Les marchés obligataires japonais réagissent aux pressions de Takaichi Sanae en faveur d'un plan de relance agressif

Le marché des obligations d'État japonaises est confronté à son plus grand test depuis des décennies après que Takaichi Sanae a pris la tête du Parti libéral-démocrate au pouvoir samedi, selon les données et les commentaires fournis par les stratèges de Goldman Sachs, Deutsche Bank, Crédit Agricole-CIB, William Pesek et ING.

Takaichi est en tracde devenir la première femme Première ministre du Japon le 15 octobre. Pendant des années, la Banque du Japon a maintenu les taux d'intérêt à un niveau bas grâce à un contrôle strict de la courbe des taux, tandis que la déflation atténuait les inquiétudes des investisseurs. Le projet de Takaichi, qui consiste à combiner des dépenses publiques massives avec une banque centrale toujours accommodante, est désormais perçu par les opérateurs comme un facteur direct de hausse des rendements à long terme et d'accentuation de la pente de la courbe des taux.

Takaichi a bâti son programme sur les Abenomics de feu le Premier ministre Shinzo Abe, qui reposaient sur des dépenses publiques, une politique monétaire laxiste et des réformes structurelles.

Goldman Sachs a déclaré que la victoire de Takaichi crée des « risques de hausse pour les rendements des obligations d'État japonaises à long terme », qualifiant une augmentation de 10 à 15 points de base des rendements à 30 ans de première étape réaliste. Les analystes de la banque ont indiqué que les obligations d'État japonaises se sont « déconnectées » cette année des facteurs cycliques tels que l'inflation et la croissance et pourraient maintenir des niveaux élevés, les investisseurs anticipant une augmentation des dépenses publiques et un ralentissement du cycle de hausse des taux de la Banque du Japon.

Les marchés réagissent aux doutes concernant la politique de la Banque du Japon et aux avertissements des analystes obligataires

Les anticipations d'une hausse des taux de la Banque du Japon en octobre se sont estompées. Deutsche Bank a liquidé ses positions longues sur le yen japonais immédiatement après le vote du PLD, invoquant « une trop grande incertitude quant aux priorités politiques de Takaichi et au calendrier du cycle de hausse des taux de la Banque du Japon »

Les rendements ont réagi rapidement. Le rendement des obligations japonaises à 30 ans a bondi de plus de 13 points de base pour atteindre 3,291 % lundi, se rapprochant ainsi du record enregistré le mois dernier. Selon les données de LSEG, il a progressé de plus de 100 points de base depuis le début de l'année. Le rendement des obligations à 20 ans s'établit à 2,7 %, son plus haut niveau depuis 1999.

William Pesek, analyste chevronné du Japon, a averti : « C'est un avertissement : les défenseurs des obligations sont à l'affût, et toute tentative d'ouvrir les vannes budgétaires, comme l'a évoqué Takaichi parce qu'elle adore les Abenomics, va déstabiliser le marché obligataire. »

Takaichi cible l'économie sous haute pression et les ripple mondiales

Les économistes du Crédit Agricole-CIB ont déclaré que Takaichi souhaite une « économie à forte pression » fondée sur des investissements public-privé et un soutien budgétaire important pour mettre fin à la déflation persistante au Japon.

au Japon L'inflation se maintient au-dessus de l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon depuis plus de trois ans, mais le gouvernement n'a toujours pas officiellement déclaré la fin de la déflation, qu'il deficashcash cashcashcashcash cashcash et de réduire leurs coûts.

Cela pourrait inverser le taux d'épargne des entreprises, exceptionnellement élevé au Japon, et atténuer les pressions déflationnistes à long terme. Le gouvernement devrait financer d'importants projets dans le domaine des matériaux et technologies clés dans le cadre de ce plan.

Pesek a également averti que si Takaichi troquait des baisses d'impôts et des aides sociales contre le soutien de l'opposition, sa politique pourrait aggraver l'inflation au Japon et inquiéter les investisseurs institutionnels. « La bourse japonaise se réjouit peut-être pour l'instant, mais si les rendements des obligations d'État japonaises grimpent jusqu'à 2 % voire 3 %, cela donnera lieu à une confrontation très intéressante entre Tokyo et les investisseurs institutionnels », a-t-il déclaré.

L'équipe de stratégie de taux d'intérêt de Goldman Sachs a noté que la volatilité accrue des obligations d'État japonaises à long terme a fait du Japon un « exportateur net » de chocs baissiers sur les obligations mondiales à long terme cette année. Les rendements des bons du Trésor américain ont également réagi pendant les heures de marché asiatiques, alors que la paralysie du gouvernement américain se poursuivait.

Les stratèges en taux d'ING ont écrit: « Bien que nous prévoyions que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans atteigne les 4,5 % d'un point de vue structurel, nous pensons que le blocage des services gouvernementaux empêchera cette évolution de se concrétiser pour le moment. »

Les analystes ont ajouté qu'ils ne s'attendent pas à ce que le seuil des 4 % soit franchi à la baisse sans donnéestron. Une adjudication de 58 milliards de dollars d'obligations du Trésor à trois ans lancera les ventes de titres du Trésor de cette semaine. Le rendement des obligations du Trésor à deux ans a baissé de 0,7 point de base à 3,589 %, et celui des obligations à dix ans a reculé de 1,2 point de base à 4,149 %, selon les données de CNBC.