Amerikas Vermögende treiben einen Boom bei privaten Krediten voran und verschieben den Markt von einem bankendominierten zu einem von Pensionsfonds und vermögenden Privatpersonen getragenen Markt. Diese Anlageklasse etabliert sich damit als eines der dynamischsten Felder der globalen Finanzwelt.
Laut der Investmentbank RA Stanger haben private Kreditfonds in den ersten sechs Monaten des Jahres 2025 48 Milliarden US-Dollar von vermögenden Privatpersonentrac, bereits mehr als die Gesamtsumme des Jahres 2023. Die Branche strebt danach, die im Jahr 2024 eingeworbenen 83,4 Milliarden US-Dollar deutlich zu übertreffen.
Der Boom kommt zu einer Zeit, in der Pensionsfonds und Stiftungen ihre Zusagen reduzieren und damit erstmals Wachstums des Sektors
Blackstone führt, während Konkurrenten um die Vorherrschaft in der privaten Kreditwelle wetteifern
Der Großteil dieser Mittelzuflüsse fließt in private Kreditvehikel, insbesondere in sogenannte „Evergreen“-Fonds wie nicht börsennotierte BDCs und Intervallfonds. Diese Fonds haben kein festgelegtes Enddatum, sodass Anleger fortlaufend Kapital einzahlen können. Sie sind besonders attraktiv für vermögende Familien und Privatpersonen .
Blackstone bleibt Branchenführer. Sein Flaggschiff-Private-Credit-Fonds, Bcred, hat allein in diesem Jahr 6,5 Milliarden US-Dollar eingeworben und verfügt nun über ein Gesamtvermögen von 73 Milliarden US-Dollar. Innerhalb von nur zwei Jahren hat sich der Fonds mehr als verdoppelt. An den Börsenzeiten platzieren Anleger durchschnittlich täglich neue Aufträge im Wert von 50 Millionen US-Dollar.
Doch die Konkurrenz holt schnell auf. Der kleinere Investor Cliffwater konnte in diesem Jahr fast 11 Milliarden US-Dollar einwerben und erhöhte damit sein Fondsvolumen auf über 30 Milliarden US-Dollar. Apollo Debt Solutions, ein Tochterunternehmen von Apollo, hat 6,4 Milliarden US-Dollar eingeworben, und Blue Owl sowie Ares Management konnten jeweils rund 7 bzw. 5 Milliarden US-Dollar einwerben.
Ein ähnlicher Boom ist derzeit auch in Europa zu beobachten. Laut der Unternehmensberatung Novantigo haben sich die Evergreen-Private-Debt-Fonds auf dem gesamten Kontinent im vergangenen Jahr mehr als verdoppelt und werden bis Juni 2025 ein Volumen von 24 Milliarden Euro erreichen. Branchengrößen wie Ares, Blackstone und HPS Investment Partners bringen Produkte auf den Markt, um diese Nachfrage zu decken.
Analysten von Moody's Investors Service, der globalen Ratingagentur für Kreditwürdigkeit, bezeichneten den Anstieg der Kapitalzuflüsse vermögender Anleger in Evergreen-Private-Credit-Fonds als eine der größten neuen Wachstumsfelder der Branche.
Die rasante Ausweitung des privaten Kreditmarktes, angetrieben durch Milliardeninvestitionen vermögender Anleger in Evergreen-Fonds, gibt auch Anlass zur Sorge. Jahrelang wurde diese Anlageklasse als stabile Alternative zu den volatilen öffentlichen Märkten vermarktet. Kritiker warnen jedoch, dass ihre Intransparenz und Illiquidität Anleger einem Abschwung aussetzen könnten, falls die Rücknahmeanträge plötzlich sprunghaft ansteigen.
Wall-Street- Veteranen sind über die Größe des Marktes besorgt. Der private Kreditmarkt konkurriert mit traditionellen Banken um die Kreditvergabe an Unternehmen – eine Aufgabe, die er übernahm, nachdem nach 2008 erlassene Regulierungen die Risikobereitschaft der Banken einschränkten. Unternehmen wie Blackstone, Apollo und KKR fungieren heute faktisch als „Schattenbanken“ und bieten Unternehmen Kredite in Milliardenhöhe an, ohne auf die Wall-Street-Banken angewiesen zu sein, auf die sich Unternehmen traditionell verlassen haben.
Der Wettbewerb verschärft sich, die Renditen sinken, da immer mehr Kapital in Projekte investiert wird. Joshua Easterly, Co-dent von Sixth Street Partners, erklärte kürzlich, der Wettbewerb sei hoch und es werde zunehmend schwieriger, überdurchschnittliche Renditen zu erzielen.
Vermögende Anleger lassen sich davon jedoch nicht abschrecken. Die Kapitalzuflüsse bliebentroninmitten der Marktturbulenzen Anfang des Jahres, als Washington die Handelsspannungen neu entfachte und weitreichende Zölle verhängte, stark. Die Zeit wird es zeigen, aber Analysten sehen in dieser Widerstandsfähigkeit ein Zeichen dafür, dass private Kredite heute nicht mehr als ungewöhnliche Option, sondern als zentralen Bestandteil einer langfristigen Vermögensstrategie betrachtet werden.
