Donald Trump revient à la Maison Blanche, et le légendaire Arthur Hayes l'annonce : c'est la fin du dollar américain.
Dans son dernier essai, Arthur affirme que le retour de Trump transformera l'économie américaine en une machine étatique, réduisant le capitalisme à sa plus simple expression. « C'est le capitalisme américain à la chinoise », déclare-t-il, établissant avec humour une comparaison frappante avec le système chinois, mélange de socialisme et de libre marché.
Arthur ne considère pas cela comme un simple changement de politique, mais comme une véritable transition vers ce qu'il appelle une « économie planifiée ». Il compare l'approche de Trump à celle du défunt dirigeant chinois Deng Xiaoping, qui a déclaré : « Peu importe qu'un chat soit noir ou blanc, pourvu qu'il attrape des souris. »
Des rêves de libre marché à la machine contrôlée par l'État
Selon Arthur, Trump est là pour exercer le pouvoir par tous les moyens, pourvu que la machine continue de tourner. Il estime que l'Amérique a abandonné le capitalisme depuis longtemps. Le capitalisme, dit-il, était censé impliquer la prise de risques et, oui, la responsabilité des mauvaises décisions. Mais ce n'est pas ce qui se passe actuellement.
« L’Amérique a cessé d’être purement capitaliste au début du XIXe siècle », affirme Arthur. Et il a des dates pour étayer ses propos. Dès 1913, la création de la Réserve fédérale a rendu le véritable capitalisme illégal. Depuis, la loi du plus fort prévaut : les gains privatisés et les pertes socialisées.
Trump est là pour donner une nouvelle dimension à ce jeu. Arthur souligne que Trump n'a aucun scrupule à imprimer de l'argent à tout-va. Il rappelle la frénésie des mesures de relance de 2020-2021, durant laquelle les États-Unis ont imprimé la somme astronomique de 40 % de la masse monétaire en circulation en seulement deux ans. Ce n'est pas rien.
Et le résultat ? Une économie gorgée d’ cash, tandis que les problèmes structurels, insiste Arthur, restent ignorés. « C’est Trump qui a lancé la distribution de chèques de relance », nous rappelle Arthur. Biden a peut-être perpétué cette pratique, mais cette tendance à distribuer cash facilement est bien l’idée originale de Trump.
Arthur explique que ces chèques de relance n'étaient qu'un début. Avec le retour de Trump au pouvoir, il prévoit une nouvelle vague d'assouplissement quantitatif drastique pour les plus démunis
La théorie du ruissellement rend son dernier souffle
À l'époque, explique Arthur, la politique américaine était un mélange de capitalisme, de socialisme et de toutes les nuances intermédiaires. Mais les élites ? Elles s'en moquaient. Leur seul objectif était de conserver le pouvoir. Peu importait pour elles l'idéologie sous laquelle elles se réclamaient officiellement, du moment qu'elles restaient au sommet. Arthur le souligne : les riches n'ont jamais vraiment perdu.
Lorsqu'ils ont fait faillite, le gouvernement les a renfloués et la facture a été directement soumise au public. « Le capitalisme signifie que les riches perdent de l'argent lorsqu'ils prennent de mauvaises décisions », explique Arthur, ajoutant : « Cela a été interdit dès 1913. »
Avec la pandémie de COVID-19 de 2020, la gestion de la crise par Trump a, selon Arthur, porté le coup de grâce au capitalisme. Oubliez la théorie du ruissellement : Trump l’a balayée d’un revers de main et a opté pour des aides directes à la population.
L'ironie ? Ça a plus ou moins fonctionné… du moins pendant un temps. Arthur explique comment, entre 2020 et 2022, les services du Trésor, sous les administrations Trump et Biden, ont émis de la dette auprès de la Réserve fédérale, qui a ensuite utilisé des dollars imprimés pour racheter cette dette.
Mais au lieu d'aller directement aux riches, cet cash s'est retrouvé sur les comptes bancaires des particuliers. Résultat ? Les gens ont dépensé. L'économie a connu une forte croissance. Arthur affirme : « La croissance économique a explosé lorsque la vitesse de circulation de la monnaie a largement dépassé un. »
Mais il y a toujours un hic. L'inflation s'est rapidement installée et l'offre n'a pas pu suivre la demande. « L'offre de biens et de services n'a pas augmenté aussi vite que le pouvoir d'achat de la population, financé par la dette publique », explique Arthur.
L'inflation a explosé et les plus riches, qui détiennent la plupart des obligations d'État, ont vu leurs rendements s'évaporer. Le président de la Réserve fédérale, Jay Powell, est alors intervenu en relevant les taux d'intérêt en 2022 pour freiner l'inflation. Powell visait l'inflation, Arthur, lui, voit les choses autrement : « Les riches ont riposté en se débarrassant de leur sauveur », écrit-il.
Voici le « QE pour les pauvres », gracieuseté de Trump
Arthur décrit un département du Trésor prêt à s'engager pleinement dans la politique de « l'Amérique d'abord ». Scott Bassett, pressenti par Trump pour le poste de secrétaire au Trésor, a présenté des projets qu'Arthur qualifie de politique industrielle accélérée.
Les idées de Bassett rappellent étrangement la stratégie économique chinoise : crédits d'impôt, subventions et financements bon marché pour les entreprises prêtes à relocaliser leurs industries critiques sur le sol américain.
Arthur affirme qu'il s'agit là d'une pure « économie planifiée », où le gouvernement choisit arbitrairement les entreprises qui réussissent. L'objectif ? Faire exploser le PIB tout en ignorant les principes traditionnels du libre marché. Les entreprises qui se prêtent au jeu bénéficient d'allégements fiscaux, de financements et de toutes les incitations pour maintenir leur production aux États-Unis. Les banques en profiteront également, selon Arthur, Washington ayant levé les restrictions sur les prêts bancaires, leur permettant ainsi de prêter à leur guise.
Qui sort gagnant de cette situation ? Les travailleurs ordinaires, du moins dans un premier temps, selon Arthur. L’emploi se développera, les salaires augmenteront et l’État percevra sa part grâce à l’impôt sur les sociétés. Mais cette victoire sera de courte durée, prévient-il.
Les perdants ? Les détenteurs d’obligations et les épargnants, car le rendement des obligations à long terme restera inférieur à l’inflation et à la croissance des salaires. Et pour ceux qui ne pourront pas suivre la hausse des coûts, Arthur prédit un avenir difficile. « L’inflation salariale deviendra la norme », ajoute-t-il.
Le guide d'Arthur : Misez sur Bitcoin et les actifs tangibles
Arthur a ses propres conseils pour traverser cette période de bouleversements économiques. « À chaque fois qu'une loi est votée et octroie des fonds à des secteurs d'activité spécifiques, achetez des actions de ces secteurs », suggère-t-il. Ses recommandations ne se limitent pas aux actions : l'or et Bitcoin figurent également en tête de sa liste.
« Évidemment, mon portefeuille est principalement composé de Bitcoin», explique-t-il, suivi de près par d'autres cryptomonnaies et des actions de sociétés du même secteur. Arthur ne s'aventure pas non plus avec la monnaie fiduciaire ; il conserve juste assez cash sur un fonds monétaire pour régler sa facture American Express.
Arthur expose également ses prévisions sur l'impact des projets économiques de Trump sur la masse monétaire. Il qualifie la période de 2009 à début 2020 d'« apogée de la théorie du ruissellement », où l'assouplissement quantitatif de la Fed a principalement profité aux plus riches.
Les investisseurs fortunés ont massivement investi ces cash injectées par la Fed dans des actifs tels que les actions, les obligations et l'immobilier, provoquant une flambée des prix sans pour autant générer de véritable croissance économique. « Distribuer des milliers de milliards de dollars aux détenteurs d'actifs financiers a fait grimper le ratio dette/PIB nominal », explique Arthur.
Dans un scénario digne d'un film d'horreur financier, Arthur décrit un avenir où les banques ne pourront plus créer de monnaie à l'infini. « Elles doivent constituer des provisions onéreuses en fonds propres pour chaque actif de dette qu'elles détiennent », écrit-il, faisant référence aux charges pondérées en fonction des risques auxquelles les banques sont soumises. En clair, il y a des limites.
Et lorsque ces limites seront atteintes, Arthur prévient que les banques cesseront tout simplement de prêter, ce qui pourrait déclencher un effondrement du crédit à l'échelle mondiale.
C’est là que la Fed intervient à nouveau. Il prédit un retour à un assouplissement quantitatif illimité, où la Fed rachèterait les créances douteuses des banques, leur offrant ainsi une porte de sortie au détriment de l’ensemble de l’économie.
À propos de l'image ci-dessus, Arthur déclare :
« Voici mon indice personnalisé qui tracle volume de crédit bancaire américain. À mon avis, c'est l'indicateur le plus important de la masse monétaire. Comme vous pouvez le constater, il devance parfois Bitcoin, comme en 2020, et parfois il est en Bitcoin, comme en 2024. »
Si cela paraît inquiétant, c'est parce que ça l'est. « C'est toute la population qui finira par payer la facture en raison de la dévaluation de la monnaie », prévient-il.
Pour conclure, le pionnier de la crypto revient à son argument principal : «Bitcoin est roi ! »
