Deutsche Bank met en garde : la taxe de représailles des États-Unis pourrait déclencher une guerre des capitaux

La soi-disant « taxe de représailles », l'article 899 du paquet fiscal du président Donald Trump, a suscité des inquiétudes parmi les investisseurs et les entreprises de Wall Street. Deutsche Bank a même mis en garde contre le fait que cette taxe pourrait rapidement éroder l'attrait des actifs américains.

Le élément de législation prévoit une augmentation des taux d'imposition pour les particuliers et les entreprises étrangères que le gouvernement considère comme « discriminatoires ». Ce qui inquiète davantage les investisseurs, c'est que la politique s'étend aux hausses d'impôts sur les revenus passifs, comme les intérêts et les dividendes.

Les analystes de Wall Street ont mis en garde contre le fait que cette disposition pourrait décourager les investisseurs étrangers, surtout depuis que leur confiance dans le marché américain s'est affaiblie lorsque Trump a introduit des tarifs douaniers plus tôt cette année. 

Saravelos estime que la taxe de représailles déprime le rendement des investisseurs 

George Saravelos, responsable de la recherche FX chez Deutsche Bank, estime que la « taxe de représailles » pourrait réduire leur attrait pour les investisseurs, mettant en garde contre le fait qu'elle pourrait même cultiver une guerre des capitaux. 

Il a écrit :

« Nous considérons cette législation comme créant la possibilité pour l'administration américaine de transformer une guerre commerciale en une guerre des capitaux si elle le souhaite, un développement qui est très pertinent dans le contexte de la décision de justice d'aujourd'hui contraignant le président Trump sur la politique commerciale. »

George Saravelos

Le tribunal du commerce international des États-Unis a statué contre les tarifs douaniers de Trump, déclarant que le président n'est pas autorisé à fixer des tarifs douaniers illimités sur presque tous les pays du monde. Cependant, l'article 899 pourrait servir de solution de contournement pour imposer de nouveaux impôts.

Saravelos a fait valoir que l'élément de législation utilise la fiscalité des investisseurs étrangers pour pousser les objectifs économiques du gouvernement américain et peut être mis en œuvre avec peu de justification. Il a ajouté que la disposition ne ferait que compliquer le financement du déficit, réduisant le rendement effectif que les gouvernements étrangers tirent des titres du Trésor américain de près de 100 points de base.

Il a suggéré que bien que son estimation de la baisse du rendement puisse être erronée et moins sévère, toute incertitude et complexité supplémentaires entourant les investissements américains affaiblissent davantage l'attrait des flux de capitaux en dollars, surtout à un moment où la confiance est déjà vacillante. Il croit également qu'il ne serait pas tout à fait déraisonnable pour les investisseurs de déduire que Trump veut taxer le capital étranger pour avoir un levier.

Le JCT estime la perte de revenus en 2033 et 2034 due à la taxe de représailles

Le Comité conjoint de la fiscalité (JCT) est également d'accord avec la plupart des investisseurs de Wall Street sur le fait que la politique pourrait éloigner les investisseurs étrangers. Le chef de cabinet du comité, Thomas Barthold, a même affirmé que l'article 899 ne ferait que plonger la demande internationale d'investissements directs et de portefeuille américains et cultiverait des comportements d'évitement et de conformité.

Le JCT a projeté que la disposition pourrait rapporter près de 117 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie. Cependant, elle réduirait finalement les recettes fiscales annuelles des États-Unis de 13 milliards de dollars en 2033 et 2034. Barthold a expliqué que les bénéfices réduits des entreprises étrangères diminueraient les recettes fiscales de base des États-Unis. 

Il a ajouté que la demande étrangère diminuée déprimerait également les valeurs des actifs américains, d'où la perte de revenus attendue.

Vendredi, le président de la commission des voies et moyens de la Chambre des représentants, Jason Smith, partisan de la taxe de représailles, a même affirmé qu'il espère qu'elle ne sera pas appliquée et servira uniquement à dissuader les gouvernements étrangers de mettre en œuvre des politiques injustes contre les entreprises américaines. 

Elias Haddad, stratège chez Brown Brothers Harriman & Co., a également noté que la législation ne ferait désormais qu'affaiblir l'investissement étranger à un moment où le pays est encore fortement dépendant des flux entrants étrangers pour solder ses dettes.

Certains investisseurs se sont tournés vers l'Europe et la Chine lorsque Trump a d'abord lancé son plan de tarifs douaniers erratique, et jusqu'à présent, les analystes voient des signes de grève des acheteurs, où les investisseurs renoncent aux marchés américains.