Nvidia (la plus grande entreprise mondiale en termes de capitalisation boursière) a entamé l'année 2026 avec un retour brutal à la réalité, son action ayant chuté de 9,1 % depuis son record du 29 octobre. Alors que le S&P 500 continue de progresser, NVDA ne suit pas le rythme.
Le repli est considérable compte tenu du parcours de NVDA. À son apogée, l'action avait progressé de plus de 1 300 % en moins de trois ans, franchissant la historiquedentdes 5 000 milliards de dollars de capitalisation boursière, contre environ 400 milliards à l'époque.
Mais en quelques mois seulement, Nvidia a perdu 460 milliards de dollars de valeur, ce qui ramène le gain total depuis 2022 à environ 1 200 %.
Les concurrents de Nvidia intensifient leurs efforts, tandis que les géants de la tech cessent d'attendre
Nvidia domine toujours le marché des puces d'IA avec plus de 90 % de parts de marché. Mais cette position dominante est menacée. Advanced Micro Devices a décroché de nouveauxtracpour des centres de données auprès d'OpenAI et d'Oracle. L'entreprise devrait engranger près de 26 milliards de dollars en 2026 grâce à cette activité, soit une hausse de 60 %.
Pire encore pour Nvidia, certains de ses plus gros clients commencent à se détourner de ses services. Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft représentent plus de 40 % du chiffre d'affaires total de Nvidia. Or, pour réduire leurs coûts, ils conçoivent désormais leurs propres puces.
L'achat d'une seule puce Nvidia peut coûter plus de 30 000 $. Michael O'Rourke, stratège en chef des marchés chez Jonestrading, a déclaré : « Les utilisateurs opteront pour des puces moins chères s'ils le peuvent. Il devient évident que maintenir une part de marché de 90 % sera un véritable défi. »
Alphabet a commencé à concevoir son unité de traitement tensoriel il y a plus de dix ans. Gemini, le plus récent chatbot IA de Google, fonctionne sur ces puces développées en interne. En octobre, Alphabet a signé un contrat de plusieurs dizaines de milliards de dollars avec Anthropic pour la fourniture de puces. En novembre, Meta aurait entamé des discussions avec Google Cloud en vue de louer ces puces à partir de 2026, avec l'intention de les utiliser dans des centres de données dès 2027.
La demande de puces sur mesure profite également à Broadcom. L'entreprise fabrique des ASIC, des puces personnalisées conçues pour des tâches spécifiques. Ce segment de son activité a connu une croissance fulgurante. Broadcom est désormais valorisée à 1 600 milliards de dollars, devançant ainsi Tesla.
Le 24 décembre, Nvidia a entrepris de rattraper son retard en acquérant une licence technologique et en recrutant du personnel de la start-up Groq. L'entreprise prévoit d'intégrer des composants des puces à faible latence de Groq dans ses futurs produits.
L’appétit pour le matériel d’IA reste néanmoins considérable. Même en développant leurs propres technologies, les grandes entreprises continuent d’acheter des puces Nvidia.
Les analystes Kunjan Sobhani et Oscar Hernandez Tejada de Bloomberg Intelligence estiment que la position de Nvidia devrait rester stable pour le moment. Joseph Moore, de Morgan Stanley, affirme quant à lui que le marché sous-estime Nvidia et que ses puces demeurent la meilleure option pour les entreprises utilisant l'IA dans le cloud.
Les dépenses en IA continuent de s'accumuler tandis que les investisseurs guettent les profits
Les investissements dans l'IA ne faiblissent pas. Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft prévoient de dépenser plus de 400 milliards de dollars cette année en équipements pour centres de données. Ils déboursent également des centaines de milliards supplémentaires pour louer l'espace nécessaire à ces équipements.
OpenAI, qui n'a pas encore trouvé la recette du profit, annonce qu'elle va tout de même dépenser 1 400 milliards de dollars au cours des prochaines années.
Nvidia ne compte pas s'arrêter là. Sa nouvelle gamme de puces, baptisée Rubin, arrive cette année. Le PDG, Jensen Huang, a déclaré lors du CES de Las Vegas que les clients pourront bientôt se procurer ces puces. « La demande pour les GPU Nvidia explose », a-t-il affirmé. « Cette explosion est due à la multiplication par dix, soit une augmentation d'un ordre de grandeur, des performances des différents modèles chaque année. »
Wall Street n'a pas encore jeté l'éponge. Sur les 82 analystes tracsuivent Nvidia, 76 recommandent l'achat et un seul la vente. Ils prévoient une hausse de 37 % du cours de l'action au cours de l'année à venir, ce qui porterait la capitalisation boursière de Nvidia à plus de 6 000 milliards de dollars. JoAnne Feeney, gestionnaire de portefeuille chez Advisors Capital Management, a déclaré : « Les risques ont clairement augmenté », mais elle anticipe toujours unetroncroissance.
Parallèlement, la marge brute de Nvidia (revenus moins le coût de fabrication des puces) est restée aux alentours de 75 % en 2024 et 2025, mais elle a chuté à 71,2 % en 2026 en raison du lancement des puces Blackwell. Cependant, le PDG Jensen Huang estime qu'elle remontera à 75 % en 2027, comme l' Cryptopolitan précédemment rapporté.
Malgré toutes ces failles apparentes, l'action de Nvidia semble toujours moins chère que la plupart des sept géants de la tech, puisqu'elle se négocie encore à environ 25 fois les bénéfices prévus, ce qui la place en dessous d'entreprises comme Intuit et de tous les grands noms de la tech, à l'exception de Meta.
Vivek Arya, analyste du secteur des semi-conducteurs chez Bank of America, a déclaré: « Nvidia est valorisée comme si le cycle était terminé, comme si personne ne déploierait l’IA, comme s’il y aurait de nombreux obstacles. C’est là l’opportunité pour les investisseurs, et c’est évidemment très différent de ce que nous avons observé au plus fort du cycle Internet. »
