- Der S&P 500 legte im Jahr 2025 um 16 % zu und schloss damit drei aufeinanderfolgende Jahre mit zweistelligen Renditen ab – ein historisches Zeichen dafür, dass die Gewinne möglicherweise nachlassen.
- Die Banken an der Wall Street prognostizieren für 2026 Zuwächse zwischen 3,7 % und 11 %, wobei die Zielkurse von 7.100 bis 7.600 reichen.
- Die Bewertungen sind mit dem 22-fachen des Gewinns stark ausgereizt und nähern sich den Werten der Dotcom-Blase, die dem Crash im Jahr 2000 vorausgingen.
Die heiße Serie an der Wall Street könnte sich abkühlen. Nach drei Jahren mit zweistelligen Gewinnen sagen Finanzexperten, dass 2026 ganz anders aussehen könnte.
Die großen Aktienindizes haben gerade ihr drittes Jahr in Folge mit beeindruckenden Renditen abgeschlossen, aber die Lage wird komplizierter. Viele Unternehmen wirken überbewertet, und die Zukunft der Wirtschaft ist nicht mehr so klar. Es gibt immer noch gute Gründe für Optimismus, aber einige Marktbeobachter sind unsicher, ob die Aktienkurse so schnell weiter steigen können.
Experten warnen, dass die Gewinnserie schwer zu wiederholen ist
„Wir haben wahrscheinlich einen in Ordnung befindlichen Markt, aber sicherlich nicht das, was wir in den letzten paar Jahren gesehen haben“, sagte Mark Hackett, Chief Market Strategist bei Nationwide.
Der S&P 500 kletterte im vergangenen Jahr um 16 %. Eine starke Wirtschaft, neue Zinssenkungen und der ganze Hype um künstliche Intelligenz trieben den Leitindex 2025 auf 39 neue Rekorde. Der Dow Jones Industrial Average stieg um 13 %, während der Nasdaq Composite um 20 % sprang.
Großbanken glauben weiterhin, dass die Party weitergeht. Bank of America erwartet, dass der S&P 500 bis Jahresende 7.100 Punkte erreicht – ein Gewinn von 3,7 % gegenüber dem Schlussstand 2025. JPMorgan Chase prognostiziert 7.500 Punkte. Goldman Sachs sagt 7.600 Punkte voraus.
Diese Art von breitem Vertrauen macht einige Anleger nervös. Der S&P 500 ist von Anfang 2023 bis Silvester um rund 80 % gestiegen. Das ist ein wahnsinniges Tempo, das unter fast allen Umständen schwer aufrechtzuerhalten ist.
„Es ist ratsam für Anleger, zumindest etwas Skepsis zu zeigen, wenn es einen so breiten Konsens gibt, dass alles gut gehen wird“, sagte Steve Sosnick, Chief Strategist bei Interactive Brokers.
Diese Rallye wird nach Wall-Street-Maßstäben alt. Wenn der S&P 500 in 2026 steigt zum vierten Jahr in Folge, wäre es die längste solche Serie seit 2007, als der Leitindex einen fünfjährigen Lauf abschloss. Ein Blick zurück in die Geschichte des Indexes zeigt, dass es laut Dow Jones Market Data nur fünf Serien von vier oder mehr aufeinanderfolgenden Gewinnjahren gegeben hat.
Der Beschäftigungsbericht für Dezember steht bald bevor, was Anlegern ihren nächsten echten Einblick in die Wirtschaftslage geben wird. Großbanken, darunter JPMorgan Chase, Wells Fargo und Citigroup, werden in den nächsten Wochen ebenfalls ihre Quartalszahlen veröffentlichen.
Die Rallye des vergangenen Jahres ging weit über Aktien hinaus. Gold und Silber hatten ihr bestes Jahr seit 1979. Anleihen zeigten ihre beste Performance seit 2020. Einzelne Anleger sprangen wieder in die Spekulation ein, schufen eine neue Klasse von Meme-Aktien und trieben die Optionshandelsvolumina wieder auf Rekordwerte.
Niedrigere Zinssätze sollten dem Markt in diesem Jahr helfen. Die Federal Reserve hat für 2026 eine Viertelpunktsenkung eingeplant, und einige erwarten, dass der Nachfolger von Jerome Powell als Fed-Vorsitzender, den Präsident Trump ausgewählt hat, nach dessen Amtszeit im Mai endet, eher drosselnd (dovish) eingestellt sein wird. Steuersenkungen sind ebenfalls bereit, die Firmenkassen zu stärken.
Warnsignale leuchten auf, während die Preise zu hoch steigen
Aber es gibt Warnsignale, dass die Preise zu weit und zu schnell gestiegen sind. Bitcoin endete das letzte Jahr unter 88.000 US-Dollar, nachdem es von seinem Rekord von über 126.000 US-Dollar, der Anfang Oktober gesetzt wurde, um mehr als 30 % gefallen war. Viele der Meme-Aktien, die enorme Kursschwankungen nach oben erlebten, sind genauso schnell wieder gefallen.
Einige Analysten sind besorgt, dass die enormen Gewinne bei KI-Aktien, die in den letzten drei Jahren einen Großteil der Marktgewinne angetrieben haben, nur noch begrenztes Potenzial für weitere Steigerungen bieten. Viele Menschen glauben, dass KI transformativ sein wird, aber sie befürchten, dass die versprochenen Renditen auf multibillionenschwere Investitionen zwischen den großen KI-Playern schwer zu realisieren sein werden. Das könnte sich negativ auf zukünftige Gewinne auswirken.
Die Bewertungen wirken reich. Unternehmen im S&P 500 handeln zum 22-fachen ihrer erwarteten Gewinne über die nächsten 12 Monate, über ihrem 10-Jahres-Durchschnitt von 19-fach. Rund die Hälfte der Bewertungsindikatoren für den S&P 500, die von Bank of America verfolgt werden, liegen höher als die Werte, die im März 2000, nahe dem Platzen der Dotcom-Blase, gesehen wurden.
Trotzdem erwarten viele, dass die Wirtschaft standhält und frischen Treibstoff für Aktien liefert. Die US-Wirtschaft blieb im vergangenen Jahr widerstandsfähig, trotz der Zölle von Trump, anhaltender Inflation und Migrationschocks. Die Amerikaner gaben weiter aus, und die Unternehmen investierten weiterhin enorme Beträge in Rechenzentren und andere kritische Teile der KI Infrastruktur.
Das Wachstum der Unternehmensgewinne wird voraussichtlich robust bleiben. Analysten, die von FactSet befragt wurden, erwarten, dass Unternehmen im S&P 500 in diesem Jahr einen Gewinnanstieg von 15 % melden werden, was die höchste jährliche Wachstumsrate seit 2021 markieren würde.
„Der Basisfall ist einer, in dem es ausreichende Dynamik in der Wirtschaft gibt“, sagte Mark Luschini, Chief Investment Strategist bei Janney Capital Management.
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Hania Humayun
Hania kam mit einer langjährigen Erfahrung in der Analyse von Finanzen, Wirtschaftstrends und Prognosemärkten zu Cryptopolitan. Sie berichtete über Themen wie aufstrebende Technologien, KI und Fintech. Haniyas Erfahrungen als lizenzierte Architektin haben ihrem journalistischen Schreiben Schwung und Präzision verliehen. Sie absolvierte ein Architekturstudium am National College of Arts in Lahore.
