La Deutsche Bank avertit que la taxe de représailles américaine pourrait déclencher une guerre des capitaux

La « taxe de représailles », article 899 du plan de réforme fiscale dudent Donald Trump, a suscité des inquiétudes chez les investisseurs et les entreprises de Wall Street. La Deutsche Bank a même averti que cette taxe pourrait rapidement nuire à l'attrait des actifs américains.

Ce texte législatif prévoit une hausse des taux d'imposition pour les personnes physiques et morales étrangères que le gouvernement juge « discriminatoires ». Ce qui inquiète davantage les investisseurs, c'est que cette mesure s'étend aux hausses d'impôts sur les revenus passifs, tels que les intérêts et les dividendes.

Les analystes de Wall Street ont averti que cette disposition pourrait décourager les investisseurs étrangers, d'autant plus que leur confiance dans le marché américain a diminué lorsque Trump a introduit des droits de douane plus tôt cette année. 

Saravelos estime que la taxe de représailles fait baisser le rendement des investisseurs 

George Saravelos, responsable de la recherche sur les changes chez Deutsche Bank, estime que cette « taxe de représailles » pourrait réduire leur attrait auprès des investisseurs, et prévient qu'elle pourrait même engendrer une guerre des capitaux. 

Il a écrit :

« Nous considérons que cette législation donne à l'administration américaine la possibilité de transformer une guerre commerciale en guerre de capitaux si elle le souhaite, une évolution hautement pertinente dans le contexte de la décision de justice d'aujourd'hui qui limite le pouvoirdent Trump en matière de politique commerciale. »

Georges Saravelos

La Cour du commerce international des États-Unis a statué contre les droits de douane imposés par Trump, déclarant que le présidentdent pas autorisé à imposer des droits de douane illimités à la quasi-totalité des pays du monde. Cependant, l'article 899 pourrait servir de solution de contournement pour imposer de nouvelles taxes.

Saravelos a fait valoir que cette mesure législative instrumentalise la taxation des investisseurs étrangers pour servir les objectifs économiques du gouvernement américain et qu'elle peut être mise en œuvre sans justification valable. Il a ajouté que cette disposition ne ferait que compliquer le financement du defi, réduisant de près de 100 points de base le rendement effectif que les gouvernements étrangers perçoivent sur les titres du Trésor.

Il a suggéré que, même si son estimation de la baisse des taux pourrait être erronée et moins sévère, toute incertitude et complexité accrues entourant les investissements américains affaiblissent davantage l'attrait des entrées de capitaux en dollars, surtout à un moment où la confiance est déjà ébranlée. Il estime également qu'il ne serait pas totalement déraisonnable pour les investisseurs de déduire que Trump souhaite taxer les capitaux étrangers afin d'exercer une influence.

Le JCT estime les pertes de recettes en 2033 et 2034 dues à la taxe de représailles

Le Comité mixte sur la fiscalité (JCT) partage également l'avis de la plupart des investisseurs de Wall Street selon lequel cette politique pourrait dissuader les investisseurs étrangers. Son chef de cabinet, Thomas Barthold, a même affirmé que l'article 899 ne ferait que réduire la demande internationale d'investissements directs et de portefeuille américains et encouragerait l'évasion fiscale et les comportements de non-conformité.

Le JCT prévoyait que cette disposition pourrait rapporter près de 117 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie. Cependant, elle réduirait à terme les recettes fiscales annuelles américaines de 13 milliards de dollars en 2033 et 2034. Barthold expliquait que la baisse des bénéfices des entreprises étrangères diminuerait les recettes fiscales américaines de base. 

Il a ajouté que la baisse de la demande étrangère entraînerait également une diminution de la valeur des actifs américains, d'où la perte de revenus attendue.

Vendredi, Jason Smith, président de la commission des voies et moyens de la Chambre des représentants et partisan de la taxe de représailles, a même affirmé espérer qu'elle ne serait pas appliquée et qu'elle servirait uniquement à dissuader les gouvernements étrangers de mettre en œuvre des politiques injustes à l'encontre des entreprises américaines. 

Elias Haddad, stratège chez Brown Brothers Harriman & Co., a également fait remarquer que cette législation ne ferait que compromettre les investissements étrangers à un moment où le pays est encore fortementdent des entrées de capitaux étrangers pour rembourser ses dettes.

Certains investisseurs se sont précipités vers l'Europe et la Chine lorsque Trump a lancé son plan tarifaire erratique, et jusqu'à présent, les analystes constatent des signes de grève des acheteurs, les investisseurs délaissant les marchés américains.