Warren Buffett erklärte 1998 vor einer Klasse voller BWL-dentin Florida, dass Japan für ihn als Investor keinen Sinn ergebe. Er sagte, Berkshire Hathaway könne sich in Japan zehn Jahre lang zu einem Zinssatz von nur 1 % verschulden, und er müsse lediglich diesen Zinssatz übertreffen, um Gewinn zu erzielen.
„Bisher habe ich nichts gefunden“, sagte Warren. „Japanische Unternehmen erzielen sehr niedrige Eigenkapitalrenditen. Aber solange die Rendite bei 1 % liegt, suche ich weiter.“ Das war seine Einschätzung während der Krise der japanischen Wirtschaft.
Doch jetzt, im Jahr 2025, schaut Warren nicht nur zu – er hat 23,5 Milliarden Dollar in fünf japanischen Handelsriesen angelegt und reduziert gleichzeitig sein Engagement in den Vereinigten Staaten.
Diese Äußerungen machte Warren während Japans verlorenem Jahrzehnt, als die japanische Zentralbank die Zinsen nahe null hielt, um einer langfristigen Konjunkturflaute entgegenzuwirken. Geld war billig, doch Warren war nicht beeindruckt. Er wollte das Risiko scheuen, in Unternehmen mit schwachen Gewinnen zu investieren.
Und er war auch nicht bereit, Währungsrisiken abzusichern oder auf den Yen zu spekulieren. Sein Anlagestil folgteenjGrahams Konzept der „Sicherheitsmarge“. Für ihn kam es nicht darauf an, wie günstig die Kredite waren, sondern wie schlecht die Renditen ausfielen.
„Wer lange Zeit in einem schlechten Geschäft tätig ist, wird auch schlechte Ergebnisse erzielen“, sagte Warren später an diesem Tag. Für ihn ging die Rechnung in Japan nicht auf.
Warren Buffetts nicht ganz so geheime Strategie
Heute hat Warren eine komplette Kehrtwende vollzogen. Berkshire Hathaway gab dieses Jahr bekannt, dass das Unternehmen nun jeweils knapp 10 % der Anteile an fünf japanischen Handelsfirmen hält: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui und Sumitomo. Ein solches Beteiligungsniveau im Ausland ist für Warren ungewöhnlich, doch genau darauf setzt er jetzt.
Warren begann 2019 erstmals in diese Handelshäuser zu investieren, doch die Welt erfuhr erst 2020 davon – an seinem 90. Geburtstag. Er wählte diese Firmen aus, weil sie wie diversifizierte Maschinen funktionieren und Branchen von Energie und Schifffahrt bis hin zu Einzelhandel und Lebensmittel abdecken.
Anders ausgedrückt: Sie ähneln Berkshire Hathaway sehr. Was hat ihn angezogen? Zuverlässige Dividenden, eintron cash und eine sparsame Ausgabenpolitik. Und dieselben niedrigen Zinsen, die ihn 1998 noch abgeschreckt haben, helfen ihm nun, Gewinne zu sichern. Warren finanzierte den Schritt durch den Verkauf von auf Yen lautenden Anleihen – billige Kredite in Japans schwacher Währung – und nutzte das Geld, um Unternehmen mit soliden Renditen zu erwerben.
Im Jahr 2024 schrieb Warren an die Aktionäre, dass er von den fünf Unternehmen die Erlaubnis erhalten habe, die in Japan übliche 10%-Grenze zu überschreiten – etwas, das nur wenigen ausländischen Investoren gestattet ist. Ende des Jahres belief sich der Gesamtwert seiner Beteiligungen an den fünf Firmen auf 23,5 Milliarden US-Dollar, während er lediglich 13,8 Milliarden US-Dollar dafür bezahlt hatte. Das entspricht einem Gewinn von fast 10 Milliarden US-Dollar, ganz nach dem Muster, das Warren bereits in den USA anwandte.
Doch seine Vorsicht war damals berechtigt. Währungsrisiken stellen weiterhin eine Bedrohung dar. Der Carry Trade – das Aufnehmen billiger Yen und deren Investition in anderen Märkten – ist schon einmal zusammengebrochen. Zwischen 2022 und 2023 die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen in die Höhe, der Yen legte stark zu, und Anleger gerieten in Panik. Diese plötzliche Welle verursachte erhebliche Verluste an den asiatischen Aktienmärkten und Währungsmärkten.
japanische Zentralbank (BoJ) nun noch stärker unter Druck. Die Inflationserwartungen in Japan sind in den letzten drei Monaten erneut sprunghaft angestiegen. Laut einer am Freitag veröffentlichten Umfrage der BOJ gehen 86,7 % der Haushalte davon aus, dass die Preise im nächsten Jahr steigen werden. Das ist der höchste Wert seit Juni 2024 und ein deutlicher Anstieg gegenüber 85,7 % im Dezember. Dieselben Daten zeigen, dass japanische Unternehmen endlich Löhne und Preise erhöhen – zwei Entwicklungen, die die Zentralbank seit Jahren anstrebt.
Die Bank of Japan tendierte zu einer Zinserhöhung. Alle Anzeichen deuten darauf hin. Die Löhne steigen, die Preise klettern, und die Inflationserwartungen steigen stetig. Solche Entwicklungen führen normalerweise zu Zinserhöhungen.
Doch im Moment sind die Zinsen in Japan noch niedrig. Und Warren kassiert weiterhin Dividenden für Schulden, die ihn praktisch nichts kosten. Er hat Japan schon einmal links liegen gelassen. Aber diesmal lässt er sich nicht abschrecken.
