US-Notenbank senkt Zinsen um einen Viertelpunkt angesichts der Angst vor Trumps Machtübernahme

Die US-Notenbank hat am Donnerstag ihren Leitzins um einen Viertelpunkt gesenkt und den Zielbereich für den Federal-Funds-Zins auf 4,5 %–4,75 % festgelegt.

Dies geschieht nur wenige Tage nach Trumps Wiederwahl und sendet die Botschaft, dass die Fed bei der Wirtschaftsführung nicht aus der Fassung zu bringen ist – selbst wenn das neue politische Klima ihre Arbeit zur Hölle machen könnte.

Es ist der zweite Zinsschnitt in Folge nach dem größeren Halbpunktschnitt der Fed im September, ein Signal dafür, dass sie weiterhin versucht, die Wirtschaft gegen Inflation, Beschäftigungsprobleme und nun auch ein unberechenbares Weiße Haus zu stabilisieren.

Die Abstimmung war einstimmig, Fed-Chef Jerome Powell führte die Bewegung an. In ihrer Erklärung versuchte das Federal Open Market Committee (FOMC), diplomatisch zu klingen, konnte die darunter liegende Angst jedoch nicht verbergen. „Die wirtschaftliche Aussichten sind unsicher“, sagte die Fed und balancierte dabei offensichtlich auf einem schmalen Grat.

Die Risiken seien „ungefähr im Gleichgewicht“ zwischen der Kontrolle der Inflation und der Unterstützung der Beschäftigung, fügte die Fed hinzu – sich dessen wohl bewusst, dass Trumps Rückkehr alles durcheinander bringen könnte. Die Fed räumte auch ein, dass die Inflation zwar Fortschritte in Richtung ihres Ziels gemacht hat, der Weg aber noch lang ist.

Trumps Politik wird mehr Druck auf die Fed ausüben

Die Wirtschaftspläne des Präsidenten lassen die Fed bereits ins Schwitzen kommen. Sein Programm – weitere Steuersenkungen, höhere Zölle und eine Verschärfung der Einwanderungspolitik – ist praktisch darauf ausgelegt, die Inflation in die Höhe zu treiben. Mehr Inflation bedeutet höhere Preise für die Basics, und vergessen wir nicht, dass dieser Mann bereits die Tendenz hat, die Fed, insbesondere Powell, für jede wirtschaftliche „Schlechtmeldung“ zu verantwortlich zu machen.

Dieser Zinsschnitt könnte eine defensive Maßnahme sein, garantiert aber keine weiteren Senkungen in der Zukunft. Es ist auch klar, dass die Fed die Dinge langsam angehen lassen will; sie ist von großen, dramatischen Schnitten zu diesen Viertelpunkt-Näppchen übergegangen und fordert einen „maßvollen“ Ansatz.

Es ist eine offene Frage, ob dies funktionieren wird, während Trumps Wirtschaft wie ein entgleistes Zugrad auf die Schiene rast. Und lassen Sie uns ehrlich sein: Wenn Trumps Politik die Preise in die Höhe treibt, könnte die Fed gezwungen sein, die Zinssenkungen ganz einzustellen.

Marktbeobachter wetten bereits darauf, dass im Dezember ein weiterer Viertelpunktschnitt folgen wird. Händler sahen diesen Schnitt aus einer Meile Entfernung kommen und waren überhaupt nicht überrascht. Sie raten jedoch immer noch, wie viel Spielraum der Fed noch bleibt.

Die Märkte reagierten kaum – der S&P 500 hielt sich stabil, Staatsanleihen zeigten nur geringe Bewegungen, und der Dollar zuckte nicht einmal zusammen. Es ist, als würde der ganze Markt den Atem anhalten und darauf warten, wie chaotisch die Dinge mit Trump zurück im Spiel werden.

Wirtschaftswachstum bleibt stark, aber Anzeichen einer Verlangsamung

Auf den ersten Blick zeigt die Wirtschaft noch immer Muskeln. Im dritten Quartal wuchs sie um 2,8 % annualisiert. Die Konsumausgaben blieben solide, und die Befürchtungen vor einem Zusammenbruch des Arbeitsmarktes haben sich nicht bestätigt. Die Beschäftigungszahlen für Oktober waren schwach – nur 12.000 neue Stellen – teilweise dank wildem Wetter und einem großen Streik. Überarbeitungen der Zahlen für frühere Monate zeigten ebenfalls einen Rückgang, aber es ist weit von einer Katastrophe entfernt.

Die Inflation ist jedoch eine gemischte Angelegenheit. Im vergangenen Jahr stiegen die Preise mit einer Rate von 2,1 %, knapp über dem 2-%-Ziel der Fed. Die bevorzugte Inflationsmetrik der Zentralbank verzeichnete den größten monatlichen Anstieg seit April, was für Gesprächsstoff sorgt.

Die Ökonomen der Deutschen Bank haben ihre Prognosen angepasst und erwarten nun, dass die Inflation nächstes Jahr bei rund 2,5 % liegen wird, anstatt der vorherigen Schätzung von 2,2 %. Sie wetten auch darauf, dass die Inflation bis ins vierte Quartal 2026 bei 2,5 % stabil bleiben wird.

Mit anderen Worten: Der Weg zur 2-%-Marke könnte länger dauern als von der Fed geplant, und es könnten mehr als nur gelegentliche Viertelpunktsenkungen nötig sein, um dieses Ziel zu erreichen.

Vor Trumps Sieg waren die Renditen von Staatsanleihen bereits im Steigen begriffen, was die Hypothekenzinsen in die Höhe trieb – ein schlechtes Zeichen für den ohnehin schon angespannten Wohnungsmarkt. Der S&P 500 erreichte nach Trumps Sieg Rekordhöhen, was signalisiert, dass die Anleger weiterhin optimistisch sind. Höhere Hypothekenzinsen sind jedoch für den Durchschnittsbürger, der ein Haus kaufen möchte, nicht förderlich.

Trumps Pläne werden die Inflation ankurbeln

Lassen Sie uns Trumps inflationsauslösendes Programm aufschlüsseln. Er spricht bereits davon, Zölle zu erhöhen und die Einwanderung weiter zu beschränken. Diese Maßnahmen könnten die Waren verteuern, und die Einschränkung der Einwanderung ist ein weiterer Weg, um die Löhne in die Höhe zu treiben, was dann wiederum die Preise steigen lässt.

Migranten waren entscheidend für den Arbeitsmarkt, und eine kleinere Belegschaft könnte zu höheren Löhnen im Allgemeinen führen. Alles dies schreit nach Inflation – und die Fed weiß das.

Die Renditen von Staatsanleihen schossen am Mittwoch in die Höhe, nachdem Trumps Pläne in Umlauf gebracht wurden. Analysten der Deutschen Bank sind nicht überzeugt, dass die Inflation bald sinken wird, und weisen darauf hin, dass die Inflation auf hohem Niveau stagnieren könnte. Die Schlussfolgerung? Die Fed könnte gezwungen sein, mit hoher Inflation länger umzugehen als geplant, was weniger Zinssenkungen bedeuten könnte.

Das Team von Morgan Stanley schüttete Öl ins Feuer und wies darauf hin, dass Trumps China-Zölle das globale Konsumverhalten und das Unternehmensvertrauen stärker beeinträchtigen könnten, als allgemein angenommen. Sie zogen Lehren aus dem Handelskrieg mit China von 2018-19 und sagten, es gehe nicht nur um Abgaben auf Waren, sondern darum, wie dies die gesamte Wirtschaft erschüttern könnte.

Dann gibt es noch die Frage des „neutralen Zinssatzes“ der Fed. Dieser Zinssatz ist im Grunde der Sweetspot, in dem die Wirtschaft weder zu heiß noch zu kalt ist.

Nach dem Halbpunktschnitt im September fragten sich viele, ob die Fed diesen neutralen Zinssatz anheben müsste, um mit einer schnelleren Wirtschaft Schritt zu halten. Aber mit Trumps unberechenbaren Plänen ist das Erraten der nächsten Schritte der Fed ein Glücksspiel.

Globale Zentralbanken reagieren auf wirtschaftliche Veränderungen

Auf der ganzen Welt spielen die Zentralbanken ihr eigenes Spiel der Zins-Hopse. Die Bank of England hat die Zinsen dieses Jahr zweimal gesenkt, aber nicht vollständig auf weitere Senkungen gesetzt. Japan hingegen verzeichnete einen Anstieg der Basisgehälter der Arbeitnehmer, was bald auf einen Zinsanstieg hindeuten könnte.

In Schweden ging die Riksbank einen Halbpunktschnitt vor und versprach weitere Lockerungen in der Zukunft. Die norwegische Zentralbank hielt die Zinsen stabil, deutete aber an, dass sie sie bald anheben könnte. In Großbritannien brachen die Immobilienpreise im Oktober Rekorde, da die Nachfrage stieg.

Die brasilianische Zentralbank ging den gegenteiligen Weg und erhöhte die Zinsen um einen halben Prozentpunkt und forderte explizit Ausgabenkürzungen, um die inflationsüber der Zielmarke liegende Inflation zu zügeln. 

Dann gibt es noch den Kippereffekt der Trump-Zölle auf China. Australien, nein, wirklich, könnte in die Schusslinie geraten, wobei ein hoher Beamter der Reserve Bank darauf hinwies, dass große US-Zölle auf China „nachteilige Auswirkungen“ auf die australische Wirtschaft haben könnten.

Da Trump neue, steilere Zölle auf China verhängen wird, warnen Ökonomen wie Chetan Ahya von Morgan Stanley, dass die Folgen das globale Konsumverhalten stärker treffen könnten als die direkten Auswirkungen der Zölle selbst. Die größere Sorge ist das Unternehmensvertrauen – Unternehmen hassen Unsicherheit, und diese Zölle bringen nichts anderes. 

Chinas Wirtschaft wird wahrscheinlich einen Schlag erleiden, aber vielleicht nicht so hart wie im vorherigen Handelskrieg. Chinas Abhängigkeit vom US-Markt ist seit 2018 gesunken, aber politische Unterstützung könnte dennoch entscheidend sein, um den Schlag abzufedern.