Britische FCA will drastische Unterberichterstattung bekämpfen, die Unternehmen dazu bringt, im Ausland notiert zu werden

Die FCA hat angekündigt, versteckte Handelsdaten zu veröffentlichen, um den negativen Auswirkungen der Unterberichterstattung auf die Londoner Börse entgegenzuwirken. 

Die von der FCA veröffentlichten Daten decken einen großen Teil des Marktes ab und umfassen Transaktionen, die in Dark Pools und privaten Plattformen abgeschlossen wurden. 

Die Aufsichtsbehörde ist der Ansicht, dass die aktuellen Daten oft fast 75 % des tatsächlichen Handelsvolumens verpassen, da sie nur das zentrale Orderbuch der Londoner Börse verfolgen und „Dark Pools“ sowie außerbörsliche Handelsplätze ignorieren.

Wird der Londoner Aktienmarkt schlechter dargestellt, als er wirklich ist?

Die britische Financial Conduct Authority (FCA) hat bestätigt, dass sie damit beginnt, umfassende Handelsdaten von allen verfügbaren Handelsplätzen zu sammeln und zu veröffentlichen, einschließlich der Hauptaktienbörsen, „Dark Pools“ und privater Handelsplattformen, die im Verborgenen operieren.

Die Financial Times berichtete, dass Simon Walls, der interimistische Direktor der Märkte bei der FCA, die aktuelle Art der Messung der Marktkonjunktur als „albern“ und irreführend ansieht. 

Die Daten, auf die Anleger und Unternehmen achten, stammen aus dem zentralen Limit-Orderbuch der Londoner Börse (LSE), das einen großen Teil des Marktes ignoriert, wie etwa periodische Auktionen oder Dark Pools, in denen viele große Transaktionen stattfinden. 

Neueste Schätzungen der FCA deuten darauf hin, dass die Lücke zwischen gemeldeten Daten und der Realität enorm ist. Zwischen Januar und September des Vorjahres zeigten die offiziellen Aufzeichnungen etwa 270 Millionen Aktienhandelsvorgänge im zentralen Orderbuch. 

Die FCA geht jedoch davon aus, dass die tatsächliche gesamte Handelsaktivität etwa viermal höher war als diese Zahl. Durch die Darstellung nur eines Bruchteils der Aktivität wirkt der britische Markt weniger liquide, was Anleger dazu veranlasst zu glauben, dass es schwierig wäre, Aktien schnell zu kaufen und zu verkaufen, ohne den Preis zu verändern.

Diese Wahrnehmung einer geringen Liquidität ist zu einem großen Problem für die City of London geworden, da mehrere große Unternehmen erwägen, ihre primären Notierungen nach New York zu verlegen, wo die Märkte als tiefer und aktiver gelten. 

Kann die FCA den institutionellen Zuzug nach Wall Street stoppen?

Neben dem Transparenzplan arbeiten die britische Regierung und die Aufsichtsbehörden seit über zwei Jahren daran, London wettbewerbsfähiger zu machen. 

Zum Beispiel ersetzten am 19. Januar 2026 die Public Offers and Admissions to Trading Regulations (POATRs) die alten Gesetze aus der europäischen Ära durch ein System, das speziell für das Vereinigte Königreich entwickelt wurde.

Eine der größten Änderungen in den Regeln von Januar 2026 ist, wie einfach es bereits notierten Unternehmen geworden ist, mehr Kapital aufzunehmen. 

Früher musste ein Unternehmen, das eine große Anzahl neuer Aktien ausgeben wollte, ein massives, teures Dokument namens Prospekt veröffentlichen. Jetzt können Unternehmen bis zu 75 % ihres bestehenden Aktienkapitals ausgeben, ohne einen neuen Prospekt zu benötigen. 

Darüber hinaus entwickelt die FCA einen einzigen, Echtzeit-Elektronik-Feed, der alle Preis- und Volumendaten für Aktien in einem Stream zusammenfasst. Die vollständige Version der Plattform für Aktien wird voraussichtlich nächstes Jahr erwartet, aber die FCA startet bereits eine Version für Anleihen.

Trotz der Bemühungen des Vereinigten Königreichs bieten amerikanische Märkte oft höhere Bewertungen und einen größeren Pool spezialisierter Tech-Investoren. Hochkarätige Namen wie Flutter und die Reisefirma TUI haben ihren primären Fokus in den letzten Jahren bereits von London weg verlagert. 

Dennoch berichten sich mehrere „Unicorn“-Unternehmen, darunter die Digitalbank Monzo und die Softwarefirma Visma, London-IPOs im Jahr 2026 zu erwägen sofern die neuen Reformen den Markt weiterhin attraktiver machen.