Der Höhenflug an der Wall Street könnte sich dem Ende zuneigen. Nach drei Jahren mit zweistelligen Wachstumsraten sagen Finanzexperten voraus, dass 2026 ganz anders aussehen könnte.
Die großen Aktienindizes haben gerade das dritte Jahr in Folge mit beeindruckenden Renditen abgeschlossen, doch die Lage wird zunehmend komplizierter. Viele Unternehmen erscheinen überbewertet, und die wirtschaftliche Zukunft ist nicht mehr so eindeutig. Es gibt zwar weiterhin gute Gründe für Optimismus, aber einige Marktbeobachter sind sich nicht sicher, ob die Aktienkurse weiterhin so rasant steigen können.
Experten warnen davor, dass diese Siegesserie schwer zu übertreffen sein könnte
„Wir haben wahrscheinlich einen ganz passablen Markt, aber sicherlich nicht das, was wir in den letzten paar Jahren gesehen haben“, sagte Mark Hackett, Chefmarktstratege bei Nationwide.
Der S&P 500 legte im vergangenen Jahr um 16 % zu. EinetronWirtschaft, weitere Zinssenkungen und der Hype um künstliche Intelligenz ließen den Leitindex bis 2025 auf 39 neue Rekordstände steigen. Der Dow Jones Industrial Average gewann 13 %, während der Nasdaq Composite um 20 % zulegte.
Die großen Banken glauben weiterhin an einen anhaltenden Aufwärtstrend. Die Bank of America erwartet, dass der S&P 500 bis Ende des Jahres 7.100 Punkte erreichen wird – ein Plus von 3,7 % gegenüber dem Schlusskurs von 2025. JPMorgan Chase prognostiziert 7.500 Punkte, Goldman Sachs 7.600.
Dieses allgemeine Vertrauen verunsichert manche Anleger. Der S&P 500 ist von Anfang 2023 bis Silvester um rund 80 % gestiegen. Das ist ein rasantes Tempo, das unter fast allen Umständen schwer zu halten ist.
„Es ist im Interesse der Anleger, zumindest ein wenig Skepsis zu zeigen, wenn ein so breiter Konsens darüber herrscht, dass alles gut gehen wird“, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers.
Diese Rallye ist nach Wall-Street-Maßstäben schon etwas altmodisch. Sollte der S&P 500 im Jahr 2026 das vierte Jahr in Folge steigen, wäre dies die längste derartige Serie seit 2007, als der Index einen fünfjährigen Aufwärtstrend verzeichnete. Betrachtet man die Geschichte des Index, so gab es laut Dow Jones Market Data nur fünf Serien mit vier oder mehr aufeinanderfolgenden Jahren mit Kursgewinnen.
Der Arbeitsmarktbericht für Dezember wird in Kürze veröffentlicht und bietet Anlegern den nächsten verlässlichen Einblick in die wirtschaftliche Lage. Auch große Banken wie JPMorgan Chase, Wells Fargo und Citigroup werden in den kommenden Wochen ihre Geschäftszahlen veröffentlichen.
Die Rallye des letzten Jahres beschränkte sich nicht nur auf Aktien. Gold und Silber verzeichneten ihr bestes Jahr seit 1979. Anleihen erzielten ihre beste Performance seit 2020. Privatanleger stiegen wieder verstärkt in Spekulationsgeschäfte ein, schufen eine neue Klasse von Meme-Aktien und trieben das Handelsvolumen von Optionen erneut auf Rekordwerte.
Niedrigere Zinsen dürften dem Markt in diesem Jahr helfen. Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) plant für 2026 eine Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte, und einige Experten erwarten,dent Trumps Kandidat für den Fed-Vorsitz nach dem Auslaufen von Jerome Powells Amtszeit im Mai eine eher lockere Geldpolitik verfolgen wird. Steuersenkungen dürften zudem die Unternehmensgewinne steigern.
Warnsignale blinken auf, wenn die Preise zu hoch steigen
Doch es gibt Warnzeichen, dass die Preise zu schnell und zu stark gestiegen sind. Bitcoin schloss das letzte Jahr unter 88.000 US-Dollar ab, nachdem er von seinem Rekordhoch von über 126.000 US-Dollar Anfang Oktober um mehr als 30 % gefallen war. Viele der sogenannten Meme-Aktien, die enorme Kursschwankungen verzeichneten, sind genauso schnell wieder gefallen.
Einige Analysten befürchten, dass die enormen Kursgewinne bei KI-Aktien – die in den letzten drei Jahren maßgeblich zum Marktwachstum beigetragen haben – das weitere Aufwärtspotenzial begrenzt haben. Viele glauben zwar an die transformative Kraft der KI, befürchten aber, dass die versprochenen Renditen der milliardenschweren Investitionen der großen KI-Unternehmen schwer zu realisieren sein werden. Dies könnte künftige Gewinne belasten.
Die Bewertungen sind hoch. Unternehmen im S&P 500 werden mit dem 22-Fachen ihres erwarteten Gewinns der nächsten zwölf Monate gehandelt – deutlich über dem Zehnjahresdurchschnitt von 19. Rund die Hälfte der von der Bank of America tracBewertungskennzahlen für den S&P 500 liegen über dem Niveau vom März 2000, kurz vor dem Platzen der Dotcom-Blase.
Viele gehen dennoch davon aus, dass sich die Wirtschaft stabilisieren und den Aktienkursen neuen Auftrieb geben wird. Die US-Wirtschaft zeigte sich im vergangenen Jahr trotz Trumps Zöllen, anhaltender Inflation und der Auswirkungen der Einwanderungskrise widerstandsfähig. Die Amerikaner gaben weiterhin Geld aus, und Unternehmen investierten weiterhin enorme Summen in Rechenzentren und andere kritische Komponenten der KI- Infrastruktur.
Das Gewinnwachstum der Unternehmen dürfte weiterhin robust bleiben. Von FactSet erwarten für die Unternehmen im S&P 500 in diesem Jahr einen Gewinnanstieg von 15 Prozent, was die höchste jährliche Wachstumsrate seit 2021 bedeuten würde.
„Das Basisszenario geht von einer ausreichenden Dynamik in der Wirtschaft aus“, sagte Mark Luschini, Chef-Anlagestratege bei Janney Capital Management.
