La Réserve fédérale baisse les taux d'un quart de point point amid les craintes d'une prise de pouvoir par Trump

La Réserve fédérale a abaissé son taux directeur de référence d'un quart de point point jeudi, ramenant le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 4,5 % à 4,75 %.

Cela intervient quelques jours seulement après la réélection de Trump, envoyant un message que la Fed n'est pas affectée lorsqu'il s'agit de gérer l'économie, même si le nouveau climat politique pourrait rendre leur travail infernal.

C'est la deuxième baisse de taux consécutive après la baisse plus importante de demi-point point de la Fed en septembre, un signal qu'elle essaie toujours de stabiliser l'économie contre l'inflation, les problèmes d'emploi et, désormais, une Maison-Blanche imprévisible.

Le vote était unanime, avec le président de la Fed, Jerome Powell, menant la charge. Dans son communiqué, le Comité fédéral des opérations de marché (FOMC) a essayé de paraître diplomatique mais n'a pas pu cacher l'anxiété sous-jacente. « Les perspectives économiques sont incertaines », a déclaré la Fed, marchant clairement sur une corde raide.

Les risques sont « à peu près équilibrés » entre le contrôle de l'inflation et l'aide aux gens à rester employés, a ajouté la Fed, sans doute consciente que le retour de Trump pourrait tout bouleverser. La Fed a également admis que bien que l'inflation ait fait des progrès vers son objectif, il reste encore un long chemin à parcourir.

Les politiques de Trump exerceront davantage de pression sur la Fed

Les plans économiques du président font déjà suer la Fed à grosses gouttes. Son programme – plus de baisses d’impôts, des tarifs douaniers plus élevés et un durcissement de l’immigration – est pratiquement conçu pour gonfler l’inflation. Une inflation plus élevée signifie des prix plus élevés pour les produits de première nécessité, et n’oublions pas que cet homme a déjà l’habitude de blâmer la Fed, en particulier Powell, pour toute « mauvaise » nouvelle économique.

Cette baisse des taux pourrait être un mouvement défensif, mais elle ne garantit aucune baisse future. Il est également clair que la Fed souhaite procéder avec prudence ; elle est déjà passée de baisses majeures et spectaculaires à ces petites réductions d’un quart de point, prônant une approche « mesurée ».

On ignore encore si cela fonctionnera alors que l’économie de Trump fonce à toute allure comme un train déraillé. Et soyons honnêtes : si les politiques de Trump font grimper les prix, la Fed pourrait être contrainte de freiner complètement les baisses de taux.

Les observateurs du marché parient déjà sur une autre baisse d’un quart de point en décembre. Les traders l’avaient vue venir de loin et ne sont nullement surpris. Ils continuent toutefois de spéculer sur la marge de manœuvre dont dispose encore la Fed.

Les marchés ont à peine bougé : le S&P 500 a tenu bon, les obligations du Trésor ont enregistré des mouvements mineurs, et le dollar n’a même pas fléchi. On dirait que tout le marché retient son souffle, attendant de voir à quel point les choses vont se compliquer avec Trump de retour dans la partie.

La croissance économique reste forte, mais des signes de ralentissement apparaissent

En surface, l’économie montre encore des signes de force. Au troisième trimestre, elle a crû à un taux annualisé de 2,8 %. Les dépenses des consommateurs sont restées solides, et les craintes d’un effondrement du marché du travail ne se sont pas concrétisées. Les chiffres de l’emploi d’octobre étaient faibles – seulement 12 000 nouveaux postes – en partie grâce à des conditions météorologiques extrêmes et à une grève majeure. Les révisions des chiffres des mois précédents ont également montré une baisse, mais il s’agit loin d’un désastre.

L’inflation, en revanche, est mitigée. Au cours de l’année écoulée, les prix ont augmenté à un rythme de 2,1 %, juste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. La mesure de l’inflation préférée de la banque centrale a enregistré sa plus forte hausse mensuelle depuis avril, ce qui suscite des débats.

Les économistes de Deutsche Bank ont ajusté leurs prévisions, s’attendant désormais à ce que l’inflation se maintienne autour de 2,5 % l’année prochaine, au lieu de l’estimation précédente de 2,2 %. Ils parient également que l’inflation restera à 2,5 % tout au long du quatrième trimestre 2026.

En d’autres termes, la route vers les 2 % pourrait être plus longue que prévu par la Fed, et il faudra peut-être plus que de simples réductions d’un quart de point pour y parvenir.

Avant la victoire de Trump, les rendements des obligations du Trésor étaient déjà à la hausse, entraînant avec eux les taux hypothécaires, un mauvais signe pour un marché immobilier déjà tendu. Le S&P 500 a atteint des sommets historiques après la victoire de Trump, signalant que les investisseurs restent optimistes. Mais des taux hypothécaires plus élevés ne présagent rien de bon pour la personne moyenne qui tente d’acheter une maison.

Les plans de Trump alimenteront l’inflation

Décomposons l’agenda de Trump qui déclenche l’inflation. Il parle déjà d’augmenter les tarifs douaniers et d’imposer davantage de restrictions à l’immigration. Ces mesures pourraient rendre les biens plus chers, et restreindre l’immigration est un autre moyen de faire grimper les salaires, ce qui entraîne à son tour une hausse des prix.

Les migrants ont été cruciaux sur le marché du travail, et une main-d’œuvre plus réduite pourrait signifier des salaires plus élevés partout. Tout cela crie inflation – et la Fed le sait bien.

Les rendements des obligations du Trésor ont bondi mercredi après que les politiques de Trump ont commencé à circuler. Les analystes de Deutsche Bank ne sont pas convaincus que l’inflation baissera bientôt, soulignant que l’inflation pourrait stagner à des niveaux élevés. La leçon à en tirer ? La Fed pourrait être contrainte de gérer une inflation élevée plus longtemps que prévu, ce qui pourrait signifier moins de baisses de taux.

L’équipe de Morgan Stanley a ajouté du bois au feu, soulignant que les tarifs douaniers de Trump contre la Chine pourraient affecter les dépenses mondiales et la confiance des entreprises plus que quiconque ne le dit. Ils ont tiré des leçons de la guerre commerciale de 2018-19 avec la Chine, affirmant qu’il ne s’agit pas seulement de droits sur les marchandises, mais de la manière dont cela pourrait secouer l’ensemble de l’économie.

Il y a ensuite la question du « taux neutre » de la Fed. Ce taux est essentiellement le point idéal où l’économie n’est ni trop chaude ni trop froide.

Après la baisse de demi-point en septembre, les gens se sont demandé si la Fed devait relever ce taux neutre pour correspondre à une économie plus rapide. Mais avec les politiques imprévisibles de Trump, deviner les prochains mouvements de la Fed est un jeu ouvert.

Les banques centrales du monde entier réagissent aux changements économiques

Dans le monde entier, les banques centrales jouent leur propre jeu de saut à la marelle des taux. La Banque d’Angleterre a baissé les taux deux fois cette année mais n’est pas allée jusqu’à envisager plus de baisses. Le Japon, en revanche, a vu une augmentation des salaires de base des travailleurs, ce qui pourrait signaler une hausse des taux bientôt.

En Suède, la Riksbank a procédé à une baisse de demi-point et a promis davantage d’assouplissements à venir. La banque centrale de la Norvège a maintenu les taux stables mais a laissé entendre qu’elle pourrait les relever bientôt. Au Royaume-Uni, les prix de l’immobilier ont battu des records en octobre alors que la demande augmentait.

La banque centrale du Brésil a pris la direction opposée, augmentant les taux d’un demi-point de pourcentage, et appelant explicitement à des coupes dans les dépenses pour maîtriser l’inflation supérieure à l’objectif. 

Il y a ensuite l’effet domino des tarifs douaniers de Trump contre la Chine. L’Australie, entre autres, pourrait se retrouver dans le collimateur, un haut responsable de la Reserve Bank soulignant que de grands tarifs douaniers américains contre la Chine pourraient avoir des « effets néfastes » sur l’économie australienne.

Avec Trump prêt à imposer de nouveaux tarifs douaniers plus élevés contre la Chine, des économistes comme Chetan Ahya de Morgan Stanley avertissent que les retombées pourraient toucher les dépenses mondiales plus que l’effet direct des tarifs eux-mêmes. La préoccupation majeure est la confiance des entreprises – les entreprises détestent l’incertitude, et ces tarifs n’en apportent que. 

L’économie chinoise est susceptible de subir un coup dur, mais peut-être pas aussi fort que lors de la précédente guerre commerciale. La dépendance de la Chine envers le marché américain a diminué depuis 2018, mais le soutien politique pourrait toujours être crucial pour absorber le choc.