Les économistes voient de grandes menaces d'inflation aux États-Unis après l'élection.

La lutte pour faire baisser l'inflation aux États-Unis a été difficile, mais après plus de deux ans, cela fonctionne. Des taux d'intérêt élevés, de meilleures chaînes d'approvisionnement et plus d'emplois ont fait baisser l'inflation à environ 2,4 %, près du niveau d'avant la pandémie.

Mais l'année prochaine pourrait tout changer, selon qui remporte la Maison Blanche. Que ce soit Donald Trump ou Kamala Harris, ils façonneront les politiques économiques qui pourraient décider si l'inflation reste sous contrôle ou si elle augmente.

Les deux candidats soutiennent la croissance, mais leurs idées pourraient signifier des trajectoires d'inflation très différentes. Les économistes craignent que les plans de Trump ne déclenchent de nouveaux problèmes d'inflation. Il envisage des tarifs douaniers généralisés sur les importations, des expulsions de travailleurs et pousse la Fed à baisser les taux d'intérêt.

Brian Riedl de l'Institut Manhattan déclare que les mesures de Trump « vont davantage dans une direction inflationniste », et il est « légitimement inquiet quant à une aggravation de l'inflation en 2025 ».

Impact inflationniste potentiel des politiques de Trump

Les politiques de Trump ciblent la croissance économique, mais il fait face à une scène économique très différente de celle de son premier mandat. À l'époque, l'inflation était faible. Aujourd'hui, l'inflation est un problème pressant. La Fed a lutté pour refroidir la hausse des prix avec des taux d'intérêt élevés, mais les plans de Trump, y compris des taux plus bas, pourraient raviver l'inflation.

Les rendements obligataires ont déjà augmenté en raison des craintes de déficits plus élevés sous Trump, signalant les préoccupations des investisseurs quant à des pics d'inflation potentiels.

Marc Short, ancien directeur des affaires législatives de Trump, déclare que les nouvelles politiques de Trump pourraient déclencher des conflits avec la Fed, qui a maintenu l'inflation sous contrôle. Short a noté que la crise financière de 2008 a maintenu l'inflation basse pendant le premier mandat de Trump, mais que les risques d'inflation sont maintenant beaucoup plus élevés.

L'inflation a explosé pendant le mandat de Biden alors que les États-Unis se rouvraient après la pandémie, atteignant un pic de 9,1 % en 2022 lorsque la guerre en Ukraine a perturbé l'énergie mondiale.

Bien que les hausses de taux de la Fed et la stabilisation des chaînes d'approvisionnement aient refroidi les prix, les experts craignent que les idées de Trump n'inversent ces progrès.

Les plans commerciaux et d'immigration de Trump lui donnent la latitude d'agir sans le Congrès. Il a proposé des tarifs douaniers à grande échelle, certains sur les importations chinoises atteignant jusqu'à 60 %. Adam Posen de l'Institut Peterson déclare que si Trump s'en tient à ses plans, cela provoquera un « choc d'offre négatif ».

Les prix augmenteront et la capacité de l'économie à fournir des biens diminuera. L'Institut Peterson prévoit un impact économique majeur, en particulier si les tarifs douaniers et les politiques d'immigration de Trump entraînent une hausse des prix et perturbent le marché du travail.

Une étude de l'Institut Peterson suggère que l'expulsion des immigrants pourrait réduire la production économique tout en stimulant l'inflation. Avec moins de travailleurs, les entreprises feront face à des coûts de main-d'œuvre plus élevés et répercuteront ces coûts sur les consommateurs.

Oren Cass d'American Compass, un groupe de réflexion pro-Trump, fait valoir que des salaires plus élevés pour les travailleurs américains augmenteraient naturellement les prix. Cass voit cela comme « la façon dont les marchés sont censés fonctionner ».

L'approche de Harris pour gérer l'inflation

Harris a ses propres plans pour l'inflation mais n'a proposé rien qui risque une inflation immédiate. Harris souhaite augmenter le logement abordable, lutter contre la spéculation des prix des entreprises et élargir les crédits d'impôt pour les familles. Elle déclare qu'elle financera ces plans par de nouvelles taxes et recettes au lieu de dépenses déficitaires.

Riedl, l'économiste, croit que si les démocrates gardent le contrôle, l'inflation pourrait rester « collante et tenace » mais ne augmentera pas de manière spectaculaire. Les plans de Harris n'incluent pas non plus de coupes budgétaires majeures, ce qui pourrait ralentir le soulagement de l'inflation à long terme.

Trump souhaite prolonger certaines de ses réductions d'impôt de 2017, certaines ciblant les entreprises et d'autres visant à supprimer les impôts sur les pourboires, les heures supplémentaires et les prestations de retraite. Les critiques disent que le plan de Trump pourrait élargir les déficits sans stimuler suffisamment la croissance économique pour compenser l'impact inflationniste.

Les économistes avertissent que les dépenses lourdes en déficits pourraient déclencher une inflation dans les secteurs les plus touchés par la hausse des prix à la consommation. Le Committee for a Responsible Federal Budget estime que les propositions de Harris ajouteraient 3,5 billions de dollars au déficit au cours de la prochaine décennie, tandis que celles de Trump pourraient en ajouter 7,5 billions.

Les alliés économiques de Trump soutiennent que les tarifs douaniers et les restrictions à l'immigration aideraient les travailleurs américains en augmentant leurs salaires. Mais les preuves suggèrent que ces politiques pourraient réduire la force de travail et augmenter les coûts de production.

Des économistes de l'Université du Colorado étudiant les expulsions de 2008 à 2014 ont constaté que pour chaque million de travailleurs sans papiers expulsés, 88 000 emplois américains ont disparu. La perte de travailleurs immigrants peut nuire aux industries américaines comme l'alimentation et l'hôtellerie, ce qui entraînerait probablement des suppressions d'emplois plutôt que l'embauche de travailleurs nés aux États-Unis pour combler ces postes.

La réponse de la Fed et les implications sur les taux d'intérêt

Les prochaines étapes de la Réserve fédérale dépendront de la manière dont les politiques inflationnistes se dérouleront. Si les tarifs douaniers et les dépenses élevées ravivent l'inflation, la Fed pourrait ralentir ou arrêter les baisses de taux.

Les responsables de la Fed ont récemment commencé à baisser les taux depuis leurs plus hauts en deux décennies, mais avertissent qu'un nouveau cycle d'inflation pourrait signifier des décisions de taux plus difficiles.

Trump a plaidé pour des taux plus bas pendant sa présidence, et en 2026, il choisirait un nouveau président de la Fed s'il est réélu. Short s'attend à ce que Trump soit « très actif » dans l'influence sur la Fed si l'inflation remonte.

Les nouveaux tarifs douaniers de Trump seraient bien plus importants que ceux imposés en 2018 et 2019, et ils pourraient augmenter les coûts pour les consommateurs. Le PDG d'AutoZone, Philip Daniele, a déclaré que les coûts des tarifs douaniers seraient « répercutés sur le consommateur », car les entreprises n'absorberont pas la dépense.

Bien que l'équipe de Trump soutienne que les tarifs douaniers précédents n'ont pas créé d'inflation, les économistes croient que des tarifs plus larges pourraient être différents. Christopher Waller, un gouverneur de la Fed nommé par Trump, a déclaré en juillet que la Fed devrait « regarder au-delà » des sauts temporaires de prix dus aux tarifs douaniers.

Mais Austan Goolsbee de la Réserve fédérale de Chicago s'inquiète que des tarifs douaniers continus puissent déclencher des demandes de salaires et des représailles des partenaires commerciaux, rendant l'inflation persistante.

Pour la Fed, rester ferme sur l'inflation signifie éviter de répéter son erreur de « transitoire » en 2021. Lorsque les prix ont augmenté après la pandémie, la Fed a initialement mal interprété le pic comme temporaire. Elle a ensuite augmenté agressivement les taux pour empêcher que des prix plus élevés ne deviennent la nouvelle norme.

Posen de l'Institut Peterson avertit qu'un deuxième pic d'inflation serait encore plus difficile à contrôler, en particulier avec un président qui appuie sur la Fed pour des baisses de taux. « Si vous obtenez un deuxième cycle d'inflation », il a déclaré, « il sera beaucoup plus difficile » pour la Fed de le maintenir sous contrôle.