La Réserve fédérale abaisse ses taux d'un quart de point sur fond de craintes d'une prise de contrôle par Trump

La Réserve fédérale a abaissé son taux directeur d'un quart de point jeudi, ramenant le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 4,5 % à 4,75 %.

Cette décision intervient quelques jours seulement après la réélection de Trump, envoyant le message que la Fed n'est pas déstabilisée lorsqu'il s'agit de gérer l'économie, même si le nouveau climat politique risque de rendre sa tâche infernale.

Il s'agit de la deuxième baisse de taux consécutive après la réduction plus importante d'un demi-point décidée par la Fed en septembre, signe qu'elle tente toujours de stabiliser l'économie face à l'inflation, aux problèmes d'emploi et, désormais, à une Maison Blanche imprévisible.

Le vote a été unanime, sous l'impulsion du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Dans sa déclaration, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a tenté d'adopter unmatic mais n'a pu dissimuler l'inquiétude sous-jacente. « Les perspectives économiques sont incertaines », a déclaré la Fed, marchant manifestement sur un fil.

La Réserve fédérale a ajouté que les risques sont « globalement en équilibre » entre la maîtrise de l'inflation et le maintien de l'emploi, consciente sans doute qu'un retour de Trump pourrait tout bouleverser. Elle a également admis que, malgré quelques progrès en matière d'inflation, le chemin à parcourir reste long.

Les politiques de Trump exerceront une pression accrue sur la Fed

Les projets économiques dudentinquiètent déjà fortement la Réserve fédérale. Son programme – nouvelles baisses d'impôts, hausse des droits de douane et durcissement de la politique d'immigration – est conçu pour alimenter l'inflation. Or, une inflation plus élevée signifie une hausse des prix des produits de première nécessité, et n'oublions pas que cet homme a déjà pris l'habitude de rejeter la faute sur la Réserve fédérale, et notamment sur Powell, pour toute mauvaise nouvelle économique

Cette baisse de taux pourrait être une mesure défensive, mais elle ne garantit aucune baisse future. Il est également clair que la Fed souhaite procéder avec prudence ; elle est déjà passée de baisses importantes etmatic à ces ajustements minimes, prônant une approche mesurée.

On peut se demander si cette stratégie fonctionnera, compte tenu de l'économie de Trump qui tracà toute allure. Et soyons réalistes : si les politiques de Trump font grimper les prix, la Fed pourrait être contrainte de freiner net toute baisse des taux.

Les observateurs du marché anticipent déjà une nouvelle baisse de taux d'un quart de point en décembre. Les opérateurs l'avaient vue venir de loin et ne sont nullement surpris. Ils s'interrogent toutefois encore sur la marge de manœuvre dont dispose encore la Fed.

Les marchés ont à peine bougé : le S&P 500 est resté stable, les obligations du Trésor ont légèrement fluctué et le dollar n’a même pas bronché. On dirait que tout le marché retient son souffle, attendant de voir à quel point la situation va se compliquer avec le retour de Trump.

La croissance économique restetron, mais des signes de ralentissement apparaissent

En apparence, l'économie affiche toujours une certaine vigueur. Au troisième trimestre, elle a progressé à un taux annualisé de 2,8 %. La consommation des ménages est restée soutenue et les craintes d'un effondrement du marché du travail ne se sont pas concrétisées. Les chiffres de l'emploi d'octobre ont été faibles – seulement 12 000 créations d'emplois – en partie à cause des intempéries et d'une importante grève. Les révisions des chiffres des mois précédents ont également fait apparaître un léger repli, mais la situation est loin d'être catastrophique.

L'inflation, cependant, présente un tableau contrasté. Au cours de l'année écoulée, les prix ont augmenté de 2,1 %, soit légèrement au-dessus de l'objectif de 2 % fixé par la Fed. L'indicateur d'inflation privilégié par la banque centrale a enregistré sa plus forte hausse mensuelle depuis avril, ce qui alimente les discussions.

Les économistes de la Deutsche Bank ont ​​revu leurs prévisions à la baisse et anticipent désormais une inflation d'environ 2,5 % l'an prochain, contre 2,2 % précédemment. Ils tablent également sur un maintien de l'inflation à 2,5 % jusqu'à la fin du quatrième trimestre 2026.

Autrement dit, le chemin vers les 2 % pourrait être plus long que prévu par la Fed, et il faudra peut-être plus qu'une simple réduction d'un quart de point ici et là pour y parvenir.

Avant la victoire de Trump, les rendements des bons du Trésor étaient déjà à la hausse, entraînant une augmentation des taux hypothécaires, un mauvais présage pour un marché immobilier déjà tendu. L'indice S&P 500 a atteint des sommets historiques après la victoire de Trump, signe que les investisseurs restent optimistes. Cependant, la hausse des taux hypothécaires n'augure rien de bon pour le particulier moyen qui souhaite devenir propriétaire.

Les projets de Trump vont aggraver l'inflation

Analysons le programme inflationniste de Trump. Il évoque déjà une hausse des droits de douane et un durcissement des restrictions à l'immigration. Ces mesures risquent de renchérir les biens et services, et la restriction de l'immigration est un autre moyen de faire grimper les salaires, ce qui, à son tour, entraîne une hausse des prix.

Les migrants ont joué un rôle crucial sur le marché du travail, et une main-d'œuvre plus réduite pourrait entraîner une hausse généralisée des salaires. Tout cela annonce de l'inflation, et la Fed le sait.

Les rendements des bons du Trésor ont grimpé en flèche mercredi suite à la diffusion des annonces de la politique de Trump. Les analystes de la Deutsche Bank doutent d'une baisse imminente de l'inflation, soulignant qu'elle pourrait stagner à des niveaux élevés. Conclusion ? La Fed pourrait être confrontée à une inflation élevée plus longtemps que prévu, ce qui pourrait limiter le nombre de baisses de taux.

L'équipe de Morgan Stanley a jeté de l'huile sur le feu en soulignant que les droits de douane imposés par Trump sur les produits chinois pourraient avoir un impact bien plus important sur la consommation mondiale et la confiance des entreprises que ce que l'on prévoit. Tirant les leçons de la guerre commerciale de 2018-2019 avec la Chine, elle a affirmé qu'il ne s'agissait pas seulement de taxes sur les marchandises, mais aussi de l'impact potentiel sur l'ensemble de l'économie.

Se pose ensuite la question du « taux neutre » de la Fed. Ce taux correspond en gros au point d'équilibre où l'économie n'est ni trop en surchauffe ni trop en sous-activité.

Après la baisse d'un demi-point en septembre, on s'est demandé si la Fed devait relever ce taux neutre pour s'adapter à une économie plus dynamique. Mais compte tenu de la politique imprévisible de Trump, il est impossible de prédire les prochaines décisions de la Fed.

Les banques centrales mondiales réagissent aux fluctuations économiques

Partout dans le monde, les banques centrales jouent à un jeu dangereux de fluctuations de leurs taux d'intérêt. La Banque d'Angleterre a abaissé ses taux à deux reprises cette année, mais n'a pas opté pour de nouvelles baisses. Au Japon, en revanche, la forte hausse des salaires de base pourrait annoncer une prochaine augmentation des taux.

En Suède, la Riksbank a procédé à une baisse de taux d'un demi-point et a promis de nouvelles mesures d'assouplissement à venir. La banque centrale norvégienne a maintenu ses taux inchangés, mais a laissé entendre qu'elle pourrait les relever prochainement. Au Royaume-Uni, les prix de l'immobilier ont atteint des records en octobre, portés par une forte demande.

La banque centrale du Brésil a opté pour la solution inverse, en relevant ses taux d'un demi-point de pourcentage et en appelant explicitement à des réductions de dépenses pour maîtriser une inflation supérieure à l'objectif. 

Il y a ensuite les ripple des droits de douane imposés par Trump sur les produits chinois. L'Australie, entre autres, pourrait se retrouver prise entre deux feux, un haut responsable de la Banque de réserve ayant souligné que les importants droits de douane américains sur les produits chinois pourraient avoir des « effets néfastes » sur l'économie australienne.

Alors que Trump s'apprête à imposer de nouveaux droits de douane plus élevés sur les produits chinois, des économistes comme Chetan Ahya de Morgan Stanley préviennent que les répercussions pourraient affecter davantage les dépenses mondiales que l'effet direct des droits de douane eux-mêmes. La principale préoccupation concerne la confiance des entreprises : ces dernières détestent l'incertitude, et ces droits de douane ne font qu'engendrer l'incertitude. 

L'économie chinoise devrait subir un revers, mais peut-être pas aussi important que lors de la précédente guerre commerciale. La dépendance de la Chine vis-à-vis du marché américain a diminué depuis 2018, mais un soutien politique pourrait néanmoins s'avérer crucial pour amortir le choc.