Fidelity Investments a mis à jour sa demande S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine en vue du lancement d'un ETF Ethereum au comptant, ce qui souligne une évolution majeure de ce produit d'investissement. Cette mise à jour intervient alors que le marché des cryptomonnaies a connu une forte hausse dans l'attente d'une approbation cette semaine.
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Le géant de la gestion d'actifs a été très clair sur un point dans son dernier document : les Ethereum (ETH) sous-jacents à l'ETF ne seront pas mis en staking. Traditionnellement, le formulaire S-1 est indispensable aux entreprises souhaitant introduire des titres cotés en bourse sur le marché américain.
Il y a eu un changement dans la perception réglementaire
Des développements récents laissent entrevoir une évolution possible du cadre réglementaire américain. La SEC, historiquement réticente vis-à-vis des cryptomonnaies en général, semble revoir sa position, possiblement sous l'influence du contexte politique. Ce changement se traduit notamment par l'obligation pour les émetteurs d'ETF de mettre à jour leurs déclarations 19b-4, étape préalable à l'obtention de l'approbation finale.
Pour ceux qui se demandent pourquoi nos chances étaient faibles jusqu'à hier, voir ci-dessous. Ce fut un choc, un moment incroyable, même pour ceux qui étaient impliqués dans le processus. Cela dit, bravo à @JSeyff de m'avoir convaincu de maintenir un seuil minimal de 25 % (car je voulais descendre encore plus bas, tellement le processus était haletant…). https://t.co/d9Xjt3nurN
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 21 mai 2024
Eric Balchunas, analyste ETF senior chez Bloomberg, entrevoit des perspectives plus favorables, faisant passer les chances d'approbation de 25 % à 75 %. Cependant, le processus ne dépend pas uniquement dent formulaires 19b-4 ; l'obtention de l'approbation S-1 demeure un obstacle. Selon James Seyffart , également analyste ETF chez Bloomberg, l'obtention de cette approbation pourrait prendre des semaines, voire des mois.
Fidelity se retire des programmes de staking
Dans sa déclaration S-1 , Fidelity a renoncé à son projet initial de placer des ethers en staking au sein de l'ETF. Les déclarations précédentes laissaient entrevoir une stratégie visant à faire appel à un ou plusieurs fournisseurs d'infrastructure pour le staking d'une partie des actifs du fonds. La déclaration révisée marque un net revirement et privilégie une approche sans staking pour la conservation des ethers.
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Une partie de l'Ether est conservée en stockage à chaud, ce qui nécessite le stockage en ligne des clés privées. Fidelity est seule responsable de la gestion de la répartition de l'Ether entre les stockages à chaud et à froid et ne divulgue pas publiquement le pourcentage détenu en stockage à froid. Le Trust effectue des vérifications régulières des pratiques opérationnelles du dépositaire, notamment celles relatives à la répartition des actifs détenus en stockage à chaud ou à froid
Fidélité
Cette stratégie s'inscrit dans un climat de prudence généralisée au sein du réseau, a déclaré Fidelity, compte tenu des vulnérabilités inhérentes à Ethereum. Notamment, les risques liés à l'« attaque des 51 % », où le contrôle de la majorité des Ethereum mis en jeu pourrait entraîner des failles de sécurité majeures, demeurent une préoccupation majeure.
Fidelity s'inquiète de la sécurité d' Ethereum
Le document déposé par Fidelity souligne qu'actuellement, les trois plus importants pools de staking contrôlent près de la moitié des Ethereum mis en jeu, ce qui représente un risque majeur de manipulation du réseau. Les validateurs du réseau Ethereum s'exposent à diverses sanctions en cas de non-respect des protocoles, allant de la réduction des montants mis en jeu à l'exclusion pure et simple du réseau, entraînant la perte progressive de leurs mises.
« De nombreux réseaux d'actifs numériques ont subi des attaques par déni de service, entraînant des retards temporaires dans la création de blocs et le transfert d' Ethereum. Toute attaque similaire sur le réseau Ethereum , affectant la capacité de transférer de l'ether, pourrait avoir un impact négatif significatif sur le prix de l'ether et la valeur des parts. »
Fidélité
Les mécanismes remaniés de Fidelity visent à renforcer l'intégrité du réseau et à réduire les risques tels que la double dépense. En s'abstenant de recourir au staking, l'entreprise entend atténuer ces risques de sécurité et offrir un cadre plus sûr aux investisseurs. Cette approche simplifie également la structure du fonds, ce qui pourrait faciliter le processus d'approbation réglementaire.
Reportage Cryptopolitan de Jai Hamid
