Die US-Notenbank senkt die Zinsen um einen Viertelpunkt inmitten von Befürchtungen einer Machtübernahme durch Trump

Die US-Notenbank Federal Reserve senkte am Donnerstag ihren Leitzins um einen Viertelpunkt und reduzierte den Federal Funds Rate damit auf eine Spanne von 4,5 % bis 4,75 %.

Dies geschieht nur wenige Tage nach Trumps Wiederwahl und sendet die Botschaft, dass die Fed sich bei der Steuerung der Wirtschaft nicht einschüchtern lässt – auch wenn das neue politische Klima ihre Arbeit zur Hölle machen könnte.

Dies ist die zweite Zinssenkung in Folge nach der größeren Senkung um einen halben Prozentpunkt im September. Ein Zeichen dafür, dass die Fed weiterhin versucht, die Wirtschaft angesichts von Inflation, Beschäftigungsproblemen und nun auch einem unberechenbaren Weißen Haus zu stabilisieren.

Die Abstimmung erfolgte einstimmig, angeführt von Fed-Chef Jerome Powell. In ihrer Erklärung bemühte sich der Offenmarktausschuss (FOMC) ummatic , konnte die unterschwellige Besorgnis jedoch nicht verbergen. „Die wirtschaftlichen Aussichten sind ungewiss“, erklärte die Fed und bewegte sich damit sichtlich auf einem schmalen Grat.

Die Risiken zwischen Inflationsbekämpfung und Arbeitsplatzsicherung seien „in etwa im Gleichgewicht“, fügte die Fed hinzu – zweifellos im Bewusstsein, dass Trumps Rückkehr alles durcheinanderbringen könnte. Die Fed räumte außerdem ein, dass die Inflation zwar Fortschritte in Richtung ihres Ziels gemacht habe, aber noch ein langer Weg zu gehen sei.

Trumps Politik wird den Druck auf die Fed erhöhen

Die Wirtschaftspläne des Präsidenten bereiten derdentbereits große Sorgen. Sein Programm – weitere Steuersenkungen, höhere Zölle und eine restriktivere Einwanderungspolitik – ist praktisch darauf ausgelegt, die Inflation anzuheizen. Höhere Inflation bedeutet höhere Preise für Grundnahrungsmittel, und man sollte nicht vergessen, dass dieser Mann in der Vergangenheit die US-Notenbank, insbesondere Powell, für jegliche wirtschaftliche „schlechte Nachrichten“ verantwortlich gemacht hat

Diese Zinssenkung könnte ein defensiver Schritt sein, garantiert aber keine weiteren Senkungen. Es ist außerdem deutlich, dass die Fed vorsichtig vorgehen will; sie hat sich bereits von großen,matic Senkungen zu diesen kleinen Anpassungen um ein Viertel Prozentpunkte gewandelt und spricht sich für ein „maßvolles“ Vorgehen aus.

Es ist fraglich, ob das funktionieren wird, solange Trumps Wirtschaft wie ein außer Kontrolle geratener Zug auf die traczurast. Und seien wir ehrlich: Wenn Trumps Politik die Preise in die Höhe treibt, könnte die Fed gezwungen sein, Zinssenkungen komplett auszusetzen.

Marktbeobachter gehen bereits davon aus, dass im Dezember eine weitere Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte erfolgen wird. Händler haben diese Senkung schon lange vorhergesehen und sind daher nicht im Geringsten überrascht. Sie spekulieren jedoch noch darüber, wie viel Spielraum die Fed noch hat.

Die Märkte reagierten kaum – der S&P 500 blieb stabil, US-Staatsanleihen verzeichneten nur geringfügige Kursbewegungen, und der Dollar blieb völlig unbeeindruckt. Es scheint, als hielte der gesamte Markt den Atem an und wartete ab, wie chaotisch die Lage mit Trumps Rückkehr ins politische Geschehen werden würde.

Das Wirtschaftswachstum bleibttron, aber es gibt Anzeichen einer Verlangsamung

Die Wirtschaft zeigt sich nach außen hin weiterhin robust. Im dritten Quartal wuchs sie mit einer annualisierten Rate von 2,8 %. Die Konsumausgaben blieben stabil, und die Befürchtungen eines Einbruchs auf dem Arbeitsmarkt haben sich nicht bewahrheitet. Die Arbeitsmarktzahlen für Oktober fielen mit nur 12.000 neu geschaffenen Stellen schwach aus – teilweise aufgrund von Unwettern und eines größeren Streiks. Auch die Revisionen der Zahlen der Vormonate zeigten einen Rückgang, doch von einer Katastrophe kann keine Rede sein.

Die Inflationsentwicklung ist allerdings uneinheitlich. Im vergangenen Jahr stiegen die Preise um 2,1 Prozent und lagen damit knapp über dem Zielwert der US-Notenbank von 2 Prozent. Der von der Zentralbank bevorzugte Inflationsindikator verzeichnete den größten monatlichen Anstieg seit April, was für Gesprächsstoff sorgt.

Die Ökonomen der Deutschen Bank haben ihre Prognosen angepasst und erwarten nun für das kommende Jahr eine Inflation von rund 2,5 % statt der zuvor geschätzten 2,2 %. Sie gehen außerdem davon aus, dass die Inflation bis zum vierten Quartal 2026 konstant bei 2,5 % bleiben wird.

Mit anderen Worten: Der Weg zu 2 % könnte länger sein als von der Fed geplant, und es könnte mehr als nur eine Zinssenkung um jeweils einen Viertelprozentpunkt nötig sein, um dieses Ziel zu erreichen.

Schon vor Trumps Wahlsieg stiegen die Renditen von US-Staatsanleihen, was wiederum die Hypothekenzinsen in die Höhe trieb – ein schlechtes Zeichen für den ohnehin angespannten Immobilienmarkt. Der S&P 500 erreichte nach Trumps Sieg Rekordhochs, was darauf hindeutet, dass die Anleger weiterhin optimistisch sind. Höhere Hypothekenzinsen sind jedoch für den Durchschnittsbürger, der ein Haus kaufen möchte, keine gute Nachricht.

Trumps Pläne werden die Inflation weiter anheizen

Betrachten wir Trumps inflationsfördernde Agenda genauer. Er spricht bereits von erhöhten Zöllen und strengeren Einwanderungsbeschränkungen. Diese Maßnahmen könnten Waren verteuern, und die Einschränkung der Einwanderung ist ein weiterer Weg, die Löhne und damit die Preise in die Höhe zu treiben.

Migranten spielen eine entscheidende Rolle auf dem Arbeitsmarkt, und eine kleinere Belegschaft könnte allgemein höhere Löhne bedeuten. All das deutet auf Inflation hin – und die US-Notenbank weiß das.

Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen am Mittwoch sprunghaft an, nachdem Trumps Politik bekannt wurde. Analysten der Deutschen Bank sind nicht überzeugt, dass die Inflation bald sinken wird, und weisen darauf hin, dass sie auf hohem Niveau stagnieren könnte. Die Schlussfolgerung? Die Fed könnte länger als geplant mit hoher Inflation zu kämpfen haben, was weniger Zinssenkungen bedeuten könnte.

Das Team von Morgan Stanley heizte die Debatte weiter an und wies darauf hin, dass Trumps Zölle auf China die globalen Konsumausgaben und das Vertrauen der Unternehmen stärker treffen könnten, als bisher angenommen. Sie zogen Lehren aus dem Handelskrieg mit China 2018/19 und betonten, dass es nicht nur um Zölle auf Waren gehe, sondern darum, wie sich dies auf die gesamte Wirtschaft auswirken könne.

Dann stellt sich die Frage nach dem „neutralen Zinssatz“ der Fed. Dieser Zinssatz ist im Grunde der optimale Punkt, an dem die Wirtschaft weder zu heiß noch zu kalt ist.

Nach der Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt im September fragten sich viele, ob die Fed ihren Leitzins an die schnellere Konjunktur anpassen müsse. Angesichts Trumps unberechenbarer Politik ist es jedoch völlig ungewiss, welche Schritte die Fed als Nächstes unternimmt.

Globale Zentralbanken reagieren auf wirtschaftliche Veränderungen

Weltweit spielen die Zentralbanken ein regelrechtes Zinsspiel. Die Bank of England senkte die Zinsen dieses Jahr bereits zweimal, verzichtete aber auf weitere drastische Senkungen. In Japan hingegen stiegen die Grundgehälter der Arbeitnehmer sprunghaft an, was auf eine baldige Zinserhöhung hindeuten könnte.

In Schweden senkte die Riksbank den Leitzins um einen halben Prozentpunkt und kündigte weitere Lockerungsmaßnahmen an. Die norwegische Zentralbank beließ die Zinsen unverändert, deutete aber eine baldige Anhebung an. In Großbritannien erreichten die Immobilienpreise im Oktober Rekordwerte, da die Nachfrage sprunghaft angestiegen war.

Die brasilianische Zentralbank ging den entgegengesetzten Weg, erhöhte die Zinssätze um einen halben Prozentpunkt und forderte ausdrücklich Ausgabenkürzungen, um die überhöhte Inflation einzudämmen. 

Hinzu kommt der ripple von Trumps Zöllen auf China. Ausgerechnet Australien könnte zwischen die Fronten geraten, denn ein hochrangiger Vertreter der Zentralbank wies darauf hin, dass hohe US-Zölle auf China „negative Auswirkungen“ auf die australische Wirtschaft haben könnten.

Da Trump neue, höhere Zölle auf China verhängen will, warnen Ökonomen wie Chetan Ahya von Morgan Stanley, dass die Folgen die globalen Konsumausgaben stärker belasten könnten als die Zölle selbst. Die größere Sorge gilt dem Vertrauen der Unternehmen – Unternehmen hassen Unsicherheit, und diese Zölle bringen nichts als Unsicherheit. 

Chinas Wirtschaft wird voraussichtlich einen Dämpfer erleiden, aber vielleicht nicht so stark wie im vorherigen Handelskrieg. Chinas Abhängigkeit vom US-Markt hat sich seit 2018 verringert, doch politische Unterstützung könnte weiterhin entscheidend sein, um die Auswirkungen abzufedern.