Eine IWF-Studie zeigt, dass institutionelle ETF-Investoren die Volatilität an den Unternehmensanleihenmärkten antreiben

Der Internationale Währungsfonds (IWF) berichtete, dass institutionelle Anleger die Volatilität am Markt für Unternehmensanleihen durch aggressiven Handel mit börsengehandelten Fonds erhöhen.

Der IWF argumentierte, dass die erhöhte Volatilität besonders in Zeiten von Marktstress deutlich zutage tritt, wenn sich Instabilität oft auf reale Auswirkungen für Unternehmenskreditnehmer und die Investoren ihrer Schuldtitel auswirkt.

Die IWF- Analyse ist einer der ersten Berichte, der die Auswirkungen der zunehmenden Institutionalisierung des US-amerikanischen ETF-Marktes untersucht. Sie analysiert zudem die unterschiedlichen Anlegerprofile von ETFs und die Renditevolatilität der darin enthaltenen Wertpapiere. Die Studie zeigt, dass der institutionelle Besitz von US-amerikanischen Unternehmensanleihen-ETFs von 44 % im Jahr 2012 auf 70 % im Jahr 2025 gestiegen ist.

Laut IWF erhöhen institutionelle Anleger die Volatilität von Unternehmensanleihen

Ich habe mir darüber viele Gedanken gemacht… MBS sind weltweit als Sicherheiten von entscheidender Bedeutung

Was passiert, wenn die Turbulenzen bei der FHFA das Vertrauen in den MBS-Markt erschüttern?

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Vermutlich ist es etwas komplizierter als hier erklärt, da sie für Liquiditätsmaßnahmen genutzt werden, aber…

Laut IWF pic.twitter.com/pWSfBgtz7W

— Melody Wright (@m3_melody) 25. März 2025

Eine Analyse des Internationalen Währungsfonds (IWF) ergab, dass institutionelle Anleger die Volatilität des Marktes für Unternehmensanleihen erhöhen. Der IWF geht davon aus, dass Anleger die Volatilität durch aggressiven Handel mit börsengehandelten Fonds (ETFs) anheizen.

Die Finanzagentur argumentierte zudem, dass ein Anstieg der Volatilität insbesondere in Zeiten von Marktunsicherheit häufig vorkomme. Der IWF erklärte, dass Marktstress entstehe, wenn sich Instabilität in realen Auswirkungen für Unternehmenskreditnehmer und die Anleger ihrer Anleihen niederschlage.

„US-Unternehmensanleihen-ETFs mit einem hohen Anteil institutioneller Anleger weisen in Krisenzeiten ein höheres Handelsvolumen auf.“

-Internationaler Währungsfonds (IWF).

Das Finanzunternehmen empfahl institutionellen Anlegern den Einsatz von ETFs zur Steuerung von Risiken und Liquiditätsschocks, die in Krisenzeiten auftreten und sich anschließend auf den zugrunde liegenden Markt auswirken. Das verwaltete Vermögen von ETFs ist auf 15 Billionen US-Dollar angewachsen – eine Verfünffachung innerhalb eines Jahrzehnts und deutlich mehr als die 4,5 Billionen US-Dollar in Hedgefonds.

Die Untersuchungen der Agentur hoben hervor, dass das Wachstum von ETFs auf Kosten traditionellerer Investmentfonds die Volatilität am Markt für Unternehmensanleihen verringert hat. Das Unternehmen führte dies auf die Annahme zurück, dass „die garantierte Rücknahme von Investmentfondsanteilen zum Nettoinventarwert des Fonds Anleger zu einem panikartigen Verhalten verleiten kann.“

Der IWF stellte fest, dass Investmentfonds während der COVID-19-Krise im Februar und März 2020 durchschnittliche Nettoabflüsse von 10 % ihres Vermögens verzeichneten, was den anhaltenden Marktabverkauf verschärfte. Der IWF erklärte außerdem, dass Rücknahmen von ETF-Anteilen nicht zwangsläufig zu Notverkäufen der zugrunde liegenden Anleihen führen. Die Organisation argumentierte, dass Market-Maker, die ETFs betreuen, stattdessen „in-Kind“ handeln könnten, indem sie die Anleihen in ihre eigenen Bilanzen aufnehmen und den Markt vorübergehend vor den vollen Auswirkungen schützen.

ETFs halten den größten Anteil an Unternehmensanleihen

Die Analyse deutete darauf hin, dass ein höherer ETF-Anteil mit einer geringeren Volatilität der Anleiherenditen einhergehen kann. Es zeigte sich eine Divergenz zwischen dem Verhalten institutioneller und privater Anleger und deren Auswirkungen auf den Markt. Der IWF argumentierte zudem, dass die Volatilität tendenziell höher ist, wenn institutionelle Anleger über börsengehandelte Fonds einen größeren Anteil einer Anleihe halten.

Ein Anstieg des Anleihenanteils im ETF-Portfolio von Privatanlegern um einen Prozentpunkt geht mit einem Rückgang der Volatilität um 85 Basispunkte einher. Die Studie ergab, dass ein Anstieg des Anteils im ETF-Portfolio institutioneller Anleger um einen Prozentpunkt zu einem Anstieg der Volatilität um 27 Basispunkte führte. Die Forscher merkten an, dass „die Rolle institutioneller Anleger in Krisenzeiten an Bedeutung gewinnt“

Der IWF stellte fest, dass der Intraday-Handel mit ETFs aggressivere kurzfristig orientierte institutionelle Anleger fördert, die in Krisenzeiten eher verkaufen, während Institutionen auch eher Short-Positionen bei Anleihen-ETFs eingehen.

Drei US-amerikanische Wirtschaftshochschulen enthüllten im Jahr 2023, dass ETFs für festverzinsliche Wertpapiere in Zeiten von Marktstress die Liquidität von Unternehmensanleihen verringern und dadurch Preisverzerrungen in Krisenzeiten möglicherweise noch verschlimmern können.

Die Agentur ist außerdem der Ansicht, dass die Märkte liquider sind, als es die Volatilität vermuten lässt, die durch übereifrige institutionelle ETF-Investoren im Unternehmensanleihenmarkt hervorgerufen wird und sich nicht unbedingt auf Staatsanleihen oder Aktien übertragen lässt.

Eine Studie von Valentin Haddad, außerordentlicher Professor für Finanzen an der UCLA Anderson School of Management, aus dem Jahr 2022 ergab, dass der Aufstieg passiver ETF-Investitionen die Preissignale verzerrte und die Volatilität des US-Aktienmarktes erhöhte.

Kenneth Lamont, Forschungsleiter bei Morningstar, sagte, es sei nicht überraschend zu hören, dass erfahrene Anleger ETFs taktisch einsetzen und dass dies zu einem höheren Handelsvolumen führt als bei Privatanlegern.