US-Staatsanleihen legten am Mittwoch sprunghaft zu, nachdem die Fed Pläne für zwei Zinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte vor Ende 2025 bestätigt hatte. Anleihehändler hatten dies bereits erwartet, die Bestätigung erfolgte jedoch unmittelbar nach Abschluss der Sitzung der Zentralbank.
Die Entscheidung löste eine sofortige Reaktion aus. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen, die am schnellsten auf die Geldpolitik der Fed reagiert, fiel um fünf Basispunkte auf 3,90 %. Auch die Renditen längerfristiger Anleihen sanken durchweg um mindestens zwei Basispunkte.
Die US-Notenbank Fed, die die Zinsen seit Dezember in einer Zielspanne von 4,25 % bis 4,50 % belassen hat, bekräftigte in ihren aktualisierten Prognosen ihre Absicht, in diesem Jahr zwei Zinssenkungen vorzunehmen. Händler reagierten prompt und sicherten sich Wetten auf eine Lockerung um etwa 48 Basispunkte – womit sie die beiden Zinssenkungen praktisch bereits eingepreist hatten. Die Mehrheit der Anleger erwartet die erste Zinssenkung im Oktober, einige sehen sie jedoch schon im September.
Platinpreise steigen sprunghaft an, während sich die Metallpreise gemäß dem aktualisierten Zeitplan der Fed unterschiedlich entwickeln
Die Marktreaktion beschränkte sich nicht auf Anleihen. Auch im Rohstoffsektor geriet Gold unter Druck. Nach der Entscheidung der US-Notenbank Fed fiel der Goldpreis um 0,4 % auf 3.374,75 US-Dollar pro Unze. Die Futures bewegten sich kaum und schlossen den Handelstag mit einem Plus von 0,03 % bei 3.408,10 US-Dollar. Zuvor waren sie kurzzeitig gestiegen, nachdem die Zinsentscheidung zunächst bekanntgegeben worden war.
Doch nachdem Fed-Chef Jerome Powell das Wort ergriffen hatte, änderte sich die Stimmung. „Wir erwarten in den kommenden Monaten eine deutliche Inflation“, sagte auf der Pressekonferenz.
Silber folgte dem Goldpreis nach unten, verlor 1,5 % und schloss bei 36,70 US-Dollar pro Unze. Platin hingegen legte um 4,3 % zu und beendete den Handel bei 1.319,03 US-Dollar – im Tagesverlauf hatte es zwischenzeitlich sogar um 5 % zugelegt. Dies war der höchste Platinpreis seit Februar 2021. Palladium gab unterdessen um 0,5 % nach und schloss bei 1.046,75 US-Dollar.
Nicht alle glauben, dass der aktuelle Preisanstieg bei Metallen nachhaltig ist. Analysten von Goldman Sachs warnten in einer Mitteilung, dass die Rallyes bei Platin und Silber „vorwiegend spekulativ“ seien und nicht durch reale Angebots- und Nachfragefaktoren gestützt würden. Dennoch reagieren Händler vorerst direkt auf die Aussagen der US-Notenbank und ignorieren dabei die Fundamentaldaten.
Ausländische Investoren verkaufen US-Staatsanleihen, da die Fed an ihrem vorsichtigen Zinssenkungsplan festhält
Während die Anleihekurse in den USA stiegen, zeichnete die ausländische Nachfrage ein anderes Bild. Laut Daten des US-Finanzministeriums erreichten die ausländischen Bestände an US-Staatsanleihen im März einen Rekordwert von 9,05 Billionen US-Dollar. Dies entspricht einem Anstieg von fast 12 % gegenüber dem Vorjahr. Seit Ende März haben ausländische Institutionen jedoch begonnen, ihre Bestände zu reduzieren.
Mehr als 200 Zentralbanken, Staatsfonds und ausländische Institutionen verwahren ihre US-Bestände bei der New Yorker Fed. Allein in der vergangenen Woche sanken diese Bestände um 17 Milliarden US-Dollar. Seit Trumps neuen Zöllen im März hat sich der Gesamtrückgang auf 48 Milliarden US-Dollar belaufen. Dieser Rückgang deckt sich exakt mit dem Anstieg der Volatilität am Anleihemarkt Anfang des Jahres.
Normalerweise reinvestieren ausländische Währungsbehörden die cash aus dem Verkauf von US-Staatsanleihen über die Reverse-Repurchase-Fazilität der Fed. Dort parken sie cash und erhalten Staatsanleihen als Sicherheiten. Doch diesmal ist alles anders. Seit Ende März ist die Inanspruchnahme dieser Fazilität durch ausländische Investoren um 15 Milliarden US-Dollar zurückgegangen.
All dies deutet auf eines hin: Die gesamten ausländischen US-Vermögenswerte bei der Fed sind innerhalb von nur zwei Monaten um 63 Milliarden Dollar gesunken. Diese Zahl beinhaltet den Rückgang der Depotbestände und die verringerte Aktivität im Repo-Geschäft.
Das US-Finanzministerium wird am Donnerstag den Aprilbericht veröffentlichen. Dieser Bericht dürfte das volle Ausmaß des Kursrückgangs aufzeigen, insbesondere da der April den Höhepunkt der jüngsten Marktturbulenzen markierte. Die Zahlen werden Anlegern helfen zu beurteilen, ob es sich lediglich um eine Reaktion auf die langsamere Geldpolitik der Fed handelt oder ob ein tieferliegendes Problem mit der Nachfrage nach US-Staatsanleihen im Ausland besteht.
