Große US-Konzerne wenden sich für günstigere Euro-Kredite nach Europa
Collins J. Okoth
3 Min. Lesezeit
- US-Unternehmensriesen wandten sich nach Europa, um Geld zu günstigeren Kosten zu leihen und nutzten die günstigeren Zinssätze im Vergleich zu denen in den USA aus.
- Bei einem EZB-Zinssatz von 2,25 % und der Fed, die bei 4,25 % – 4,5 % verharrt, machten Renditespreads von 0,018 % – 0,2 % Kredite in Euro für US-Unternehmen deutlich günstiger.
- Die Welle der Reverse-Yankee-Emissionen erinnerte daran, wie makroökonomische Politikdivergenzen und grenzüberschreitende Liquiditätsunterschiede die Unternehmensfinanzierungsströme prägen.
Große US-Unternehmen schöpften zunehmend mit Rekordtempo aus Europas Schuldenmarkt, angezogen von niedrigeren Finanzierungskosten auf dem Kontinent. Die Unternehmen nutzten auch die Chance, ihre Finanzierungsquellen zu diversifizieren, da die Unsicherheit bezüglich der Zölle von Präsident Donald Trump große Marktschwankungen auslöste.
Bei einem EZB-Zinssatz von 2,25 % und der Fed, die bei 4,25 % bis 4,5 % verharrt, ergaben nach Bloomberg zeigte zusammengestellte Daten, dass Zinsspannen von 0,018 % bis 0,2 % die Kreditaufnahme in Euro für US-Unternehmen erheblich günstiger machten. Bemerkenswerterweise die europäischen Zinssätze künstlich niedrig gehalten wurden, machte es Sinn, dass US-Konzerne dort borgten, wo es günstiger war, solange der Euro nicht zu stark gegenüber dem US-Dollar aufwertete.
Die durchschnittliche Rendite eines Index US-amerikanischer Unternehmensanleihen wurde mit 5,3 % angegeben, das europäische Äquivalent lag bei 3,18 %, wobei die Differenz im letzten Monat die breiteste seit drei Jahren war. Googels Muttergesellschaft Alphabet Inc. erhöhte am Tag nach der Erhöhung von 5 Milliarden US-Dollar in den USA um 6,75 Milliarden Euro. Sie zahlt einen Kupon von 3,375 % für ihre Euro-Anleihe mit Fälligkeit 2037 und 4,5 % für ihre US-Dollar-Anleihe mit Fälligkeit 2035.
Daten der Financial Research zeigen den Wechsel der Unternehmenskredite nach Europa
Finanzforschungdaten bestätigten, dass das Corporate America wie nie zuvor über den Atlantik hinweg absicherte, als Pfizer (PFE), Alphabet Inc. (GOOGL) und andere im Jahr 2025 eine Rekord-Euro-Schuldenaufnahme von über 83 Milliarden Euro tätigten (+35 % im Vergleich zu 2024) – fast 14 % der gesamten Euro-Unternehmensverschuldung. Die Angst vor Trumps Zollchaos, der Herabstufung der USA durch Moody’s und der Volatilität des US-Dollars trieb sie dazu, alternative europäische Finanzierungswege zu suchen, falls ihr inländischer Markt einfrieren sollte.
Laut Spencer Hakimian, Gründer von Tolou Capital Management, gingen amerikanische Unternehmen nach Europa, um Kapital in Euro aufzunehmen, da es anscheinend stabiler, einfacher und günstiger war, in Frankfurt als in New York zu borgen.
„Man kann als Chief Financial Officer oder Schatzmeister nicht dafür kritisiert werden, dass er jetzt Euro nutzt… Es ist eine attraktive relative Kostenstruktur mit niedrigen Kupons in einem stabilen Umfeld, im Gegensatz zum Risiko des Unbekannten in den USA.“
–Fabianna Del Canto, Co-Leiterin der EMEA-Kapitalmärkte bei Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.
Der Präsident für International Affairs bei Bank of America, Bernard Mensah, wies ebenfalls darauf hin, dass Europa eine unglaublich reiche Region sei, ein Großteil dieses Kapitals jedoch weitgehend in die USA exportiert werde, anstatt effizient innerhalb der EU reinvestiert zu werden. Er fügte hinzu, dass diese Gelegenheit zwar noch bestehe, die EU sie jedoch noch nicht vollständig genutzt habe.
Shannon bevorzugt Reverse-Yankees-Anleihen gegenüber in US-Dollar denominierten Anleihen
Portfolio-Manager bei TwentyFour Asset Management, Gordon Shannon, sagte, er bevorzuge Reverse-Yankees-Anleihen gegenüber in US-Dollar denominierten Anleihen, da er deutsche Bundesanleihen lieber besitzen würde als US-Staatsanleihen. Kaspar Hense, Fixed-Income-Portfolio-Manager bei RBC BlueBay, teilte Shannons Ansicht und behauptete ebenfalls, dass die kontinuierlich hohen Renditen der US-Staatsanleihen, angetrieben durch hohe US-Staatsverschuldung und Defizite, hohe Finanzierungskosten für US-Haushalte und Unternehmen bedeuteten.
Der Einlagenzins der EZB lag derzeit um 1,75 % unter dem der US-Notenbank, was die Kreditaufnahme in Euro erheblich günstiger machte. Unternehmen, die ihre Schulden nicht in US-Dollar umwandeln mussten, sparten noch mehr. Selbst diejenigen, die die Umwandlung vornahmen, konnten weiterhin Vorteile finden, wie niedrigere Kosten.
Anleger erwarten, dass die EZB die Zinssätze in diesem Jahr mindestens dreimal weiter senken wird, nachdem sie sie im Januar auf 2,75 % gesenkt hatte. Gleichzeitig drängte die Inflation in den USA die Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve zurück, wobei Händler nun nur noch eine kleine Senkung bis Ende 2025 vorhersagen.
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Collins J. Okoth
Collins Okoth ist Journalist und Marktanalyst mit acht Jahren Erfahrung in der Berichterstattung über Kryptowährungen und Technologie. Er ist zertifizierter Finanzanalyst (CFA) und besitzt einen Abschluss in Aktuarmathematik. Collins war zuvor als Autor und Redakteur bei Geek Computer und CoinRabbit tätig.
