Japan will die Emission von extrem langfristigen Anleihen bei den Auktionen im Oktober und Dezember um 375 Millionen Dollar reduzieren

Japan reduziert sein Angebot an ultralangen Anleihen im Oktober und Dezember um jeweils 100 Milliarden Yen (675 Millionen US-Dollar) pro Auktion und senkt damit das angebotene Volumen von 350 Milliarden Yen auf 250 Milliarden Yen, wie das Finanzministerium nach einem Treffen mit Primärhändlern am Mittwoch bekannt gab.

Die Entscheidung betrifft Anleihen mit Laufzeiten zwischen 15,5 und 39 Jahren, die im Rahmen der erweiterten Liquiditätsauktionen angeboten werden. Dies ist die zweite Zinssenkung in diesem Jahr, die speziell auf dieses Ende der Zinskurve abzielt. Die Senkungen im Oktober und Dezember folgen auf die anhaltende Vorsicht der politischen Entscheidungsträger angesichts der volatilen Nachfrage nach langfristigen Wertpapieren.

Japan versteigert am Donnerstag ebenfalls seine 40-jährige Staatsanleihe; die Ergebnisse werden um 12:35 Uhr Tokioter Zeit erwartet. Katsutoshi Inadome, Seniorstratege bei Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, erklärte gegenüber Reportern, die Reduzierung sei „neutral bis positiv“ und fügte hinzu: „Ich gehe davon aus, dass die morgige Emission der 40-jährigen Anleihe problemlos abgesetzt wird.“

Finanzministerium treibt die Emission kurzfristiger Anleihen voran

Während Japan die Emission von Anleihen mit extrem langer Laufzeit reduziert, erhöht es gleichzeitig das Emissionsvolumen am anderen Ende der Zinskurve. Im November werden Anleihen mit Laufzeiten zwischen einem und fünf Jahren von 600 Milliarden Yen auf 700 Milliarden Yen steigen.

Inadome erklärte, die Änderung dürfte von den inländischen Banken begrüßt werden. „Die erhöhte Zuteilung für Laufzeiten von einem bis fünf Jahren dürfte die Nachfrage der Banken ankurbelntracDies ist der stabilste Bereich für Angebot und Nachfrage, daher besteht kein Grund zur Sorge.“

Das Ministerium verschickte im August einen Fragebogen an Händler, um deren Feedback einzuholen, bevor es über eine Anpassung des Auktionsvolumens entschied. Die Anpassungen erfolgen vor dem Hintergrund, dass die Renditen sehr langer Anleihen weiterhin nahe mehrjährigen Höchstständen liegen und die Bank von Japan ihr massives Anleihekaufprogramm schrittweise zurückfährt.

Auch der Anleihenmarkt ist von politischen Risiken betroffen. Nachdem Premierminister Shigeru Ishibashibdes Monats seinen Rücktritt angekündigt hatte, begannen Anleger über die Finanzpolitik der nächsten Regierung. „Künftig wird die Frage, ob die Politiker die Haushaltsdisziplin wahren, mindestens genauso wichtig sein wie die Maßnahmen des Finanzministeriums zur Steuerung von Angebot und Nachfrage“, so Inadome.

Ausländische Investoren kaufen verstärkt langlaufende Anleihen, da sich die Zinskurve abflacht

Die überraschende Hinwendung der Bank von Japan zu höheren Zinsen und die schwindenden Befürchtungen einer fiskalischen Katastrophe haben ausländischen Investoren eine Chance eröffnet, die seit Monaten Japans superlanglaufende Anleihen aufkaufen.

Ihre Strategie? Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve japanischer Staatsanleihen (JGB), bei der die kurzfristigen Zinsen steigen und die langfristigen fallen. Die Kurve hat sich genau so entwickelt, wie sie es erhofft hatten.

Die kurzfristigen Renditen stiegen am Montag auf den höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise, nachdem zwei Mitglieder des Bank of Japan am Freitag für eine Zinserhöhung gestimmt hatten. Gleichzeitig sanken die Renditen 20- und 30-jähriger Anleihen. Die sogenannte Abflachung der Zinskurve spielte jenen in die Hände, die auf einen Rückgang steiler Zinskurven gesetzt hatten. 

Der allgemeine Renditetrend setzte sich am Mittwoch fort, wobei die meisten Renditen im Einklang mit den US-Staatsanleihen nachgaben. Die japanischen Märkte waren am Dienstag aufgrund eines Feiertags geschlossen.

Die Ungewissheit übershib's Nachfolge hat die langfristigen Zinssorgen ebenfalls gemildert. Nach Ishiba'sshibruderte Sanae Takaichi, eine Kandidatin für den Vorsitz der Liberaldemokratischen Partei, von ihren früheren Forderungen nach aggressiven Ausgaben zurück. Auf einer Pressekonferenz am Freitag stellte sie klar, dass sie sich nie gegen Haushaltsdisziplin ausgesprochen habe und dass sie vorerst keine Mehrwertsteuersenkungen anstreben werde.

Das trug dazu bei, dass die Renditen 30- und 40-jähriger Staatsanleihen am Freitag auf ein Einmonatstief fielen. Yunosuke Ikeda, Chef-Makrostratege bei Nomura Securities, sagte: „Ich erwarte eine Stabilisierung der Renditen 30-jähriger Anleihen. Der Markt hat die Wahrscheinlichkeit und die potenziellen Auswirkungen einer Mehrwertsteuersenkung eindeutig falsch eingeschätzt.“

Er merkte außerdem an, dass sich die anfänglichen Bedenken hinsichtlich einer möglichen Herabstufung des Ratings für Japan gelegt hätten. „Vor einiger Zeit wurde tatsächlich über eine mögliche Herabstufung Japans gesprochen, aber die aktuelle Situation deutet überhaupt nicht darauf hin, dass Japan von einer Herabstufung bedroht ist“, sagte er.

Am 8. September, dem Tag nachshib's Ankündigung seines Rücktritts, schnellte die Rendite 30-jähriger japanischer Staatsanleihen auf ein Rekordhoch von 3,285 %. Ausländische Händler ließen sich davon jedoch nicht beirren. Laut Daten der Japan Securities Dealers Association blieben sie bis einschließlich August acht Monate in Folge Nettokäufer von japanischen Staatsanleihen mit extrem langer Laufzeit.

Ihre Nettokäufe erreichten im April mit 2,3 Billionen Yen (15,56 Milliarden US-Dollar) ihren Höhepunkt, verglichen mit lediglich 27 Milliarden Yen, die von Lebensversicherern gekauft wurden, die diesen Teil des Marktes traditionell dominierten.