di dollari, che include titoli di stato e titoli ipotecari garantiti da agenzie (MBS).

Attualmente, la Fed lascia scadere una quantità fissa di obbligazioni dal suo bilancio ogni mese, un processo noto come restrizione quantitativa (quantitative tightening). Molti si aspettano che la Fed ponga fine a questo programma entro la fine dell'anno, ma le riunioni recenti hanno incluso discussioni su come gestire il bilancio a lungo termine.

Il FOMC potrebbe affrontare questo problema nella sua decisione più recente, ma per ora, i mercati stanno aspettando di vedere se la banca centrale adatterà la sua strategia o si atterrà al piano attuale.