Magnificent 7 fallen zum ersten Mal seit 2022 hinter den Markt zurück

Das Investment-Playbook, das jahrelang funktioniert hat, hat einfach aufgehört zu funktionieren. Aktien in Amerikas größten Technologieunternehmen zu kaufen, war früher eine sichere Wette, aber 2025 erzählte eine andere Geschichte.

Zum ersten Mal seit 2022, als die Federal Reserve begann, die Zinssätze anzuheben, konnten die meisten der Magnificent 7 Tech-Unternehmen den S&P 500 Index nicht schlagen. Der Bloomberg Magnificent 7 Index stieg 2025 um 25 %, während der S&P 500 um 16 % kletterte. Aber diese Gewinne kamen fast ausschließlich von nur zwei Unternehmen: Alphabet Inc. und Nvidia Corp.

Experten an der Wall Street glauben, dass dieses Muster 2026 bestehen bleiben wird. Sie verweisen auf langsameres Gewinnwachstum und wachsende Zweifel daran, ob massive Ausgaben für künstliche Intelligenz sich tatsächlich auszahlen werden.

Frühe Anzeichen unterstützen ihre Ansicht. Der Magnificent-7-Index ist in diesem Jahr bisher nur um 0,5 % gestiegen, während der S&P 500 um 1,8 % zugelegt hat. Die Wahl der richtigen Tech-Aktie ist jetzt wichtiger denn je.

Der dreijährige Bullenmarkt wurde von Tech-Giganten angetrieben. Nvidia, Alphabet, Microsoft Corp. und Apple Inc. allein machten mehr als ein Drittel der Gewinne des S&P 500 seit Oktober 2022 aus. Aber die Begeisterung für diese Unternehmen schwindet, da das Interesse auf den breiteren Markt übergeht.

Tech-Giganten stehen vor Gewinnverlangsamung

Während das Gewinnwachstum von Big Tech nachlässt, wollen Anleger mehr als Versprechen über AI-Reichtum. Sie wollen tatsächliche Renditen. Für die Magnificent 7 wird erwartet, dass die Gewinne 2026 um etwa 18 % wachsen, die langsamste Rate seit 2022. Das ist kaum besser als das für die anderen 493 Unternehmen im S&P 500 projizierte Wachstum von 13 %, laut Bloomberg Intelligence-Daten.

Ein heller Fleck sind die Bewertungen. Der Magnificent-7-Index handelt zum 29-fachen der prognostizierten Gewinne über die nächsten 12 Monate, weit unter den Multiplikatoren in den 40ern, die zu Beginn des Jahrzehnts zu sehen waren. Der S&P 500 handelt zum 22-fachen der erwarteten Gewinne, während der Nasdaq 100 Index bei 25-fach liegt.

Nvidia, der führende AI-Chip-Hersteller, steht unter Druck durch wachsenden Wettbewerb und Bedenken, ob seine größten Kunden weiterhin ausgeben werden. Dennoch bleibt die Wall Street bullisch. Von den 82 Analysten, die Nvidia abdecken, empfehlen 76 den Kauf. Das durchschnittliche Preisziel deutet auf einen Gewinn von rund 39 % über die nächsten 12 Monate hin, der beste in der Gruppe.

Microsoft verbrachte 2025 zum zweiten Jahr in Folge mit einer Unterperformance gegenüber dem S&P 500. Die Expansion der Rechenzentren treibt das Umsatzwachstum in Microsofts Cloud-Geschäft voran, aber die Kunden zahlen nicht so viel für AI-Dienste, die in seine Softwareprodukte integriert sind.

Apple ging einen anderen Weg mit weniger aggressiven AI-Ambitionen. Der Umsatz wird voraussichtlich im Geschäftsjahr 2026, das im September endet, um 9 % expandieren, das schnellste Tempo seit 2021. Bei einer Bewertung der Aktie zum 31-fachen der geschätzten Gewinne, dem zweithöchsten in den Magnificent 7 nach Tesla, braucht es dieses Wachstum, um weiterzugehen.

Amazon führt die Gruppe bei frühen 2026

Alphabet ging in einem Jahr von Sorge zu Wall-Street-Favorit. Die Aktie stieg letztes Jahr um mehr als 65 %, die beste Leistung in den Magnificent 7. Aber die Aktien handeln bei etwa dem 28-fachen der geschätzten Gewinne, weit über ihrem Fünf-Jahres-Durchschnitt von 20. Das durchschnittliche Analysten-Preisziel projiziert nur einen Gewinn von 3,9 % in diesem Jahr.

Amazon war 2025 die schwächste Aktie der Magnificent 7 und markierte damit das siebte Jahr in Folge an dieser Position. Doch das Unternehmen ist stark in 2026 gestartet. Bedenken, dass AWS hinter den Konkurrenten zurückfällt, haben die Aktie unter Druck gesetzt, ebenso wie aggressive KI-Investitionen, die die Automatisierung von Lagern durch Robotik umfassen.

Meta Platforms zeigt, wie Investoren skeptisch gegenüber hohen KI-Ausgaben geworden sind. Die Aktie fiel Ende Oktober, nachdem Meta seine Prognose für die Kapitalausgaben für 2025 auf 72 Milliarden US-Dollar angehoben und für 2026 „deutlich höhere“ Ausgaben prognostiziert hatte. Nach einem Rekord im August mit einem Gewinn von 35 % im Jahresverlauf sind die Aktien seither um 17 % gefallen.

Teslas Aktien waren in der ersten Hälfte von 2025 die schlechtesten Performer der Magnificent 7, stiegen dann aber in der zweiten Hälfte um mehr als 40 %, als CEO Elon Musk den Fokus von rückläufigen Elektrofahrzeugverkäufen auf selbstfahrende Autos und Robotik verlagerte.

Die Aktie wird nun mit fast dem 200-fachen der geschätzten Gewinne gehandelt und ist damit die zweitteuerste Aktie im S&P 500 hinter dem Übernahmeziel Warner Bros. Discovery Inc.

Nach zwei Jahren mit stagnierenden Einnahmen wird erwartet, dass Tesla 2026 wieder wächst. Die Einnahmen sollen dieses Jahr um 12 % und nächstes Jahr um 18 % steigen, nach einem geschätzten Rückgang von 3 % im Jahr 2025. Dennoch projiziert der durchschnittliche Analysten-Preiszielkurs einen Rückgang von 9,1 % über die nächsten 12 Monate.

Laut einem McKinsey & Co. Bericht wird erwartet, dass Rechenzentren bis 2030 etwa 7 Billionen US-Dollar an Kapitalausgaben benötigen.

Bei der schnellen Rate, mit der Rechenzentren in den USA gebaut werden, ist kein Ende für die benötigte Elektrizität abzusehen. 3.778 Rechenzentren befinden sich in den USA, laut Data Center Map.

Bis 2028 sollen weitere etwa 280 Einheiten online gehen. Das Bank of America Institute hat berichtet, dass die Stromnachfrage in den USA im nächsten Jahrzehnt voraussichtlich um 2,5 % jährlich wachsen wird, also fünfmal schneller als im vergangenen Jahrzehnt.