Les plus grands noms de la finance se retirent des États-Unis. Les institutions les plus riches de Wall Street réduisent leurs avoirs en dollars et se ruent sur les marchés européens, alors que de nouvelles données révèlent un repli massif des actions et des obligations américaines.
D'après le Financial Times, il ne s'agit pas d'une réaction ponctuelle. C'est un repli à long terme, provoqué par le chaos à Washington, la perte de confiance dans la Réserve fédérale et la dernière vague de conflits tarifaires initiée par ledent Donald Trump.
La Maison-Blanche s'en prend violemment au président de la Réserve fédérale, tandis que les perspectives politiques générales sont devenues chaotiques. Malgré le rebond des cours boursiers américains après les droits de douane imposés par Trump, qualifiés de « jour de la libération », ils restent en baisse cette année et accusent un retard par rapport à leurs concurrents internationaux.
Parallèlement, le dollar américain a perdu plus de 7 % depuis janvier, et les investisseurs surveillent désormais ce que certains appellent les premiers signes d'un exode de capitaux vers des investissements européens plus sûrs, comme les obligations allemandes.
Les actions européennes absorbent les capitaux des investisseurs tandis que les ETF perdent de l'argent
Luca Paolini, stratège en chef chez Pictet Asset Management, a déclaré que le mouvement était déjà enclenché. « Il est en cours. Il sera lent, mais inévitable », a-t-il affirmé, citant les faibles valorisations et l'augmentation du budget de la défense allemand comme des raisons évidentes pour lesquelles les investisseurs voient davantage de valeur en Europe.
Les preuves sont partout. En mars, une enquête de Bank of America a montré que les investisseurs avaient réduit leurs avoirs en actions américaines de façon inédite, et le repli vers l'Europe a été le plus rapide depuis 1999.
En avril, 2,5 milliards d'euros ont quitté les ETF domiciliés en Europe et investis en actions et obligations américaines, soit le chiffre le plus élevé depuis début 2023, selon les données de Morningstar Direct. L'hémorragie ne s'est pas arrêtée là. Les chiffres de début mai montrent de nouvelles sorties de capitaux des ETF actions, même si les ETF obligataires ont réussi à regagner un peu d'intérêt.
Les marchés au comptant connaissent un déversement constant de dollars américains au profit des euros, et les banques d'investissement affirment que les acteurs institutionnels effectuent l'essentiel des transactions.
Les fonds de pension de tous les continents tournent le dos aux actifs américains
Les grands fonds de pension sont désormais à l'avant-garde de cet exode. Laura Wickström, directrice des investissements chez Veritas Pension Insurance Company (Finlande), a déclaré qu'ils avaient drastiquement réduit leur exposition aux actions américaines au premier trimestre. Elle a invoqué des valorisations excessives et la confusion engendrée par les décisions tarifaires.
« L’incertitude et la communication autour des tarifs… la confusion et l’imprévisibilité qui en découlent nous ont amenés à remettre en question l’idée qu’il faille payer ce genre de prime », a déclaré Laura.
En Australie, John Pearce, responsable des investissements du fonds UniSuper (149 milliards de dollars australiens), a exprimé le même doute. Dans le podcast du fonds, il a déclaré que son équipe était « fortement exposée aux actifs américains », mais qu'elle « remettait désormais cet engagement en question ». Il a ajouté : « Franchement, je pense que nous avons atteint le pic des investissements dans les actifs américains. »
Les fonds de pension danois ont également emboîté le pas. Au premier trimestre, ils ont vendu des actions américaines pour la première fois depuis 2022 et ont réalisé leur plus important achat d'actions cotées en Europe depuis 2018.
Sam Lynton Brown, responsable de la stratégie macroéconomique chez BNP Paribas, a déclaré que si les fonds de pension européens ramenaient leur exposition aux États-Unis aux niveaux de 2015, cela signifierait se débarrasser de 300 milliards d'euros d'investissements libellés en dollars.
Pendant des années, les États-Unis ont été la première destination des capitaux, grâce à leur liquidité et à latronde leurs marchés. Mais John Butler, stratégiste chez Wellington Management, affirme que la tendance s'inverse. « Si la mondialisation des capitaux s'inverse, la question est de savoir dans quelle mesure et à quelle vitesse ce phénomène se produira. »
Même aux États-Unis, les institutions hésitent désormais à maintenir leur dépendance au dollar. Scott Chan, directeur des investissements du système de retraite des enseignants de Californie (350 milliards de dollars), a déclaré cette semaine à son conseil d'administration que « l'un des risques et conséquences imprévus de l'ouverture de la boîte de Pandore des droits de douane » pourrait être que les principaux partenaires commerciaux des États-Unis commencent à vendre des actifs américains. « La question qui se pose est de savoir si nous avons besoin d'une plus grande diversification, car nous sommes actuellement très concentrés sur les actifs américains », a-t-il ajouté.
La chute du dollar pénalise les investisseurs étrangers qui n'ont pas couvert leurs positions. Bank of America estime que si les investisseurs européens couvrent leur exposition au risque de change comme ils le faisaient avant la pandémie, cela représenterait 2 500 milliards de dollars de couverture, ce qui pourrait accentuer la dépréciation du dollar.
