Un miembro de la junta del Banco de Japón ve el objetivo de inflación a la vista, se avecinan cambios de política

La inflación de Japón está «claramente a la vista» con el objetivo del banco central, ha destacado el miembro de la junta Naoki Tamura, lo que sugiere una posible discontinuación de los tipos de interés negativos a principios de año. La declaración marca la indicación más explícita hasta la fecha de un responsable de política del Banco de Japón ( BOJ ) de que el aumento de la inflación y los salarios podría llevar al banco a adoptar medidas más enérgicas para reducir gradualmente sus esfuerzos de estímulo no convencionales.

El Banco de Japón se compromete a mantener los tipos de interés bajos

Han pasado aproximadamente diez años desde que el BOJ inició sus esfuerzos para alcanzar un objetivo de inflación constante y estable del 2 %. En un discurso dirigido a líderes empresariales, Tamura transmitió que la realización de esta aspiración es actualmente evidente, enfatizando que, en este momento, el BOJ debe continuar con sus medidas de aflojamiento monetario para evaluar cuidadosamente el progreso de los salarios y los precios. 

El exbanquero comercial también mencionó su esperanza de que surja una mayor claridad entre enero y marzo de 2024. Para entonces, anticipa que los datos salariales y de precios proporcionarán información adicional sobre la capacidad de Japón para alcanzar de manera sostenible la tasa de inflación objetivo del banco.

Aunque la inflación supera actualmente el objetivo del 2 %, el BOJ se ha comprometido a mantener tipos de interés muy bajos hasta que haya una prueba sustancial de que este nivel puede mantenerse de manera consistente. Tamura subrayó la importancia de actuar de manera apropiada, evitando ser demasiado tarde y demasiado temprano en la toma de decisiones. Explicó que la secuencia y la velocidad de la transición de la política dependerían de que las circunstancias económicas se alineen para un retorno a las condiciones normales de política.

Con respecto a la normalización de la política, Tamura indicó que la discontinuación de los tipos de interés negativos estaría naturalmente bajo consideración. Sin embargo, aclaró que incluso si el BOJ se alejaba de los tipos negativos, no necesariamente reduciría sus esfuerzos de aflojamiento monetario, siempre que se mantuvieran los tipos de interés bajos.

Aunque Tamura es percibido como más halcón dentro de la junta de nueve miembros del BOJ por el mercado, sus comentarios implican que los debates sobre el cronograma para eliminar gradualmente las medidas de estímulo no convencionales del banco probablemente se intensificarán en los próximos meses.

Un largo camino antes de que el BOJ abandone los tipos negativos

Señalando una falta de consenso sobre el momento de la eliminación del estímulo del BOJ, el vicegobernador Shinichi Uchida mencionó a principios de este mes que aún queda un considerable camino por recorrer antes de que el banco central pueda abandonar su política de tipos de interés negativos. Operando bajo el marco del control de la curva de rendimiento (YCC), el BOJ guía los tipos de interés a corto plazo al -0,1 % y mantiene el rendimiento de los bonos a 10 años alrededor del 0 % como parte de su estrategia para lograr una inflación sostenible del 2 %.

Mientras tanto, surgieron críticas debido a la defensa rigurosa por parte del BOJ del límite de rendimiento, que se consideró que distorsionaba la fijación de precios del mercado y contribuía a la indeseable depreciación del yen. En respuesta, el BOJ implementó medidas el mes pasado para permitir que los tipos a largo plazo reflejen una mayor inflación, enmarcando estas acciones como una mejora de la sostenibilidad de la CCI. Sin embargo, los mercados interpretaron esto como otro paso hacia la reducción gradual de la escala de su sustancial programa de estímulo.

El cronograma para cuando el BOJ podría ajustar o abandonar el YCC carece de una predicción unificada dentro del mercado. Según una encuesta de analistas, el BOJ podría comenzar a reducir el estímulo solo después de aproximadamente un año. 

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, expresó recientemente que la actividad económica de China ha sido más lenta de lo previsto, lo que potencialmente podría proyectar una sombra sobre las perspectivas económicas de Japón. Ueda señaló que los datos de China de julio, incluidos indicadores como las ventas minoristas, la inversión empresarial y la producción industrial, fueron comparativamente débiles.

Según el análisis de Ueda sobre China, el problema fundamental gira en torno a los ajustes en el sector de la propiedad, lo que ha causado efectos secundarios en toda la economía más amplia. Además, aunque Japón ha sentido el impacto de la debilidad económica de China, esto ha sido en cierta medida contrarrestado por la resiliencia de la economía de EE. UU.

Ueda observó que las tendencias comerciales y de inversión extranjera indican que las empresas japonesas están diversificando estratégicamente sus actividades de producción fuera de China, redirigiendo su enfoque a otras partes de Asia y Estados Unidos. Este cambio es en parte una respuesta a las preocupaciones relacionadas con las incertidumbres geopolíticas.

Considerando las implicaciones a largo plazo de los factores geopolíticos en la economía de Japón, Ueda enfatizó que tales efectos siguen siendo inherentemente inciertos. Señaló que la guerra actual de «ojo por ojo», especialmente en el sector de los semiconductores, entre las principales economías avanzadas y China, representa un riesgo. Además, reconoció que los bancos centrales podrían enfrentar desafíos para incorporar estas fuerzas complejas en sus procesos de toma de decisiones.