Les Américains les plus fortunés alimentent une forte croissance du crédit privé, transformant un marché dominé par les banques en un marché alimenté par les fonds de pension et les particuliers aisés. Cette classe d'actifs s'impose désormais comme l'un des secteurs les plus dynamiques de la finance mondiale.
Selon la banque d'investissement RA Stanger, les fonds de crédit privés onttrac48 milliards de dollars auprès de particuliers fortunés au cours du premier semestre 2025, soit déjà plus que le total levé en 2023. Le secteur s'efforce de battre le record de 83,4 milliards de dollars levés en 2024.
Cet essor survient alors que les fonds de pension et les fonds de dotation réduisent leurs engagements, laissant ainsi aux investisseurs individuels le soin de façonner la croissance du secteur pour la première fois, dans ce qui était autrefois le domaine exclusif des géants de Wall Street et des grandes institutions.
Blackstone en tête tandis que ses concurrents se livrent une course effrénée pour capter la vague du crédit privé
La majeure partie de ces flux de capitaux est captée par des véhicules de crédit privés, notamment les fonds à durée indéterminée comme les BDC non cotés et les fonds à échéance fixe. Ces fonds n'ont pas de date d'échéance fixe, ce qui permet aux investisseurs d'y injecter des capitaux en continu. Ils sont particulièrement attrayants pour les familles fortunées et les particuliers aisés .
Blackstone demeure le leader du secteur. Son fonds phare de crédit privé, Bcred, a levé 6,5 milliards de dollars cette année seulement, portant son actif total à 73 milliards de dollars. En deux ans à peine, le fonds a plus que doublé de taille. Lorsque les marchés sont ouverts, les investisseurs passent en moyenne 50 millions de dollars de nouveaux ordres par jour.
Mais la concurrence se fait de plus en plus pressante. Cliffwater, un acteur plus modeste, a géré près de 11 milliards de dollars cette année, portant son fonds à plus de 30 milliards. Apollo Debt Solutions (filiale d'Apollo) a levé 6,4 milliards de dollars, tandis que Blue Owl et Ares Management ont respectivement attiré environ 7 et 5 milliards de dollars.
Un phénomène similaire se produit actuellement en Europe. Les fonds de dette privée à horizon constant ont plus que doublé sur le continent au cours de l'année écoulée, pour atteindre 24 milliards d'euros d'ici juin 2025, selon le cabinet de conseil Novantigo. Des acteurs majeurs tels qu'Ares, Blackstone et HPS Investment Partners déploient des produits pour répondre à cette demande.
Les analystes de Moody's Investors Service, l'agence mondiale de notation de crédit, ont décrit l'afflux massif d'investisseurs fortunés dans les fonds de crédit privés à capital permanent comme l'un des plus importants nouveaux moteurs de croissance du secteur.
L'expansion rapide du crédit privé, alimentée par les investissements colossaux d'investisseurs fortunés dans des fonds à capital permanent, suscite également des inquiétudes. Pendant des années, cette classe d'actifs a été présentée comme une alternative stable aux marchés publics volatils. Cependant, les critiques soulignent que son opacité et son illiquidité pourraient exposer les investisseurs à un repli du marché en cas de forte hausse soudaine des demandes de rachat.
de Wall Street s'inquiètent également de son ampleur. Le marché du crédit privé concurrence les banques traditionnelles pour l'octroi de prêts aux entreprises, une tâche qu'il a assumée suite à la réglementation adoptée après 2008, limitant la prise de risque bancaire. Des sociétés comme Blackstone, Apollo et KKR fonctionnent désormais comme des « banques de l'ombre », proposant aux entreprises des dizaines de milliards de dollars de prêts sans passer par les banques de Wall Street sur lesquelles elles s'appuyaient traditionnellement.
La concurrence s'intensifie et les rendements se réduisent à mesure que les capitaux affluent vers les transactions. Joshua Easterly,dent de Sixth Street Partners, a récemment déclaré que la concurrence est forte et qu'il devient de plus en plus difficile de générer des rendements exceptionnels.
Pourtant, les investisseurs fortunés ne se laissent pas décourager. Les flux de capitaux sont restéstronmême face aux turbulences des marchés en début d'année, lorsque Washington a ravivé les tensions commerciales et imposé des droits de douane généralisés. Seul l'avenir nous le dira, mais les analystes estiment que cette résilience est le signe que le crédit privé est désormais perçu non plus comme une option marginale, mais comme un élément essentiel d'une stratégie patrimoniale à long terme.
