Les grandes entreprises américaines se tournent vers l'Europe pour des prêts en euros moins chers

Les grandes entreprises américaines puisaient de plus en plus rapidement sur le marché de la dette européen à un rythme record, attirées par des coûts d’emprunt plus bas sur le continent. Les entreprises ont également profité de la possibilité de diversifier leurs sources de financement, car l’incertitude concernant les droits de douane du président Donald Trump a provoqué de fortes fluctuations du marché.

Avec les taux de la BCE à 2,25 % et la Fed maintenant stable entre 4,25 % et 4,5 %, les données compilées par Bloomberg indiquaient montrent que les écarts de rendement de 0,018 % à 0,2 % rendaient l’emprunt en euros significativement moins cher pour les entreprises américaines. Notamment, les taux d’intérêt européens étaient maintenus artificiellement bas, il était donc logique pour les entreprises américaines d’emprunter là où c’était moins cher tant que l’euro ne s’appréciait pas trop par rapport au dollar américain.

Le rendement moyen d’un indice d’obligations d’entreprises américaines était cité à 5,3 %, et l’équivalent européen était de 3,18 %, la différence étant la plus large depuis trois mois. La société mère de Google, Alphabet Inc., a levé 6,75 milliards d’euros le lendemain d’avoir levé 5 milliards de dollars aux États-Unis. Elle paiera un coupon de 3,375 % pour son obligation en euros arrivant à échéance en 2037 et de 4,5 % pour sa maturité en dollars américains de 2035.

Les données de recherche financière révèlent un changement d’orientation de l’emprunt corporate vers l’Europe

Les données de recherche financière ont confirmé que l’Amérique corporate se couvrait à travers l’Atlantique comme jamais auparavant, avec Pfizer (PFE), Alphabet Inc. (GOOGL) et d’autres émettant une dette record en euros de plus de 83 milliards d’euros en 2025 (+35 % par rapport à 2024) – près de 14 % de l’émission globale d’obligations d’entreprises en euros. L’anxiété liée au chaos des droits de douane de Trump, à la dégradation de la note des États-Unis par Moody’s et à la volatilité du dollar américain les a poussés à chercher des voies de financement européennes alternatives au cas où leur marché domestique gelerait.

Selon Spencer Hakimian, fondateur de Tolou Capital Management, les entreprises américaines se rendaient en Europe pour lever des capitaux en euros car il était apparemment plus stable, plus facile et moins cher d’emprunter à Francfort qu’à New York. 

« On ne peut pas reprocher à un directeur financier ou à un trésorier d’accéder aux euros en ce moment… C’est un coût relatif attractif, avec des coupons bas dans un environnement stable par rapport au risque de l’inconnu aux États-Unis »

–Fabianna Del Canto, co-directrice des marchés des capitaux EMEA chez Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. 

Le président International de Bank of America, Bernard Mensah, a également souligné que l’Europe était une région incroyablement riche, mais qu’une grande partie de ce capital était exportée principalement vers les États-Unis plutôt que d’être réinvestie efficacement au sein de l’UE. Il a ajouté que bien que cette opportunité existe encore, l’UE ne l’a pas encore pleinement saisie.

Shannon préfère les « Yankees inversés » aux obligations libellées en dollars américains

Le gestionnaire de portefeuille chez TwentyFour Asset Management, Gordon Shannon, a déclaré qu’il préférait les « Yankees inversés » aux obligations libellées en dollars américains car il préfère posséder des Bunds allemands plutôt que bons du Trésor américain. Kaspar Hense, gestionnaire de portefeuille Fixed Income chez RBC BlueBay, a fait écho au sentiment de Shannon en affirmant que les rendements continuellement élevés des bons du Trésor, alimentés par la dette et les déficits élevés des États-Unis, signifiaient des coûts d’emprunt élevés pour les ménages et les entreprises américaines.

Le taux de dépôt de la BCE était actuellement de 1,75 % inférieur à celui de la Réserve fédérale américaine, rendant l’emprunt en euros beaucoup moins cher. Les entreprises qui n’avaient pas besoin de convertir leur dette en dollars américains économisaient encore plus. Même celles qui effectuaient la conversion pouvaient toujours trouver des avantages, tels que des coûts plus bas.

Les investisseurs s’attendent à ce que la BCE baisse les taux d’au moins trois fois cette année après les avoir abaissés en janvier à 2,75 %. Pendant ce temps, l’inflation aux États-Unis a repoussé les attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale, les traders prédisant désormais une seule petite réduction d’ici la fin de 2025.