Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, est confronté à un défi économique inédit. Après des mois d'hésitations quant au rythme et à l'ampleur de la baisse des taux d'intérêt, son plan a été bouleversé dès la réélection de Donald Trump.
Ledentest de retour au pouvoir, et ses grands projets pour l'économie américaine ont balayé toutes les prévisions concernant les taux d'intérêt. Les marchés financiers ont réagi immédiatement : les rendements des bons du Trésor ont flambé et le dollar s'est apprécié, autant de signaux d'alarme annonçant l'inflation.
Les économistes sont unanimes : le retour de Trump entraînera une hausse des prix. Les experts de la Deutsche Bank prévoient désormais une inflation sous-jacente d'environ 2,5 % pour 2025, contre 2,2 % initialement anticipés. Ils n'entrevoient pas de ralentissement de l'inflation avant fin 2026, et ce, uniquement si la situation reste relativement stable.
Les anticipations d'inflation s'envolent avec les politiques de Trump
Alors, que nous réserve exactement Trump ? Tout d’abord, des droits de douane généralisés. Il s’agit de taxes à l’importation sur les biens qui vont faire grimper les prix pour les consommateurs américains. Ensuite, il y a les réductions d’impôts, ce qui semble une excellente idée au premier abord… jusqu’à ce qu’on se souvienne que c’est jeter de l’huile sur le feu de l’inflation.
La baisse des impôts signifie plus cash disponible, ce qui stimule la demande et alimente la hausse des prix. De plus, la politique d'immigration restrictive de Trump entraîne un resserrement du marché du travail, une diminution du nombre de travailleurs et une augmentation des salaires. C'est une triple menace, et les marchés réagissent déjà.
Regardez les chiffres : Deutsche Bank prévoit désormais une inflation sous-jacente de 2,5 % d’ici 2026, contre 2,2 % précédemment. C’est une hausse considérable, surtout si l’on considère que l’objectif d’inflation de la Fed est de 2 %. Il ne s’agit pas d’une simple erreur d’appréciation, mais d’une révision à la hausse qui change complètement la donne.
Les économistes disent : « Attendez, cela signifie que la progression de l'inflation va stagner pendant au moins les deux prochaines années. » Et quand la Deutsche Bank dit cela, la Fed écoute.
Parlons maintenant de la stratégie de la Fed. Powell a maintenu le taux directeur à un niveau assez élevé de 5 %, et une baisse de 25 points de base est déjà prévue pour jeudi, une autre étant probable en décembre. Mais ne vous réjouissez pas trop vite de ces baisses.
Deutsche Bank, et bien d'autres, estiment désormais que la politique budgétaire de Trump pourrait contraindre la Fed à marquer une pause. Tous les analystes revoient à la baisse leurs prévisions de réduction des taux pour l'année prochaine. Powell va devoir y réfléchir à deux fois avant d'assouplir davantage sa politique monétaire.
JPMorgan est à l'avant-garde de ce réajustement. La banque a déjà revu à la baisse ses prévisions de réduction des taux pour 2025, n'anticipant désormais qu'une réduction de 50 points de base pour le premier semestre, contre un pourcentage entier dans sa prévision initiale.
Nomura Holdings revoit encore ses ambitions à la baisse, n'en prévoyant qu'une seule l'an prochain, un net recul par rapport aux quatre initialement prévues avant la victoire de Trump. Et que dit Powell ? Eh bien, n'attendez rien de précis.
Cet homme est resté muet comme une carpe sur les taux d'intérêt au-delà de l'avenir immédiat, et avec Trump de retour aux commandes, il est encore moins probable qu'il sorte de son rôle et dévoile la stratégie de la Fed.
Les marchés mondiaux réagissent au dilemme de la Fed
Et il n'y a pas que la Réserve fédérale américaine qui s'agite. Les banques centrales du monde entier observent le retour de Trump avec un mélange d'anxiété et d'appréhension.
Quand Washington éternue, le reste du monde s'enrhume, et cette fois-ci ne fait pas exception. Rien que cette semaine, une vingtaine de banques centrales – responsables de plus d'un tiers du PIB mondial – doivent se prononcer sur leurs taux d'intérêt.
Les grandes banques centrales comme la Banque d'Angleterre et la Riksbank suédoise devraient déjà baisser leurs taux, se préparant ainsi aux répercussions des politiques de Trump. L'Europe est également très inquiète.
Le vice-dent de la Banque centrale européenne, Luis de Guindos, a réagi avec vigueur, affirmant que l'économie mondiale s'apprête à subir des chocs de croissance et d'inflation si Trump met en œuvre l'ensemble de ses promesses tarifaires. La hausse de l'inflation et des taux d'intérêt aux États-Unis tend à drainer les capitaux, notamment des marchés émergents.
