Der Finanzsektor Hongkongs sieht sich mit einemdentAnstieg des Interesses an der Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) konfrontiert, da Institutionen vom chinesischen Festland massiv Ressourcen in die Entwicklung von Blockchain-basierten Produkten in der Stadt investieren.
Die bedeutenden Entwicklungen folgen auf die Einführung des neuen Lizenzierungsrahmens für Stablecoins. Branchenführer und Berater drängen die Regierung nun, die regulatorischen Maßnahmen zu beschleunigen, um die positive Entwicklung in nachhaltiges Wachstum umzuwandeln.
Institutionen auf dem chinesischen Festland investieren massiv in tokenisierte Vermögenswerte
Bis vor kurzem hatten die meisten chinesisch finanzierten Institutionen in Hongkong nur ein begrenztes Engagement im Bereich digitaler Vermögenswerte und konzentrierten sich stattdessen auf traditionelle Anlageinstrumente.
Das änderte sich diesen Sommer, nachdem die Stablecoins-Verordnung der Stadt, die am 1. August in Kraft trat, ein Lizenzsystem unter der Aufsicht der Hong Kong Monetary Authority ( HKMA ) einführte, das von den Emittenten verlangt, qualitativ hochwertige Reserven zu unterhalten, die Konvertierbarkeit zu gewährleisten und die Kontrollen zur Bekämpfung der Geldwäsche einzuhalten.
Seitdem wurden Fondsmanager und Versicherer mit Kapital vom chinesischen Festland von ihren Zentralen angewiesen, tokenisierte Produkte zu testen. „Das ist eine Hausaufgabe“, sagte ein in Hongkong ansässiger Fondsmanager und merkte an, dass Institutionen mit risikogewichteten Aktiva (RWA) wie tokenisierten Geldmarktfonds und Mieteinnahmen experimentierten.
Branchenvertreter argumentieren, dass Blockchain-basierte Produkte die Märkte letztendlich effizienter machen werden. „In den nächsten fünf bis zehn Jahren werden alle Finanzprodukte auf der Blockchain basieren“, sagte ein Fondsmanager aus Hongkong gegenüber Tencent. Andere warnen jedoch vor übertriebenem Hype.
Zhou Chenggang, Geschäftsführer von Taikang Asset Management Hong Kong, warnte davor, dass der Sektor ein falsches Feuer erlebe und sich beruhigen müsse, und fügte hinzu, dass nicht alle Vermögenswerte in der Blockchain gespeichert werden müssten.
Er sagte: „Ich lehne die Mythenbildung rund um neue Technologien ab. Viele Menschen glauben fälschlicherweise, dass RWAs, die erst in einigen Jahren möglich sein werden, schon heute realisierbar sind. Das ist ein Irrtum und kann den Markt in die Irre führen.“
PwC fordert weitere Marktreformen
Die regulatorischen Entwicklungen im Bereich der Tokenisierung führen auch zu Forderungen nach weiteren Kapitalmarktreformen. Auf einer Pressekonferenz im Rahmen der Konsultationen der Regierung zur Grundsatzrede 2025 forderte PwC die Behörden nachdrücklich auf, entschiedene Schritte zu unternehmen, um Hongkongs Rolle als „Super-Connector“ zwischen China und den globalen Märkten zu stärken.
Zu den Empfehlungen gehörte die Ausweitung des AnwendungsbereichsdentBörsenzulassungsanträge auf Unternehmen mit zwei Hauptaktien und wachstumsstarke Unternehmen, wodurch Emittenten mehr Flexibilität erhalten, sensible Daten bis zum Erhalt der Genehmigungen vertraulich zu behandeln.
Bezüglich der kürzlich von der Regierung Hongkongs veröffentlichten „Hong Kong Digital Asset Development Policy Statement 2.0“ empfiehlt PwC, die Umsetzung von Strategien im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten zu beschleunigen.
Die Unternehmensberatung ist überzeugt, dass Hongkong das Potenzial hat, sich zu einem Zentrum für digitale Vermögensverwaltung zu entwickeln. Laut PwC wird die Etablierung eines Blockchain-basierten Systems zur Registrierung von Vermögenswerten die Tokenisierung von Vermögenswerten fördern.
Außerdem wurde darauf hingewiesen, dass ein Registrierungsmechanismus für die Ausgabe und Übertragung digitaler Vermögenswerte wie Grundstücke, geistiges Eigentum und Aktienbeteiligungen eingerichtet werden sollte, um die Prozesse zu optimieren und die Transaktionszeiten zu verkürzen.
Hongkong balanciert zwischen Dynamik und Vorsicht
Die politischen Entscheidungsträger der Stadt haben ihre Ambitionen nicht verheimlicht. Im Juni stellte die Regierung ihren LEAP-Rahmen (Rechtsoptimierung, Ausweitung tokenisierter Produkte, Förderung von Anwendungsfällen, Förderung der Bevölkerung) vor, um Stablecoins, tokenisierte Anleihen und risikogewichtete Aktiva (RWA) im Finanzsystem zu institutionalisieren. Die Stadt hat bereits tokenisierte grüne Anleihen emittiert und gilt als Testfeld für Offshore-Stablecoins, die durch Yuan gedeckt sind.
Branchenkenner warnen jedoch, dass Liquiditätsengpässe und regulatorische Unsicherheiten den Fortschritt bremsen könnten. Ein hochrangiger Kryptomanager erklärte gegenüber Tencent, dass die Tokenisierung kaum Mehrwert biete, wenn ein Vermögenswert bereits über traditionelle Kanäle finanziert werden könne. Gleichzeitig würde die Blockchain bei minderwertigen Vermögenswerten die Liquiditätsprobleme nicht lösen.
Dennoch bleiben die Behörden auf dem Festland vorsichtig. Analysten weisen darauf hin, dass Hongkong zwar die Regeln für Stablecoins und Tokenisierung , Peking aber weiterhin Kapitalfluchtrisiken befürchtet und daher in naher Zukunft nur wenige Lizenzen vergeben wird.
