Les économistes anticipent des menaces inflationnistes majeures aux États-Unis après les élections.

La lutte contre l'inflation aux États-Unis a été ardue, mais après plus de deux ans, elle porte ses fruits. Des taux d'intérêt élevés, des chaînes d'approvisionnement plus performantes et une hausse de l'emploi ont permis de ramener l'inflation à environ 2,4 %, un niveau proche de celui d'avant la COVID-19.

Mais l'année prochaine pourrait tout changer, selon le vainqueur de l'élection présidentielle. Donald Trump ou Kamala Harris façonneront les politiques économiques, ce qui pourrait déterminer si l'inflation restera sous contrôle ou s'envolera.

Les deux candidats sont favorables à la croissance, mais leurs propositions pourraient entraîner des trajectoires d'inflation très différentes. Les économistes craignent que les projets de Trump ne déclenchent de nouveaux problèmes inflationnistes. Il envisage notamment d'imposer des droits de douane élevés sur les importations, d'expulser des travailleurs et de faire pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt.

Brian Riedl, du Manhattan Institute, affirme que les mesures prises par Trump « s’orientent de plus en plus vers l’inflation » et qu’il est « légitimement inquiet de l’aggravation de l’inflation en 2025 »

Impact potentiel des politiques de Trump sur l'inflation

Les politiques de Trump visent la croissance économique, mais il est confronté à une situation économique bien différente de celle de son premier mandat. À l'époque, l'inflation était faible. Aujourd'hui, elle constitue un problème majeur. La Réserve fédérale s'est efforcée de freiner la hausse des prix en maintenant des taux d'intérêt élevés, mais les projets de Trump, notamment la baisse des taux, pourraient relancer l'inflation.

Les rendements obligataires ont déjà augmenté en raison des craintes de defiplus importants sous Trump, ce qui témoigne des inquiétudes des investisseurs quant à d'éventuelles flambées inflationnistes.

Marc Short, ancien directeur des affaires législatives de Trump, affirme que les nouvelles politiques du président pourraient engendrer des conflits avec la Réserve fédérale, qui a su contenir l'inflation. Short a rappelé que la crise financière de 2008 avait permis de maintenir l'inflation à un faible niveau durant le premier mandat de Trump, mais que les risques d'inflation sont aujourd'hui bien plus élevés.

L'inflation a grimpé en flèche durant le mandat de Biden, alors que les États-Unis rouvraient leurs portes après la pandémie, atteignant un pic de 9,1 % en 2022, année où la guerre en Ukraine a perturbé l'approvisionnement énergétique mondial.

Si les hausses de taux de la Fed et la stabilisation des chaînes d'approvisionnement ont permis de faire baisser les prix, les experts craignent que les idées de Trump ne compromettent ces progrès.

Les projets de Trump en matière de commerce et d'immigration lui confèrent une grande latitude pour agir sans l'aval du Congrès. Il a proposé des droits de douane de grande ampleur, certains sur les importations chinoises pouvant atteindre 60 %. Adam Posen, du Peterson Institute, affirme que si Trump maintient ses projets, cela provoquera un « choc négatif sur l'offre »

Les prix vont augmenter et la capacité de l'économie à fournir des biens se réduira. L'Institut Peterson prévoit un impact économique majeur, surtout si les droits de douane et les politiques d'immigration de Trump entraînent une hausse des prix et perturbent le marché du travail.

Une étude du Peterson Institute suggère que l'expulsion des immigrants pourrait réduire la production économique tout en alimentant l'inflation. Avec moins de main-d'œuvre, les entreprises devront faire face à des coûts de main-d'œuvre plus élevés et répercuteront ces coûts sur les consommateurs.

Oren Cass, de l'American Compass, un groupe de réflexion pro-Trump, affirme que des salaires plus élevés pour les travailleurs américains entraîneraient naturellement une hausse des prix. Selon lui, c'est « le fonctionnement normal des marchés »

L'approche de Harris en matière de gestion de l'inflation

Harris a ses propres plans pour lutter contre l'inflation, mais n'a rien proposé qui risque de provoquer une inflation immédiate. Elle souhaite développer le logement abordable, s'attaquer aux prix abusifs des entreprises et étendre les crédits d'impôt pour les familles. Elle affirme qu'elle financera ces plans grâce à de nouvelles taxes et recettes, et non par des dépenses publiques defi.

L'économiste Riedl estime que si les démocrates conservent le pouvoir, l'inflation pourrait rester « rigide et tenace », mais sans connaître de flambéematic. Les plans de Harris n'incluent par ailleurs aucune réduction significative defi, ce qui pourrait ralentir la lutte contre l'inflation à long terme.

Trump souhaite prolonger certaines mesures de sa réforme fiscale de 2017, ciblant notamment les entreprises et supprimant les impôts sur les pourboires, les heures supplémentaires et les prestations de sécurité sociale des retraités. Ses détracteurs affirment que son plan risque d'aggraver defibudgétaire sans stimuler suffisamment la croissance économique pour compenser l'impact de l'inflation.

Les économistes préviennent que des dépenses publiques massives, sources de defi, pourraient engendrer de l'inflation dans les secteurs les plus touchés par la hausse des prix à la consommation. Le Comité pour un budget fédéral responsable estime que les propositions de Harris creuseraient le defide 3 500 milliards de dollars au cours des dix prochaines années, tandis que celles de Trump pourraient l'alourdir de 7 500 milliards de dollars.

Les alliés économiques de Trump affirment que les droits de douane et les restrictions à l'immigration profiteraient aux travailleurs américains en augmentant leurs salaires. Or, tout porte à croire que ces politiques pourraient réduire la population active et accroître les coûts de production.

Des économistes de l'Université du Colorado, étudiant les expulsions entre 2008 et 2014, ont constaté que pour chaque million de travailleurs sans papiers expulsés, 88 000 emplois américains disparaissaient. La perte de main-d'œuvre immigrée peut nuire à des secteurs comme l'agroalimentaire et l'hôtellerie-restauration, qui seraient susceptibles de supprimer des emplois plutôt que d'embaucher des Américains pour pourvoir ces postes.

La réponse de la Fed et ses implications sur les taux d'intérêt

Les prochaines mesures de la Réserve fédérale dépendront de l'évolution des politiques inflationnistes. Si les droits de douane et les dépenses publiques élevées relancent l'inflation, la Fed pourrait ralentir, voire interrompre, les baisses de taux.

Les responsables de la Fed ont récemment commencé à baisser les taux d'intérêt, qui étaient à leur plus haut niveau depuis vingt ans, mais préviennent qu'une nouvelle vague d'inflation pourrait entraîner des décisions plus difficiles en matière de taux.

Durant sa présidence, Trump a milité pour une baisse des taux d'intérêt et, en 2026, s'il est réélu, il nommera le nouveau président de la Réserve fédérale. Short prévoit que Trump exercera une influence « très active » sur la Fed en cas de nouvelle hausse de l'inflation.

Les nouveaux droits de douane imposés par Trump seraient bien plus élevés que ceux de 2018 et 2019 et pourraient entraîner une hausse généralisée des prix pour les consommateurs. Le PDG d'AutoZone, Philip Daniele, a déclaré que le coût de ces droits de douane serait « répercuté sur le consommateur », car les entreprises ne prendront pas en charge ces dépenses.

Alors que l'équipe de Trump affirme que les droits de douane précédents n'ont pas engendré d'inflation, les économistes estiment que des droits de douane plus étendus pourraient avoir un impact différent. Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale nommé par Trump, a déclaré en juillet que la Fed devrait « ne pas tenir compte » des hausses de prix temporaires dues aux droits de douane.

Mais Austan Goolsbee, de la Réserve fédérale de Chicago, craint que les droits de douane en vigueur ne déclenchent des revendications salariales et des représailles de la part des partenaires commerciaux, ce qui rendrait l'inflation persistante.

Pour la Fed, maintenir une politique d'inflation ferme signifie éviter de reproduire son erreur de 2021, qualifiée de « transitoire ». Lorsque les prix ont augmenté après la pandémie de COVID-19, la Fed a d'abord mal interprété cette hausse, la considérant comme temporaire. Elle a ensuite relevé ses taux de manière agressive pour empêcher que l'inflation ne devienne la norme.

Selon Posen, du Peterson Institute, une seconde vague d'inflation serait encore plus difficile à maîtriser, surtout avec un présidentdent pression sur la Fed pour obtenir des baisses de taux. « En cas de seconde vague d'inflation, a-t-il déclaré, il sera beaucoup plus difficile pour la Fed de la contenir. »