Donald Trump kehrt ins Weiße Haus zurück, und der legendäre Arthur Hayes sagt es voraus: Das ist das Ende für den US-Dollar.
In seinem jüngsten Essay argumentiert Arthur, dass Trumps Rückkehr die amerikanische Wirtschaft in eine staatlich gelenkte Maschinerie verwandeln und den Kapitalismus bis auf die Grundmauern aushöhlen werde. „Es ist amerikanischer Kapitalismus mit chinesischen Merkmalen“, so seine Einschätzung, und er zieht dabei humorvoll einen anschaulichen Vergleich zu Chinas eigener Mischung aus Sozialismus und freier Marktwirtschaft.
Arthur sieht darin nicht nur eine gewöhnliche Kursänderung, sondern einen ausgewachsenen Kurswechsel hin zu dem, was er eine „Planwirtschaft“ nennt. Er vergleicht Trumps Vorgehen mit dem des verstorbenen chinesischen Staatschefs Deng Xiaoping, der bekanntlich sagte: „Es ist egal, ob eine Katze schwarz oder weiß ist, solange sie Mäuse fängt.“
Von den Träumen vom freien Markt zur staatlich kontrollierten Maschine
Laut Arthur ist Trump hier, um die Macht mit allen Mitteln zu sichern, die das System am Laufen halten. Er meint, Amerika habe den Kapitalismus längst hinter sich gelassen. Kapitalismus, so sagt er, sollte bedeuten, Risiken einzugehen und, ja, die Konsequenzen schlechter Entscheidungen zu tragen. Doch genau das geschieht nicht.
„Amerika hörte Anfang des 19. Jahrhunderts auf, rein kapitalistisch zu sein“, sagt Arthur. Und er hat die Daten, um das zu belegen. Mit der Gründung der Federal Reserve im Jahr 1913 wurde der echte Kapitalismus praktisch verboten. Seitdem sind privatisierte Gewinne und sozialisierte Verluste an der Tagesordnung.
Jetzt ist Trump da, um das Ganze auf ein neues Level zu heben. Arthur weist darauf hin, dass Trump kein Problem damit hat, Geld zu drucken, als gäbe es kein Morgen. Er erinnert an Trumps Konjunkturprogramm von 2020/21, in dessen Rahmen die USA innerhalb von nur zwei Jahren unglaubliche 40 % aller existierenden Dollar druckten. Das ist keine Kleinigkeit.
Und die Folge? Eine Wirtschaft, die mit cashüberschwemmt wird, während die strukturellen Probleme, so Arthur, weiterhin ignoriert werden. „Trump hat die Geldscheck-Party gestartet“, erinnert uns Arthur. Biden mag sie fortgeführt haben, aber dieser Trend der großzügigen cash war Trumps Idee.
Arthur erklärt, dass diese Konjunkturschecks erst der Anfang waren. Da Trump wieder im Amt ist, rechnet Arthur mit einer weiteren Runde „quantitativer Lockerung für Arme auf Steroiden“
Die Trickle-Down-Theorie gibt ihren letzten Atemzug
Früher, so Arthur, die amerikanische Politik ein Mischmasch aus Kapitalismus, Sozialismus und allem, was dazwischen liegt. Aber die Eliten? Die kümmerten sich nicht darum. Sie wollten einfach nur an der Macht bleiben. Für sie spielte es keine Rolle, welcher Ideologie sie formal angehörten, solange ihre Macht erhalten blieb. Arthur stellt klar: Die Reichen haben nie wirklich verloren.
Als sie scheiterten, sprang die Regierung ein, und die Kosten wurden direkt den Bürgern in Rechnung gestellt. „Kapitalismus bedeutet, dass die Reichen Geld verlieren, wenn sie schlechte Entscheidungen treffen“, sagt Arthur und fügt hinzu: „Das wurde bereits 1913 verboten.“
Die COVID-Pandemie 2020 und Trumps Krisenmanagement besiegelten laut Arthur das Schicksal des Kapitalismus. Die Theorie des „Trickle-Down“-Effekts war damit hinfällig; Trump verwarf sie und setzte stattdessen auf direkte Hilfszahlungen an die Bevölkerung.
Die Ironie? Es hat irgendwie funktioniert … zumindest eine Zeit lang. Arthur beschreibt, wie die Finanzministerien unter Trump und Biden zwischen 2020 und 2022 Schuldtitel an die Federal Reserve, die diese dann mit neu gedruckten Dollars aufkaufte.
Doch anstatt direkt an die Reichen zu fließen, landete dieses cash auf den Konten der Normalbürger. Die Folge? Die Menschen gaben Geld aus. Die Wirtschaft boomte. Arthur erklärt: „Das Wirtschaftswachstum nahm rasant zu, da die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes deutlich über eins stieg.“
Doch es gibt einen Haken. Die Inflation setzte bald ein, und das Angebot konnte mit der Nachfrage nicht Schritt halten. „Das Angebot an Waren und Dienstleistungen wuchs nicht so schnell wie die durch Staatsschulden finanzierte Kaufkraft der Bevölkerung“, erklärt Arthur.
Die Inflation schoss in die Höhe, und die Reichen, denen der Großteil der Staatsanleihen gehört, mussten mit ansehen, wie ihre Renditen vernichtet wurden. Daraufhin griff der damalige Fed-Chef Jay Powell ein und erhöhte 2022 die Zinsen, um die Inflation einzudämmen. Powell mag zwar die Inflation bekämpfen wollen, doch Arthur sieht das anders: „Die Reichen wehrten sich, indem sie ihren Retter in der Not schickten“, schreibt er.
Hier kommt „Quantitative Lockerung für arme Leute“, mit freundlicher Genehmigung von Trump
Arthur zeichnet das Bild eines Finanzministeriums, das bereit ist, sich voll und ganz der „America First“-Politik zu verschreiben. Scott Bassett, Trumps mutmaßlicher Kandidat für das Amt des Finanzministers, hat Pläne vorgelegt, die Arthur als eine Art beschleunigte Industriepolitik beschreibt.
Bassetts Ideen erinnern unheimlich an Chinas eigene Wirtschaftsstrategie: Steuervergünstigungen, Subventionen und günstige Finanzierungen für Unternehmen, die bereit sind, wichtige Industrien zurück in die USA zu verlagern.
Arthur behauptet, dies sei reine „Planwirtschaft“, bei der der Staat willkürlich Gewinner bestimmt. Das Ziel? Das BIP in die Höhe treiben und dabei traditionelle Prinzipien des freien Marktes ignorieren. Unternehmen, die mitspielen, erhalten staatliche Steuererleichterungen, Finanzierungen und alle möglichen Anreize, um ihre Produktion innerhalb der USA zu halten. Auch die Banken würden davon profitieren, so Arthur, da Washington die Beschränkungen für die Kreditvergabe aufhebe und ihnen somit erlaube, nach Belieben Kredite zu vergeben.
Wer profitiert in diesem System? Die einfachen Arbeiter, zumindest anfangs, meint Arthur. Es werden mehr Arbeitsplätze entstehen, die Löhne steigen, und der Staat kassiert über die Unternehmenssteuern. Doch dieser Erfolg wird nur von kurzer Dauer sein, warnt er.
Die Verlierer? Anleihegläubiger und Sparer, da die Rendite langfristiger Anleihen hinter Inflation und Lohnwachstum zurückbleiben wird. Und für diejenigen, die mit den steigenden Kosten nicht mithalten können, prognostiziert Arthur eine düstere Zukunft. „Lohninflation wird die neue Normalität sein“, fügt er hinzu.
Arthurs Spickzettel: Setzen Sie stark auf Bitcoin und Sachwerte
Arthur hat seine eigenen Ratschläge, um den bevorstehenden wirtschaftlichen Wandel zu überstehen. „Immer wenn ein Gesetz verabschiedet wird und Gelder an ausgewählte Branchen verteilt werden, sollten Sie Aktien der entsprechenden Unternehmen kaufen“, rät er. Seine Empfehlung beschränkt sich jedoch nicht auf Aktien. Gold und Bitcoin stehen ganz oben auf seiner Liste.
„Die Hierarchie meines Portfolios beginnt natürlich mit Bitcoin“, sagt er, gefolgt von anderen Kryptowährungen und Aktien branchenbezogener Unternehmen. Arthur spekuliert auch nicht mit Fiatgeld; er hält gerade so viel cash in einem Geldmarktfonds, dass er seine American-Express-Rechnung begleichen kann.
Arthur erläutert außerdem seine Prognosen zu den Auswirkungen von Trumps Wirtschaftsplänen auf die Geldmenge. Er bezeichnet die Zeit von 2009 bis Anfang 2020 als den „Höhepunkt der Trickle-Down-Theorie“, in der die quantitative Lockerung der Fed vor allem den Wohlhabenden zugutekam.
Vermögende Anleger investierten diese von der Fed bereitgestellten cash in Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen und Immobilien, was zu einem rasanten Anstieg der Vermögenspreise führte, ohne jedoch ein reales Wirtschaftswachstum zu generieren. „Die Verteilung von Billionen Dollar an Finanzanlageninhaber erhöhte die Schuldenquote im Verhältnis zum nominalen BIP“, so Arthur.
In einem Szenario, das sich wie ein finanzieller Horrorszenario liest, entwirft Arthur eine Zukunft, in der Banken nicht unbegrenzt Geld schöpfen können. „Sie müssen für jede ihrer Schuldtitel teure Eigenkapitalrückstellungen bilden“, schreibt er und verweist auf die risikogewichteten Aktiva, denen Banken ausgesetzt sind. Kurz gesagt: Es gibt Grenzen.
Und wenn diese Grenzen erreicht sind, warnt Arthur, werden die Banken die Kreditvergabe vollständig einstellen, was möglicherweise einen weltweiten Kreditkollaps auslösen könnte.
Hier greift die Fed wieder ein. Er prognostiziert eine Rückkehr zu unbegrenzter quantitativer Lockerung, bei der die Fed faule Kredite von Banken aufkauft und ihnen damit effektiv einen Ausweg auf Kosten der gesamten Wirtschaft bietet.
Zu dem obigen Bild sagt Arthur:
„Dies ist mein selbst entwickelter Index, der das Volumen der US-Bankkredite trac. Meiner Meinung nach ist dies die wichtigste Kennzahl für die Geldmenge. Wie Sie sehen können, ist er Bitcoinmanchmal voraus, wie im Jahr 2020, und manchmal hinkt er Bitcoinhinterher, wie im Jahr 2024.“
Das klingt schlimm, und das ist es auch. „Aufgrund der Währungsentwertung wird am Ende die gesamte Bevölkerung die Zeche zahlen müssen“, warnt er.
Zum Abschluss kommt auf seinen Hauptpunkt zurück: „Bitcoin ist König!“
