Les rendements des bons du Trésor américain bondissent alors que les investisseurs se détournent massivement de la dette publique

Les rendements des bons du Trésor américain ont bondi mardi après un bref repli la veille, poursuivant une série de ventes alors que les investisseurs continuent de se distancer de la dette du gouvernement américain. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a augmenté de près de 2 points de base pour s'échanger à 4,386 %. Le rendement du bon du Trésor à 2 ans a également bondi de 4 points de base à 3,839 %.

Cette augmentation des rendements fait suite à une semaine de volatilité sur le marché obligataire, qui a connu a enregistré une hausse de plus de 50 points de base du rendement du bon du Trésor à 10 ans, l'une des plus importantes augmentations sur deux jours jamais enregistrées. La semaine dernière, l'annonce d'une pause de 90 jours sur les tarifs douaniers par Trump a fait baisser les rendements, mais le rendement à 10 ans a tout de même rebondi pour dépasser 4,5 % vendredi.

Les rendements des bons du Trésor rebondissent au milieu d'une série de ventes par les investisseurs

En septembre dernier, le rendement du Treasury américain à 10 ans était de 3,621 %. Aujourd'hui, le rendement oscille près de 4,50 %, une augmentation de près d'un point de pourcentage complet des rendements. La prime de terme, qui est le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir des obligations à maturité plus longue par rapport à celles à maturité plus courte, est passée de -25… pic.twitter.com/wSB6NmpqGP

— Ken Kim (@KenKim_1) avril 15, 2025

La Maison Blanche a mentionné vendredi soir que les exemptions tarifaires avaient été accordées parce que le Président voulait s'assurer que les entreprises aient le temps de déplacer leur production aux États-Unis. Trump a tout de même reconnu dimanche que ces exemptions n'étaient pas permanentes.

Les rendements ont reculé fortement lundi, le rendement du bon du Trésor à 10 ans baissant d'environ 11 points de base pour s'échanger à 4,382 %. Le rendement du bon du Trésor à 2 ans a également diminué de plus de 10 points de base à 3,849 %.

Les ventes massives ont alimenté les questions sur les vendeurs de bons du Trésor. Le directeur de l'investissement en chef chez VP Bank a soutenu que la combinaison des préoccupations liées à la dette et des ventes par les fonds de couverture aurait pu contribuer à cette vague de ventes.

« Par exemple, nous avons observé une augmentation des spreads de CDS pour la dette américaine, et d'après les épisodes passés, nous savons que les appels de marge et le besoin de liquidités peuvent entraîner un stress supplémentaire sur le marché. »

- Felix Brill, directeur de l'investissement en chef chez VP Bank.

Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie des taux américains chez TD Securities, a mentionné qu'il n'avait pas vu de preuves directes que les investisseurs étrangers vendaient massivement les bons du Trésor. Il estime également que la seule crainte d'une vente massive par les investisseurs étrangers suffit à faire bouger le marché.

Les spéculations s'intensifient sur une vente de la dette américaine par la Chine et le Japon

Ne Blâmez Pas la Chine 🇨🇳 pour la Turbulence du Marché Obligataire

Les avoirs chinois en obligations du Trésor américain ont régulièrement diminué depuis 2010 et sont désormais inférieurs à 3 %. Cela rend très peu probable que la Chine soit à l’origine de la récente hausse brutale des rendements obligataires américains. Des ventes actives nécessiteraient des décotes importantes,… pic.twitter.com/jWrgbYSbJJ

— MacroMicro (@MacroMicroMe) Avril 15, 2025

Carol Schleif, directrice de la stratégie de marché chez BMO Private Wealth, a noté que les investisseurs américains s'inquiètent depuis des décennies du risque que font face les dettes gouvernementales américaines détenues par les investisseurs chinois et japonais. La Chine est le deuxième plus grand créancier étranger des États-Unis après le Japon, détenant environ 760 milliards de dollars de titres du Trésor.

Chen Zhao, stratège mondial en chef chez Alpine Macro, a déclaré : « La Chine utilise déjà ses avoirs en bons du Trésor comme une arme. » Il a également soutenu que Chine vendait des bons du Trésor américains et convertissait les produits en euros ou en bons du Trésor allemands (Bunds) au cours des dernières semaines. Zhao a noté que les Bunds allemands ont résisté à une vente plus large de bons du Trésor à long terme la semaine dernière, leurs rendements à 10 ans ayant diminué.

Micheal Pettis, de la Carnegie Endowment, estime qu'une vente rapide fera baisser la valeur des obligations restantes, entraînant des pertes pour les propres investissements de la Chine. Micheal Brown, stratège de recherche senior chez Pepperstone, a déclaré que la « nature incohérente et volatile » de l'élaboration des politiques érode considérablement l'attrait du Trésor en tant que valeur refuge.

Brown a également mentionné que le délestage des bons du Trésor par la Chine nécessiterait un rapatriement des capitaux vers Pékin et provoquerait une appréciation du yuan. Brown a également soutenu que ce serait le « contraire exact » de ce que Pékin cherchait à accomplir à un moment où le gouvernement espérait stimuler l'économie domestique et amortir le choc des politiques commerciales de Trump.

Pour le Japon, premier détenteur de la dette américaine, le chef de la politique de son parti au pouvoir aurait souligné que le pays ne devrait pas vendre « intentionnellement » ses Les avoirs. Il a déclaré que cela s'est produit après qu'un député de l'opposition a évoqué l'idée d'utiliser les bons du Trésor comme outil de négociation dans les négociations commerciales bilatérales.

Garry Evans de BCA Research estime que le Japon pourrait bien être le principal responsable de la vente de bons du Trésor, plus encore que la Chine. Il a noté que « le Japon est en réalité le plus gros problème » car c'est Nippon Life Insurance Company qui détient les bons du Trésor américains plutôt que le gouvernement japonais.

Prashant Newnaha, stratège macro Asie-Pacifique chez TD Securities, a déclaré que les ventes pourraient également être alimentées par une combinaison de comptes de pension européens et japonais vendant des bons du Trésor à long terme pour acheter des obligations fixes européennes.