Le marché boursier américain soutient l'économie malgré un marché du travail faible et des risques politiques. Que pourrait mal se passer ?

Le marché boursier maintient l'économie américaine à flot tandis que l'emploi stagne et que la politique ajoute plus d'incertitude. Les dépenses des consommateurs en août ont battu les prévisions et les revenus ont augmenté, même si beaucoup s'attendaient à ce que le pays soit déjà proche de la récession.

Les ménages et les entreprises ont continué à acheter des articles de grande valeur. L'inflation a été contenue. Le secteur du logement a surpris avec des ventes de maisons neuves atteignant un sommet de trois ans. Dans les années précédentes, ce type d'élan provenait de chèques de relance, de taux bas et de liquidités de la Réserve fédérale.

Aujourd'hui, cela vient de Wall Street et de l'effet de richesse des indices records.

Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's Analytics, a déclaré vendredi :

« Je pense que cela va à la reprise du marché boursier et à l'effet de richesse. Je pense que toutes les dépenses proviennent des ménages aisés à haut revenu et à haute valeur nette qui voient leurs portefeuilles boursiers augmenter et se sentent beaucoup mieux, et ils dépensent. »

La hausse a été régulière toute l'année. Les investissements dans l'intelligence artificielle ont stimulé la demande, et les géants de l'industrie et des communications ont ajouté de la force. L'indice Dow Jones Industrial Average a gagné plus de 9 %. Le Nasdaq Composite est en hausse de 23 %.

Les consommateurs se sentent souvent mieux lorsque les actions montent et que le chômage est bas. Pourtant, le sentiment suivi par l'Université du Michigan a baissé de 23 % depuis janvier, lorsque le président Donald Trump est retourné à la Maison Blanche.

L'humeur des consommateurs se divise alors que le marché grimpe

En septembre, le baromètre de Michigan a encore chuté de 5,3 %. Joanne Hsu, directrice de l'enquête, a expliqué : « Le sentiment des consommateurs avec de grandes participations boursières est resté stable en septembre, tandis que pour ceux avec des participations plus petites ou inexistantes, le sentiment a diminué. »

Le marché a battu des records à plusieurs reprises ce mois-ci. Les données de la Fed de Saint-Louis montrent que les 10 % des revenus les plus élevés détiennent 87 % de l'ensemble du marché. Ces investisseurs sont sécurisés, mais cela montre les risques. Zandi a ajouté :

« L'économie est très vulnérable si le marché boursier tourne au ralenti, pour quelque raison que ce soit. Les gens commencent à voir du rouge sur leurs écrans et pas du vert, et le taux d'épargne augmente au lieu de diminuer. Dans le contexte actuel de croissance nulle de l'emploi, c'est la récession. »

Les inquiétudes concernant la valorisation planent. FactSet a rapporté que le S&P 500 se négocie à 22,5 fois les bénéfices attendus pour l'année prochaine. C'est supérieur à la moyenne sur cinq ans de 19,9 et à la moyenne sur 10 ans de 18,6. Malgré cela, les dépenses des consommateurs en août ont augmenté de 0,6 %, ont montré les chiffres du département du Commerce vendredi.

Ajusté pour l'inflation, les dépenses ont augmenté de 0,4 %. L'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. L'inflation sous-jacente est bloquée à 2,9 %. Mais les chiffres mensuels correspondent aux prévisions antérieures, laissant la Fed sur la bonne voie pour une baisse en octobre et peut-être une autre en décembre.

La croissance s'accélère tandis que les risques restent proches

Le produit intérieur brut a augmenté à un rythme annualisé de 3,8 % au deuxième trimestre, une révision qui était de moitié un point plus élevée qu'auparavant. La Fed d'Atlanta a relevé son estimation pour le troisième trimestre à 3,9 %, soit 0,6 point de plus que la semaine dernière.

Les commandes de biens durables ont bondi. Les ventes de maisons neuves ont bondi de 20 %. Une flambée des demandes d'allocations chômage plus tôt ce mois-ci n'était que temporaire. Les licenciements sont restés bas, bien que la croissance de la paie soit plate. Cela suggère une stabilité, mais elle est toujours principalement pilotée par les consommateurs aisés.

Elizabeth Renter, économiste principale chez NerdWallet, a déclaré : « Souvent, lorsque les gens se sentent pessimistes quant à l'économie à court terme, ils commencent à restreindre leurs dépenses, mais ce n'est pas le cas jusqu'à présent. En fait, la force du consommateur est créditée d'avoir maintenu l'économie forte au cours des dernières années, malgré une inflation élevée, des taux [d'intérêt] élevés et une grande incertitude. »

Elle a mis en garde en disant que l'économie est sur un fil. De grands groupes de personnes ne partagent pas le boom boursier, et le sentiment global est à des niveaux liés aux récessions passées. « La richesse offre une certaine isolation contre la volatilité économique perçue, et les investisseurs ont globalement bien fait », a déclaré Renter.

Elle a ajouté que, « Les consommateurs sont attentifs aux risques économiques actuels, l'inflation et la faiblesse du marché du travail. Cela peut être dû à des expériences directes : les prix des aliments ont augmenté de manière significative le mois dernier, ou parce qu'ils sont sur la défensive à cause des titres suivant les données économiques clés. Dans tous les cas, les gens ne se sentent pas bien concernant l'économie, leur place en son sein ou où elle va. »