日本银行董事会成员认为通胀目标在望，政策转变迫在眉睫

日本银行（BOJ）董事会成员田村直树（Naoki Tamura）指出，日本通胀“清晰可见”，接近央行目标，这表明可能在年初取消负利率。这一声明标志着日本央行（BOJ）政策制定者迄今为止最明确的信号，即通胀和工资的增长可能会促使该行采取更果断的措施，逐步减少其非常规刺激举措。

日本银行承诺维持低利率

自日本央行（BOJ）开始努力追求持续稳定的2%通胀目标以来，大约已经过去了十年。在面向商界领袖的演讲中，田村表示，实现这一愿望目前显而易见，他强调，目前日本央行必须继续实施货币宽松措施，以仔细评估工资和价格的进展。 

这位前商业银行家还提到，他希望在2024年1月至3月期间出现更多的清晰度。届时，他预计工资和价格数据将提供额外见解，揭示日本能否可持续地实现央行目标通胀率。

尽管目前通胀已超过2%的目标，但日本央行承诺在出现实质性证据证明这一水平可以持续维持之前，将维持非常低的利率。田村强调了适当行动的重要性，避免在决策时过早或过晚。他解释说，政策过渡的顺序和速度将取决于经济状况是否对齐，以回归正常政策条件。

关于政策正常化，田村表示，取消负利率自然会受到考虑。然而，他澄清说，即使日本央行放弃负利率，只要维持低利率，就不一定会缩减其货币宽松努力。

尽管田村被市场视为日本央行九人董事会中更为鹰派的一员，但他的言论暗示，在未来几个月内，关于逐步淘汰该行非常规刺激措施的时间表的讨论可能会变得更加激烈。

距离日本央行放弃负利率还有很长的路要走

在信号表明日本央行刺激措施退出时机缺乏共识方面，副行长内田真一（Shinichi Uchida）本月早些时候提到，在央行放弃负利率政策之前，还有相当大的距离需要克服。在收益率曲线控制（YCC）框架下，日本央行将短期利率引导至-0.1%，并将10年期债券收益率维持在0%左右，作为其实现可持续2%通胀战略的一部分。

与此同时，由于日本央行（BOJ）严格捍卫收益率上限，被批评为扭曲市场定价并导致日元不受欢迎的贬值。作为回应，日本央行上个月采取措施，允许长期利率反映更高的通胀，将这些行动框架为增强收益率曲线控制（YCC）的可持续性。然而，市场将此解读为逐步缩减其大规模刺激计划的又一步骤。

市场内对于日本央行何时可以调整或放弃YCC的时间表缺乏统一预测。根据分析师调查，日本央行可能在约一年后才会开始缩减刺激措施。 

日本银行行长植田和男（Kazuo Ueda）最近表示，中国经济活动慢于预期，可能会给日本的经济前景投下阴影。植田指出，中国7月的数据，包括零售销售、商业投资和工业生产等指标，相对较弱。

根据植田对中国的分析，根本问题围绕房地产部门的调整，这在整个更广泛的经济中引起了连锁反应。此外，虽然日本感受到了中国经济疲软的影响，但这在一定程度上被美国经济的韧性所抵消。

植田观察到，贸易和外国投资趋势表明，日本公司正战略性地将生产活动从中国多元化，将重心转向亚洲其他地区和美国。这一转变部分是对地缘政治不确定性担忧的回应。

考虑到地缘政治因素对日本经济的长期影响，植田强调，这些影响本质上仍然不确定。他指出，主要发达经济体与中国之间持续的“针锋相对”战争，特别是在半导体领域，构成了风险。此外，他承认，中央银行在将这种复杂力量纳入其决策过程时可能会面临挑战。