Les actions des sociétés minières aurifères bondissent de 126 %, écrasant les valeurs en intelligence artificielle et Bitcoin dans le rallye de 2025

Les sociétés minières aurifères écrasent la concurrence en 2025. Bitcoin est en baisse. Les actions liées à l'IA sont à la traîne. Mais l'or ? Il s'envole. L'indice S&P Global Gold Mining a bondi de 126 % depuis janvier, ce qui en fait le secteur le plus performant de toutes les catégories S&P.

Cette flambée spectaculaire des actions des sociétés minières aurifères est directement liée à l'essor du métal lui-même, les prix de l'or ayant bondi de 52 % depuis le début de l'année.

Cela signifie que des entreprises comme Agnico Eagle, Barrick Mining et Newmont engrangent des profits colossaux. « L'année a été excellente pour les actions aurifères », a déclaré Imaru Casanova, gestionnaire de portefeuille chez VanEck. « Elles croulent sous cash . »

Ces entreprises ont vu leurs profits exploser car la plupart de leurs coûts de production sont fixes. Ainsi, lorsque le cours de l'or grimpe, toute cette plus-value se répercute directement sur leurs résultats.

Les mineurs amassent cash mais sont confrontés à de vieux démons

Mais tout le monde n'est pas enthousiaste. On craint réellement que cette frénésie ne s'effondre, comme ce fut le cas après la crise financière de 2008. À l'époque, une ruée vers l'or similaire avait entraîné une vague de mauvaises décisions : des fusions absurdes, une hausse des coûts de production et des bonus exorbitants pour les dirigeants.

Depuis leur pic de 2011, les actions des sociétés minières aurifères ont chuté de 79 % en quatre ans. Casanova a ajouté : « Une grande partie de la valeur a été détruite. Dans l’esprit des investisseurs, c’est encore très présent. »

Et pourtant, nous y revoilà : l'or vient de franchir la barre des 4 000 dollars l'once troy, porté par la demande des banques centrales, la menace d'une paralysie du gouvernement américain et la panique grandissante face à l'endettement public massif. Les investisseurs se ruent à nouveau sur les actions aurifères, espérant que cette fois-ci sera différente.

Pendant ce temps, les marchés obligataires semblent sereins. Malgré la flambée des cours de l'or, les investisseurs n'anticipent pas de forte inflation. Étrange, en effet. Habituellement, une telle hausse est le signe que l'on craint que l'État n'utilise l'inflation pour éponger sa dette.

Mais les anticipations d'inflation à long terme, fondées sur les taux d'inflation à l'équilibre des bons du Trésor, sont restées stables. Elles demeurent proches de l'objectif de 2 % fixé par la Fed.

Les banques centrales renforcent leurs banques tandis que les signaux d'inflation se divisent

Il y a un décalage. D'un côté, les investisseurs et les banques centrales accumulent de l'or, pariant que les politiques laisseront l'inflation augmenter plutôt que de réduire les dépenses publiques. De l'autre côté, les marchés obligataires semblent sereins, partant du principe que l'inflation est maîtrisée.

Au Japon, ce pari a été gagnant. Selon le FMI, la dette nette du Japon a diminué, passant de 162 % du PIB en 2020 à 134 % cette année, malgré des dépenses supérieures aux recettes fiscales. Aux États-Unis, ce ne fut pas le cas. L'inflation a augmenté, mais la dette nette a grimpé de 96 % en 2020 à 98 % actuellement.

L'or a néanmoins progressé de 51 % ces douze derniers mois, tandis que le dollar a reculé de 10 %. Les actions sont également en hausse, davantage portées par l'engouement pour l'IA que par les craintes d'inflation. Mais si cette stratégie spéculative sur l'inflation – aussi appelée « stratégie de dépréciation » – se généralise, la situation pourrait rapidement s'inverser. Les deux stratégies les plus évidentes consistent à miser sur une forte baisse des taux tout en se débarrassant des obligations du Trésor à long terme, ou à parier sur un élargissement du seuil d'inflation.

Mais le rendement des obligations du Trésor à 30 ans s'est maintenu globalement entre 4,5 % et 5 %. Il est inférieur à son niveau du début de l'année et reste inférieur à celui d'avant la récente flambée du cours de l'or il y a six semaines. Par conséquent, même aujourd'hui, les investisseurs ne semblent pas croire que l'inflation érodera la valeur des obligations.

Actuellement, les avis sont partagés. Certains investisseurs anticipent un marché de l'emploi atone, ce qui inciterait la Fed à baisser ses taux. D'autres estiment que l'économie est en surchauffe, notamment grâce aux dépenses liées à l'IA, ce qui pourrait engendrer une hausse de l'inflation. Si la Fed renonce à baisser ses taux, tout est remis en question ; actions, obligations et or pourraient tous en pâtir.