Die Weltwirtschaft hat eine brandneue Bedrohung

Die Welt tanzt auf der Kante einer finanziellen Klinge. Es sind nicht nur die großen Hunde in den USA mit ihren prall gefüllten Geldbörsen – dies ist ein weltweites Phänomen. Große Unternehmen auf der ganzen Welt kassieren Gewinne, als ginge es gar nicht anders. Dank eines kleinen Winkels bei JPMorgan haben wir die Informationen, dass die Gewinnmargen von Unternehmen in entwickelten Märkten auch jenseits der Sternenstreifen in den letzten Jahrzehnten stetig gestiegen sind.

Ein Balanceakt historischer Profitabilität

Lassen Sie uns den finanziellen Jargon beiseite legen. Was wir hier haben, ist eine Situation, in der Unternehmen, von New York bis Tokio, mit Gewinnmargen dastehen, die Midas grün vor Neid machen würden. Aber hier ist der Knaller: All dies geschieht vor dem Hintergrund einer steigenden Inflation. Man würde denken, dass höhere Kosten diese Margen auffressen, aber bisher haben Unternehmen sich wie Profis ducken und ausweichen können.

JPMorgan hat uns mit ihrer Analyse eine Kurve geworfen. Es stellt sich heraus, dass der Vergleich der USA mit anderen entwickelten Märkten wie der Vergleich von Äpfeln mit Birnen ist, aufgrund unterschiedlicher Berechnungsmethoden. Aber die Quintessenz? Die Gewinne sind fast überall in den Himmel geschossen.

Nun verdickt sich die Handlung, wenn wir die Zukunft betrachten. Es entfaltet sich ein Hochrisiko-Rennen zwischen Löhnen, Produktivität und Preisen. Die Zentralbanken beobachten von der Seitenlinie und sind bereit, mit Zinssenkungen einzugreifen, wenn der Inflationsdrache gezähmt werden kann, ohne das Wachstum zu opfern. Aber es ist ein empfindliches Gleichgewicht. Ein Fehltritt könnte uns in die Arme einer Rezession treiben oder uns in einem Inflationswürggriff halten.

JPMorgan setzt noch nicht darauf, ob wir sanft landen oder bis Mitte 2025 in eine Rezession stürzen werden. Aber sie haben zwei Szenarien im Blick, die die Waage kippen könnten.

Zwei Wege divergieren: Rezession oder Inflation?

Zunächst das „Warten-und-Sehen“-Szenario. Stellen Sie sich vor, die Gewinnmargen beginnen, die Unternehmen so stark zu pressen, dass sie um Gnade rufen. Sie könnten anfangen, Arbeitsplätze zu streichen und Investitionen zu kürzen. Dies könnte der Schub sein, der die Wirtschaft in eine Rezession stürzt. Die Geschichte hat uns diesen Film schon einmal gezeigt, und er endet normalerweise mit einem Abschwung.

Dann gibt es das „zu heiß“-Szenario. Hier zeigen die Unternehmen ihre Preismuskeln, anstatt Kosten zu senken. Wenn es ihnen gelingt, die Kosten an die Verbraucher weiterzugeben, könnten wir einen Anstieg der Inflation sehen. Aber es ist nicht alles Doom and Gloom. Starke Arbeitsmärkte könnten die Konsumparty am Laufen halten und das Wachstum ankurbeln. Der Haken? Die Zentralbanken könnten den Partykiller spielen und die Zinsen anheben, um die Inflation zu bekämpfen, was immer noch eine Rezession bedeuten könnte.

Nun, hier kommt die Wendung. Die USA haben seit Ewigkeiten keine große Inflationssteigerung gesehen, die von der Preismacht der Unternehmen getrieben wurde. Aber post-COVID-19 könnte sich das Spiel geändert haben. Die Pandemie wirkte wie ein Startschuss für Unternehmen, um die Preise gemeinsam anzuheben, ohne die übliche Angst, Kunden zu verlieren. Ob diese neue Kühnheit bleibt, ist abzuwarten.

Aber warten Sie, es gibt noch mehr. S&P Global Market Intelligence hat ihren Hut in den Ring geworfen mit einer rosigen Aussicht für 2024 und hat die globale Wachstumsprognose auf 2,6 % angehoben. Sie sehen Anzeichen von Leben in Volkswirtschaften auf der ganzen Welt, von den USA bis Indien. Die Prognose für 2025 bleibt bei der gleichen Wachstumsrate stehen, was auf ein stetiges, wenn auch vorsichtiges Optimismus hindeutet.

Die neuesten Nachrichten von der wirtschaftlichen Frontlinie, der Global Purchasing Managers’ Index, zeigt ebenfalls positive Vibes. Im Februar gab es einen Anstieg des PMI, was darauf hindeutet, dass Unternehmen nach einer holprigen Phase wieder auf die Beine kommen könnten. Sowohl der Fertigungs- als auch der Dienstleistungssektor zeigen Anzeichen von Expansion, was gute Nachrichten für Handel und wirtschaftliche Gesundheit ist.

Aber es ist nicht alles Sonnenschein und Regenbogen. Während erwartet wird, dass die Inflation etwas abkühlt, tut sie dies in Schnecken tempo, insbesondere im Dienstleistungssektor. Und während die Inflation bei Grundgütern sinkt, ist das Gesamtbild eines von vorsichtigem Optimismus, mit einer Prise Wachsamkeit für unerwartete Stolpersteine auf dem Weg.

In der Zwischenzeit spielt die US-amerikanische Federal Reserve mit Zinssenkungen und zögert möglicherweise, bis zur Mitte des Jahres einen Schritt zu machen. Diese Zurückhaltung spiegelt eine Mischung aus Wachstumswiderstandsfähigkeit und hartnäckiger Inflation wider. Gleichzeitig halten die Prognosen für Zinssenkungen in Europa und Großbritannien an, was einen synchronen, wenn auch vorsichtigen Schritt zurück von der Kante andeutet.