La bourse soutient l'économie américaine malgré la stagnation de l'emploi et l'incertitude politique croissante. Les dépenses de consommation en août ont dépassé les prévisions et les revenus ont progressé, alors même que beaucoup s'attendaient à ce que le pays soit déjà proche de la récession.
Les ménages et les entreprises ont continué à acheter des biens de consommation courante. L'inflation est restée modérée. Le marché du logement a surpris, les ventes de maisons neuves atteignant leur plus haut niveau en trois ans. Les années précédentes, cette dynamique était alimentée par les chèques de relance, les taux d'intérêt bas et les injections de liquidités de la Réserve fédérale.
Aujourd'hui, cela vient de Wall Street et de l'effet de richesse des indices boursiers qui battent des records.
Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's Analytics, a déclaré vendredi :
« Je pense que cela est lié à la reprise du marché boursier et à l'effet de richesse. Je crois que toutes les dépenses proviennent des ménages aisés à hauts revenus et à patrimoine élevé qui constatent la hausse de leurs portefeuilles boursiers, se sentent beaucoup mieux et dépensent donc davantage. »
La hausse a été constante tout au long de l'année. Les investissements dans l'intelligence artificielle ont stimulé la demande, et les géants industriels et des communications ont renforcé la dynamique du marché. L'indice Dow Jones a progressé de plus de 9 % et le Nasdaq Composite de 23 %.
Les consommateurs se sentent souvent mieux lorsque les actions montent et que le chômage est faible. Pourtant, le moral des consommateurs, tracpar l'Université du Michigan, a chuté de 23 % depuis janvier, date du retour dudent Donald Trump à la Maison-Blanche.
L'humeur des consommateurs se divise alors que le marché est en hausse
En septembre, l'indice du Michigan a chuté de 5,3 % supplémentaires. Joanne Hsu, directrice de l'enquête, a expliqué : « Le moral des consommateurs possédant d'importantes réserves d'actions est resté stable en septembre, tandis que celui des consommateurs possédant peu ou pas d'actions a diminué. »
Le marché a battu des records à répétition ce mois-ci. Les données de la Réserve fédérale de Saint-Louis montrent que les 10 % des ménages les plus aisés détiennent 87 % de l'ensemble du marché. Ces investisseurs sont à l'abri, mais cela illustre les risques. Zandi a ajouté :
« L’économie est très vulnérable si le marché boursier venait à chuter, quelle qu’en soit la raison. Les gens commenceraient à voir du rouge sur leurs écrans au lieu du vert, et le taux d’épargne augmenterait au lieu de diminuer. Dans le contexte actuel de stagnation de l’emploi, c’est une récession. »
Des inquiétudes persistent quant à la valorisation des entreprises. FactSet indique que le S&P 500 se négocie à 22,5 fois les bénéfices attendus pour l'année prochaine. Ce ratio est supérieur à la moyenne quinquennale de 19,9 et à la moyenne décennale de 18,6. Malgré cela, les dépenses de consommation ont progressé de 0,6 % en août, selon les chiffres publiés vendredi par le département du Commerce.
Corrigées de l'inflation, les dépenses ont augmenté de 0,4 %. L'inflation demeure supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale. L'inflation sous-jacente stagne à 2,9 %. Toutefois, les chiffres mensuels sont conformes aux prévisions précédentes, ce qui laisse la Fed sur trac d' une baisse des taux en octobre et peut-être d'une autre en décembre.
La croissance s'accélère tandis que les risques restent présents
Le produit intérieur brut a progressé de 3,8 % en rythme annualisé au deuxième trimestre, une révision à la hausse d'un demi-point par rapport à la précédente estimation. La Réserve fédérale d'Atlanta a relevé ses prévisions pour le troisième trimestre à 3,9 %, soit 0,6 point de plus que la semaine dernière.
Les commandes de biens durables ont fortement progressé. Les ventes de logements neufs ont bondi de 20 %. La hausse des demandes d'allocations chômage observée en début de mois n'a été que temporaire. Le nombre de licenciements est resté faible, malgré une croissance de la masse salariale stable. Ces indicateurs suggèrent une certaine stabilité, mais celle-ci demeure principalement tirée par les consommateurs les plus aisés.
Elizabeth Renter, économiste principale chez NerdWallet, a déclaré : « Souvent, lorsque les gens sont pessimistes quant à l'avenir économique à court terme, ils réduisent leurs dépenses, mais cela n'a pas été le cas jusqu'à présent. En réalité, la vigueur de la consommation est considérée comme le principal facteur ayant permis à l'économie de rester tron ces dernières années, malgré une forte inflation, des taux d'intérêt élevés et une grande incertitude. »
Elle a averti que l'économie est extrêmement fragile. De larges pans de la population ne profitent pas de la flambée boursière et le moral général est comparable à celui des récessions passées. « La richesse offre une certaine protection contre la volatilité économique perçue et, dans l'ensemble, les investisseurs s'en sont bien sortis », a déclaré Renter.
Elle a ajouté : « Les consommateurs sont sensibles aux risques économiques actuels, à l’inflation et à la faiblesse du marché du travail. Cela pourrait s’expliquer par leur expérience directe de la forte hausse des prix alimentaires le mois dernier, ou par l’inquiétude suscitée par les gros titres tracles principaux indicateurs économiques. Quoi qu’il en soit, le moral des gens est préoccupant quant à la situation économique, leur place dans le système et son évolution. »
