Les grandes entreprises américaines se tournent vers l'Europe pour obtenir des prêts en euros à taux plus avantageux

Les grandes entreprises américaines ont eu recours de plus en plus fréquemment au marché de la dette européen, à un rythme record,tracpar des coûts d'emprunt plus faibles sur le continent. Elles ont également profité de l'occasion pour diversifier leurs sources de financement, l'incertitude liée aux droits de douane imposés par ledent Donald Trump ayant provoqué d'importantes fluctuations des marchés.

Avec des taux directeurs de la BCE à 2,25 % et ceux de la Fed maintenus entre 4,25 % et 4,5 %, les données compilées par Bloomberg ont montré que des écarts de rendement de 0,018 % à 0,2 % rendaient les emprunts en euros nettement plus avantageux pour les entreprises américaines. Il est à noter que les taux d'intérêt européens étaient maintenus artificiellement bas, ce qui incitait les entreprises américaines à emprunter là où c'était plus avantageux, tant que l'euro ne s'appréciait pas trop par rapport au dollar.

Le rendement moyen d'un indice d'obligations d'entreprises américaines s'établissait à 5,3 %, contre 3,18 % pour l'équivalent européen. L'écart observé le mois dernier était le plus important depuis trois ans. Alphabet Inc., la maison mère de Google, a levé 6,75 milliards d'euros au lendemain d'une levée de fonds de 5 milliards de dollars aux États-Unis. Elle versera un coupon de 3,375 % pour son obligation en euros à échéance 2037 et de 4,5 % pour son obligation en dollars américains à échéance 2035.

Les données de Financial Research révèlent un déplacement des emprunts des entreprises vers l'Europe

Les données de recherche financière ont confirmé que les entreprises américaines se couvraient outre-Atlantique comme jamais auparavant. Pfizer (PFE), Alphabet Inc. (GOOGL) et d'autres ont ainsi émis des titres de dette en euros d'un montant record de plus de 83 milliards d'euros en 2025 (+35 % par rapport à 2024), soit près de 14 % du total des émissions d'obligations d'entreprises en euros. L'inquiétude suscitée par le chaos tarifaire de Trump, la dégradation de la note des États-Unis par Moody's et la volatilité du dollar les ont incitées à rechercher des sources de financement alternatives en Europe au cas où leur marché intérieur se bloquerait.

Selon Spencer Hakimian, fondateur de Tolou Capital Management, les entreprises américaines se rendaient en Europe pour lever des capitaux en euros car il était apparemment plus stable, plus facile et moins coûteux d'emprunter à Francfort qu'à New York. 

« On ne peut pas reprocher à un directeur financier ou à un trésorier d'avoir recours aux euros en ce moment… C'est un coût relatiftrac, avec des taux d'intérêt bas dans un environnement stable, comparé au risque de l'inconnu aux États-Unis. »

–Fabianna Del Canto, co-responsable des marchés de capitaux EMEA chez Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. 

Ledent de Bank of America International, Bernard Mensah, a également souligné que l'Europe était une région incroyablement riche, mais qu'une grande partie de ces capitaux était exportée vers les États-Unis au lieu d'être réinvestie efficacement au sein de l'UE. Il a ajouté que, même si cette opportunité existait encore, l'UE ne l'avait pas encore pleinement saisie.

Shannon préfère les obligations Yankees inversées aux obligations libellées en dollars américains

Gordon Shannon, gestionnaire de portefeuille chez TwentyFour Asset Management, a déclaré préférer convertir ses obligations Yankees en obligations libellées en dollars américains, car il privilégie les Bunds allemands aux bons du Trésor américain. Kaspar Hense, gestionnaire de portefeuille obligataire chez RBC BlueBay, a partagé cet avis, affirmant lui aussi que les rendements élevés et persistants des bons du Trésor, alimentés par l'endettement et defi, entraînaient des coûts d'emprunt élevés pour les ménages et les entreprises américains.

Le taux de dépôt de la BCE était alors inférieur de 1,75 % à celui de la Réserve fédérale américaine, rendant les emprunts en euros beaucoup plus avantageux. Les entreprises qui n'avaient pas besoin de convertir leur dette en dollars américains réalisaient des économies encore plus importantes. Même celles qui effectuaient la conversion pouvaient en tirer des avantages, comme des coûts réduits.

Les investisseurs anticipent au moins trois nouvelles baisses de taux de la BCE cette année, après celle de janvier à 2,75 %. Parallèlement, l'inflation aux États-Unis a revu à la baisse les prévisions de la Réserve fédérale, les opérateurs n'envisageant désormais qu'une seule et légère réduction d'ici fin 2025.