IWF-Studie zeigt, dass institutionelle ETF-Anleger die Volatilität auf den Märkten für Unternehmensanleihen antreiben

Der Internationale Währungsfonds (IWF) berichtete, dass institutionelle Anleger die Volatilität auf dem Markt für Unternehmensanleihen durch aggressiven Handel mit börsengehandelten Fonds (ETFs) erhöhen.

Der IWF argumentierte, dass die erhöhte Volatilität insbesondere in Zeiten der Marktstress besonders deutlich ist, wenn Instabilität oft reale Auswirkungen auf Unternehmenskreditnehmer und die Anleger in deren Schulden hat.

Der IWF Analyse ist einer der ersten Berichte, der die Auswirkungen der wachsenden Institutionalisierung der US-ETF-Branche untersucht. Es werden auch die unterschiedlichen Anlegerprofile von ETFs und die Renditevolatilität der von ihnen gehaltenen Wertpapiere untersucht. Die Forschung hob hervor, dass der institutionelle Besitz von in den USA notierten Unternehmensanleihe-ETFs von 44 % im Jahr 2012 auf 70 % im Jahr 2025 gestiegen ist.

IWF sagt, institutionelle Anleger erhöhen die Volatilität bei Unternehmensanleihen

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Gemäß IWF pic.twitter.com/pWSfBgtz7W

— Melody Wright (@m3_melody) March 25, 2025

Eine Analyse des Internationalen Währungsfonds (IWF) ergab, dass institutionelle Anleger die Volatilität auf dem Markt für Unternehmensanleihen erhöhen. Der IWF ist der Ansicht, dass Anleger die Volatilität durch aggressiven Handel mit börsengehandelten Fonds (ETFs) anfachen.

Die Finanzbehörde argumentierte auch, dass ein Anstieg der Volatilität in Zeiten der Marktunsicherheit besonders häufig auftritt. Der IWF erklärte, dass Marktstress auftritt, wenn Instabilität in reale Auswirkungen für Unternehmenskreditnehmer und die Anleger in deren Schulden fließt.

„US-Unternehmensanleihe-ETFs mit einem hohen Anteil institutioneller Eigentümer zeigen während Stressperioden größere Handelsvolumina.“

-Internationaler Währungsfonds (IWF).

Die Finanzfirma schlug vor, dass institutionelle Anleger ETFs nutzen, um Risiken und Liquiditätsschocks zu verwalten, die in Stressperioden auftreten, die dann an den zugrunde liegenden Markt weitergegeben werden. ETFs sind auf 15 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten gestiegen, eine Ver fünffachung in einem Jahrzehnt und weit über den 4,5 Billionen US-Dollar, die in Hedgefonds gehalten werden.

Die Forschung der Agentur hob hervor, dass das Wachstum von ETFs auf Kosten traditionellerer Investmentfonds die Volatilität auf dem Markt für Unternehmensanleihen reduziert hatte. Die Firma schrieb dies der Überzeugung zu, dass „die garantierte Einlösung von Investmentfondsanteilen zum Nettoinventarwert des Fonds Anlegerverhalten wie eine Panikverkäufe incentivieren kann.“

Der IWF merkte an, dass Investmentfonds während der Turbulenzen der COVID-Pandemie im Februar und März 2020 durchschnittliche Nettoabflüsse von 10 % ihrer Vermögenswerte erlitten, was den laufenden Marktverkauf verschärfte. Die Firma sagte auch, dass Rückforderungen von ETFs nicht zwangsläufig zu Zwangsverkäufen der zugrunde liegenden Anleihen führen. Die Agentur argumentierte, dass Market-Maker, die ETFs bedienen, stattdessen „in natura“ handeln könnten, was bedeutet, die Anleihen auf ihre eigenen Bilanzen zu nehmen und den Markt vorerst vor den vollen Auswirkungen zu schützen.

ETFs besitzen den größten Anteil an Unternehmensanleihen

Die Analyse deutete darauf hin, dass ein höherer ETF-Besitzanteil mit einer niedrigeren Volatilität der Anleiherendite verbunden sein kann. Es gab eine Diskrepanz zwischen dem Verhalten von institutionellen und privaten Anlegern und ihren Auswirkungen auf den Markt. Der IWF argumentierte auch, dass die Volatilität tendenziell höher ist, wenn institutionelle Anleger einen größeren Anteil einer Anleihe über börsengehandelte Fonds halten.

Eine Zunahme des Anteils einer Anleihe, die von privaten ETF-Anlegern gehalten wird, um 1 Prozentpunkt ist mit einer Abnahme der Volatilität um 85 Basispunkte verbunden. Die Forschung ergab, dass eine Zunahme des Anteils, der von institutionellen ETF-Anlegern gehalten wird, um 1 Prozentpunkt zu einer Zunahme der Volatilität um 27 Basispunkte führte. Die Forscher merkten an, dass „die Rolle institutioneller Anleger in Stressperioden verstärkt wird.“

Der IWF stellte fest, dass der intraday-Handel mit ETFs aggressivere kurzfristige institutionelle Anleger ermutigt, die eher dazu neigen, in Stressperioden zu verkaufen, während Institutionen auch eher dazu neigen, Short-Positionen in Anleihe-ETFs zu nehmen.

Ein Trio US-amerikanischer Wirtschaftshochschulen enthüllte 2023, dass Fixed-Income-ETFs in Zeiten des Marktstresses die Liquidität aus Unternehmensanleihen abziehen und so Preisverzerrungen während Krisen potenziell verschlimmern können.

Die Agentur glaubt auch, dass Märkte liquider sind, als die Volatilität, die durch schussfreudige institutionelle ETF-Anleger auf dem Markt für Unternehmensanleihen verursacht wird, sich zwangsläufig in Staatsanleihen oder Aktien widerspiegeln würde.

Ein Forschung von Valentin Haddad, außerordentlicher Professor für Finanzen an der UCLA Anderson School of Management, im Jahr 2022 gefunden, dass der Aufstieg des passiven Investierens in ETFs Preissignale verzerrte und die Volatilität des US-Aktienmarktes vorantrieb.

Keneth Lamont, Principal of Research bei Morningstar, sagte, es sei nicht überraschend zu hören, dass anspruchsvolle Anleger eher dazu neigen, ETFs taktisch einzusetzen und dass dies zu höheren Handelsniveaus führt als bei privaten Anlegern.