La question de savoir « à qui appartiennent les bons du Trésor américain ? » refait surface dans le contexte des récentes turbulences des marchés

Le marché des bons du Trésor américain est devenu un enjeu majeur dans un contexte de volatilité des marchés et d'incertitude des investisseurs, alimentée par la politique tarifaire dudent américain Donald Trump. Le rendement de l'obligation du Trésor américain à 10 ans s'établissait à 4,41 % le mardi 22 avril, selon les cotations interbancaires de gré à gré de cette obligation de référence.

Les investisseurs mondiaux s'intéressent à l'identité des détenteurs de la dette qui sous-tend le programme d'emprunt massif du gouvernement américain et aux conséquences possibles d'un retrait de ces détenteurs. 

Les bons du Trésor américain, souvent considérés comme la valeur refuge par excellence, sont valorisés pour leur risque de crédit minimal. Ils sont garantis par l'État et contribuent au financement des dépenses fédérales.

Le marché des bons du Trésor américain est en voie de retrouver ses niveaux de janvier

Les turbulences sur les marchés financiers, provoquées par ledent américain Trump et son plan de réduction deficommercial, ont plongé le marché des bons du Trésor dans l'incertitude. Historiquement, ce type de bouleversement politique incite généralement les investisseurs à se tourner vers les bons du Trésor, ce qui entraîne une baisse des rendements. 

Cette fois, la tendance s'est inversée. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est tombé sous la barre des 4 % avant de remonter et d'atteindre un pic proche de 4,7 %, soit seulement 0,1 % de moins que le niveau atteint une semaine avant l'entrée de Trump à la Maison-Blanche.

Les détenteurs étrangers de bons du Trésor américain représentent environ 33 % de la dette totale en circulation. Cependant, des signaux récents du marché laissent penser que les investisseurs internationaux pourraient se retirer progressivement.

🚨Qui contrôle le marché des bons du Trésor américain ?

Les étrangers détiennent 33 % des obligations du Trésor, le Japon et la Chine étant les principaux détenteurs.

La Chine possède environ 760 milliards de dollars d’obligations d’État américaines.

Le pays en détient probablement 500 milliards de dollars supplémentaires (estimation difficile) via des pays de l’UE comme la Belgique. pic.twitter.com/eCISj4wfoH

— Investisseur sur les marchés mondiaux (@GlobalMktObserv) 13 avril 2025

Fin février, juste avant la récente vague de ventes massives, les données du Trésor américain révélaient les dix principaux détenteurs étrangers de dette américaine. Le Japon arrive en tête avec 1 125 milliards de dollars, suivi de la Chine (784 milliards) et du Royaume-Uni (750 milliards). 

Les îles Caïmans, le Luxembourg, le Canada, la Belgique, la France, l'Irlande et Taïwan complètent le top 10, détenant chacun entre 295 et 418 milliards de dollars.

Plusieurs autres pays détiennent également des montants substantiels, notamment la Suisse (291 milliards de dollars), Hong Kong (274 milliards de dollars), Singapour (260 milliards de dollars) et l'Inde (228 milliards de dollars). Le total des avoirs détenus par tous les autres pays s'élevait à 1 642 milliards de dollars, portant la détention totale de bons du Trésor américain par des étrangers à 8 817 milliards de dollars à la fin février.

Conséquences d'une sortie de l'étranger

D'après plusieurs économistes, une réduction durable de la détention d'obligations du Trésor américain par des investisseurs étrangers pourrait engendrer des difficultés financières pour le gouvernement fédéral. Des ventes massives d'obligations par les gouvernements étrangers feraient baisser le prix des obligations et augmenter leur rendement, compte tenu de la relation inverse entre les deux. 

Des rendements plus élevés signifieraient que le gouvernement devrait offrir des rendements plus importants auxtrac, ce qui pourrait « forcer » la banque centrale à relever les coûts d'emprunt.

« Les marchés intègrent discrètement ce que Washington refuse d'admettre : la dégradation systémique. La chute du dollar et la flambée des rendements témoignent d'une érosion de la confiance mondiale et d'une pression croissante sur la dette. On ne peut pas maintenir un empire indéfiniment sur vibeet le statut de monnaie de réserve. La réalité nous rattrape », a écrit un utilisateur sur X.

Au cours de l'exercice 2023, le gouvernement américain a consacré environ 881 milliards de dollars au seul paiement des intérêts de la dette, un montant record qui a dépassé les dépenses de Medicare et du département de la Défense. Selon le site web des données budgétaires du département du Trésor, cette flambée des coûts d'intérêt s'explique en partie par la croissance rapide de la dette nationale, qui a dépassé les 36 000 milliards de dollars et continue d'augmenter.

Des coûts d'intérêt record sont prévus

Le Bureau du budget du Congrès (CBO) prévoit que les paiements d'intérêts atteindront des valeurs aussi élevées que 952 milliards de dollars au cours de cet exercice financier, représentant un record de 3,2 % du produit intérieur brut (PIB). 

Le Bureau du budget du Congrès (CBO) estime également que les paiements d'intérêts continueront de peser de plus en plus sur la production économique. D'ici 2055, les coûts d'intérêts devraient atteindre 5,4 % du PIB. 

D’ici la décennie suivante, le taux d’intérêt moyen sur la dette publique américaine devrait dépasser le taux de croissance économique du pays, ce qui constitue un signal d’alarme pour la viabilité budgétaire à long terme de l’économie américaine.