Große US-Konzerne wenden sich Europa zu, um günstigere Euro-Kredite zu erhalten

Große US-Unternehmen griffen in Rekordtempo auf den europäischen Kapitalmarkt zurück,tracvon den niedrigeren Kreditkosten auf dem Kontinent. Sie nutzten die Gelegenheit auch, ihre Finanzierungsquellen zu diversifizieren, da die Unsicherheit über die vondent Donald Trump angekündigten Zölle starke Marktschwankungen auslöste.

Bei einem Leitzins der EZB von 2,25 % und einem unveränderten Leitzins der Fed von 4,25 % bis 4,5 % zeigten , dass Renditeaufschläge von 0,018 % bis 0,2 % die Kreditaufnahme in Euro für US-Unternehmen deutlich günstiger machten. Bemerkenswert ist, dass die europäischen Zinssätze künstlich niedrig gehalten wurden, sodass es für US-Unternehmen sinnvoll war, dort Kredite aufzunehmen, wo es günstiger war, solange der Euro gegenüber dem US-Dollar nicht zu stark aufwertete.

Die durchschnittliche Rendite eines Index für US-Unternehmensanleihen lag bei 5,3 %, die entsprechende europäische Anleihe bei 3,18 %. Die Differenz war im Vormonat die größte seit drei Jahren. Googles Mutterkonzern Alphabet Inc. nahm einen Tag nach der Emission von 5 Milliarden US-Dollar in den USA 6,75 Milliarden Euro ein. Die Euro-Anleihe mit Fälligkeit 2037 wird mit 3,375 % verzinst, die US-Dollar-Anleihe mit Fälligkeit 2035 mit 4,5 %.

Daten von Financial Research zeigen Verlagerung der Unternehmenskreditaufnahme nach Europa

Finanzanalysen bestätigten, dass US-Unternehmen wie nie zuvor über den Atlantik absicherten: Pfizer (PFE), Alphabet Inc. (GOOGL) und andere emittierten 2025 Rekord-Euro-Anleihen im Wert von über 83 Milliarden Euro (+35 % gegenüber 2024) – fast 14 % des gesamten Euro-Unternehmensanleihenvolumens. Die Unsicherheit aufgrund von Trumps Zollchaos, der Herabstufung der US-Ratings durch Moody’s und der Volatilität des US-Dollars veranlasste sie, alternative europäische Finanzierungswege zu suchen, falls ihr heimischer Markt einbrechen sollte.

Laut Spencer Hakimian, dem Gründer von Tolou Capital Management, gingen amerikanische Unternehmen nach Europa, um Kapital in Euro aufzunehmen, weil es offenbar stabiler, einfacher und günstiger sei, in Frankfurt als in New York Kredite aufzunehmen. 

„Man kann Ihnen als Finanzvorstand oder Schatzmeister nicht vorwerfen, dass Sie jetzt auf Euro zugreifen… Es ist eintracattraktives Angebot mit niedrigen Kupons in einem stabilen Umfeld im Vergleich zum Risiko des Unbekannten in den USA.“

–Fabianna Del Canto, Co-Leiterin des Bereichs Kapitalmärkte EMEA bei der Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. 

Bernard Mensah,dent International der Bank of America, wies ebenfalls darauf hin, dass Europa eine unglaublich wohlhabende Region sei, doch ein Großteil dieses Kapitals werde vorwiegend in die USA exportiert, anstatt effizient innerhalb der EU reinvestiert zu werden. Er fügte hinzu, dass diese Chance zwar weiterhin bestehe, die EU sie aber noch nicht voll ausgeschöpft habe.

Shannon bevorzugt umgekehrte Yankees gegenüber auf US-Dollar lautenden Anleihen

Gordon Shannon, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management, erklärte, er bevorzuge den Tausch von US-amerikanischen Anleihen gegen auf US-Dollar lautende Anleihen, da er lieber deutsche Bundesanleihen als US-Staatsanleihen. Kaspar Hense, Portfoliomanager für festverzinsliche Wertpapiere bei RBC BlueBay, stimmte Shannon zu und argumentierte, dass die anhaltend hohen Renditen von US-Staatsanleihen, bedingt durch die hohe US-Verschuldung und defi, hohe Kreditkosten für US-Haushalte und -Unternehmen bedeuteten.

Der Einlagensatz der EZB lag aktuell 1,75 % niedriger als der der US-Notenbank, wodurch Kredite in Euro deutlich günstiger waren. Unternehmen, die ihre Schulden nicht in US-Dollar umtauschen mussten, sparten noch mehr. Selbst diejenigen, die den Umtausch vornahmen, konnten Vorteile wie niedrigere Kosten erzielen.

Anleger erwarten, dass die EZB die Zinsen in diesem Jahr mindestens drei weitere Male senken wird, nachdem sie diese im Januar auf 2,75 % reduziert hatte. Gleichzeitig dämpfte die Inflation in den USA die Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve; Händler prognostizieren nun lediglich eine geringfügige Senkung bis Ende 2025.