a16z: Perché le startup crypto dovrebbero evitare le vendite pubbliche di token negli Stati Uniti.

La divisione crypto di Andreessen Horowitz, a16z Crypto, esorta le startup del settore a riflettere attentamente prima di avviare vendite di token sul mercato statunitense. L'azienda sottolinea la discrepanza tra la visione di decentralizzazione degli sviluppatori blockchain e il quadro normativo imposto dalla Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense, che considera la maggior parte dei token come titoli che necessitano di registrazione ai sensi statunitense .

Tensioni con la SEC

L'attrito tra i creatori di criptovalute e la SEC nasce da un fondamentale conflitto di prospettive. Da un lato, la SEC mira a proteggere gli investitori garantendo la trasparenza e prevenendo l'asimmetria informativa tra le società quotate in borsa.

Dall'altro lato, i sostenitori della blockchain promuovono un modello decentralizzato che distribuisce il potere tra tutti i partecipanti (sviluppatori, investitori e utenti), basandosi su registri trasparenti e riducendo la dipendenza da qualsiasi autorità centralizzata.

Questo approccio decentralizzato, privo di una controparte diretta nelle strutture aziendali tradizionali, spesso lascia gli enti regolatori scettici e privi di un soggetto chiaramente responsabile. L'assenza di un controllo centralizzato e le difficoltà nel misurare l'effettiva decentralizzazione lo rendono inoltre soggetto a manipolazioni, ponendo sfide normative.

Linee guida strategiche per il lancio di token

a16z Crypto sottolinea che la comprensione dei titoli statunitensi richiede un approccio cauto, in particolare evitando le vendite pubbliche di token negli Stati Uniti per la raccolta fondi, che contraddicono direttamente le normative della SEC. Suggeriscono metodi alternativi di raccolta fondi, come vendite private e offerte al di fuori degli Stati Uniti, che non comportano lo stesso controllo normativo.

L'azienda delinea cinque regole chiave per il lancio dei token:

1. Evitate le vendite pubbliche negli Stati Uniti: le cose sono cambiate molto dal boom delle ICO del 2017, con la SEC che applica il test di Howey per determinare se le transazioni si qualificano come offerte di titoli. Questo ha reso le ICO una rarità, sostituite da altre forme di token utility che non comportano necessariamente un investimento di denaro o la dipendenza dagli sforzi di altri.
2. Adottare la decentralizzazione: fin dall'inizio, i progetti dovrebbero puntare alla decentralizzazione per aggirare gli ostacoli normativi. Raggiungere un livello di decentralizzazione sufficiente può mitigare molti dei rischi identificatidentSEC, rendendone sostanzialmente superflua l'applicazione.
3. Una comunicazione attenta è fondamentale: il modo in cui un progetto comunica sui propri token può influenzare significativamente il suo trattamento normativo. Promesse di profitti e sviluppi guidati dal team centrale possonotracl'attenzione della SEC ai sensi del test di Howey. a16z consiglia di mantenere una rigorosa politica di comunicazione che minimizzi la percezione dei token come opportunità di investimento.
4. Gestire i rischi del mercato secondario: interagire con i mercati secondari e garantire la liquidità senzatracsanzioni normative è un equilibrio delicato. La SEC ha penalizzato i progetti per quotazioni premature e attività di market making che implicano un'offerta formale di token.
5. Applicazione dei vincoli di blocco dei token: imporre un vincolo di blocco di almeno un anno per i token emessi a dirigenti e affiliati è fondamentale. Ciò contribuisce a prevenire controversie legali e supporta la stabilità del progetto a lungo termine, riducendo la pressione del mercato e dimostrando l'impegno per il futuro del progetto.

Per tutelarsi ulteriormente dai rischi normativi, a16z Crypto consiglia di adottare strategie come "Protocol Owned Liquidity" e "Liquidity Bootstrapping Pools", che prevedono vendite indirette di token tramite meccanismi decentralizzati come DAO e pool di liquidità.

Questi approcci innovativi aiutano a eludere le insidie ​​della raccolta fondi diretta delegando la governance e il controllo finanziario a una comunità decentralizzata anziché a un'autorità centrale. Inoltre, l'incoerenza nelle azioni di controllo della SEC, come evidenziato dai casi contro entità come Telegram, Ripplee Terraform Labs, dimostra la natura imprevedibile dell'applicazione della legge statunitense sui titoli ai progetti crypto.

a16z Crypto sottolinea l'importanza di adattarsi a queste idiosincrasie normative, evitando schemi che potrebbero sembrare innovativi ma che comunque contrastano con le leggi statunitensi sui titoli. L'obiettivo è concentrarsi su una vera decentralizzazione e conformità, piuttosto che sfruttare scappatoie che offrono guadagni a breve termine ma grattacapi legali a lungo termine.