Les mineurs d’or bondissent de 126 %, battant les actions IA et Bitcoin lors du rallye de 2025

Les mineurs d’or détruisent la concurrence en 2025. Bitcoin est en baisse. Les actions liées à l’IA accusent du retard. Mais l’or ? Il est en feu. L’indice S&P Global Gold Mining a bondi de 126 % depuis janvier, devenant le secteur le mieux performant parmi toutes les catégories du S&P.

Ce rallye incroyable des actions minières d’or est directement lié à l’essor du métal lui-même, les prix de l’or ayant bondi de 52 % depuis le début de l’année.

Cela signifie que des noms comme Agnico Eagle, Barrick Mining et Newmont génèrent plus d’argent qu’ils ne savent qu’en faire. « Cela a été une très bonne année pour les actions d’or », a déclaré Imaru Casanova, gestionnaire de portefeuille chez VanEck. « Ils ont plus de liquidités qu’ils ne savent qu’en faire. »

Ces entreprises ont vu leurs profits exploser car la plupart de leurs coûts de production sont fixes. Ainsi, lorsque les prix de l’or augmentent, toute cette valeur supplémentaire va directement au résultat net.

Les mineurs engrangent des liquidités mais font face à de vieux démons

Mais tout le monde ne s’en réjouit pas. Il existe une crainte réelle que cette ruée ne s’effondre, tout comme ce fut le cas après la crise financière de 2008. À l’époque, une ruée similaire vers l’or avait conduit à une vague de mauvaises décisions : des fusions sans sens, une augmentation des coûts de production et des bonus importants pour les dirigeants.

Depuis le pic de 2011, les mineurs d’or ont chuté de 79 % en quatre ans. Casanova a ajouté : « Une grande partie de la valeur a été détruite. Dans l’esprit des investisseurs, c’est encore frais. »

Et pourtant, nous y voilà à nouveau : l’or vient de franchir les 4 000 dollars par once troy, soutenu par la demande des banques centrales, une fermeture imminente du gouvernement américain et la montée de l’inquiétude face à l’endettement public massif. Les investisseurs se replongent dans les actions minières d’or, espérant que cette fois sera différente.

Pendant ce temps, les marchés obligataires agissent comme si tout allait bien. Malgré la course folle de l’or, les traders obligataires n’intègrent pas une inflation élevée. C’est étrange. Habituellement, des prix de l’or qui flambent sont le signe que les gens craignent que le gouvernement n’influe sur sa dette par l’inflation.

Mais les anticipations d’inflation à long terme, basées sur les taux de rupture des Treasuries, n’ont pas bougé. Elles restent proches de l’objectif de 2 % de la Fed.

Les banques centrales s’approvisionnent alors que les signaux d’inflation se divisent

Il y a un écart ici. D’un côté, vous avez les investisseurs et les banques centrales qui s’approvisionnent en or, pariant que les politiciens laisseront l’inflation augmenter au lieu de réduire les dépenses. De l’autre, les marchés obligataires semblent détendus, supposant que l’inflation est sous contrôle.

Au Japon, ce pari a fonctionné. Selon le FMI, la dette nette du Japon est passée de 162 % du PIB en 2020 à 134 % cette année, même si elle a continué à dépenser plus qu’elle ne percevait en impôts. Aux États-Unis, ce n’a pas été le cas. L’inflation a augmenté, mais la dette nette est passée de 96 % en 2020 à 98 % aujourd’hui.

Néanmoins, l’or a grimpé de 51 % au cours des 12 derniers mois, tandis que le dollar a chuté de 10 %. Les actions ont également augmenté, portées davantage par l’engouement pour l’IA que par les craintes d’inflation. Mais si ce commerce de l’inflation – également appelé « commerce de la dévaluation » – prend de l’ampleur, les choses pourraient basculer rapidement. Les deux stratégies les plus claires consistent à parier sur de fortes baisses de taux tout en abandonnant les Treasuries à long terme, ou à parier sur un élargissement des taux de rupture de l’inflation.

Mais le rendement des Treasuries à 30 ans est resté principalement dans la fourchette de 4,5 % à 5 %. Il est inférieur à celui du début de l’année et toujours inférieur à celui d’il y a six semaines, avant la dernière hausse de l’or. Ainsi, même maintenant, les investisseurs ne semblent pas croire que l’inflation érodera les obligations.

Pour l’instant, tout est divisé. Certains investisseurs s’attendent à un marché du travail faible, poussant la Fed à baisser les taux. D’autres pensent que l’économie tourne à plein régime, grâce aux dépenses liées à l’IA, ce qui pourrait déclencher plus d’inflation. Si la Fed recule sur les baisses de taux, tous les paris sont annulés ; les actions, les obligations et l’or pourraient tous subir un coup dur.