Deutschland behält das Label „Kranker Mann Europas“, da die wirtschaftliche Erholung nicht anläuft

Deutschland kommt einfach nicht voran. Trotz massiver Investitionsversprechen und großer fiskalischer Änderungen, die europäische Entscheidungsträger in Aufregung versetzten, ist nichts in Gang gekommen.

Die Wirtschaft des Landes stockt immer noch, und die Hoffnung, dass Deutschland die Eurozone aus ihrer Flaute ziehen könnte, schwindet schnell.

Laut CNBC werden die zu Beginn dieses Jahres angekündigten Großpläne nun unter die Lupe genommen, wobei Ökonomen fragen, was schiefgelaufen ist… und ob sich bald etwas ändern wird.

Der Hype begann, als Berlin seine strenge Schuldenbremse lockerte. Diese Regel hatte begrenzt, wie viel Schulden die Bundesregierung jedes Jahr aufnehmen durfte. Unter dem neuen System erlaubte sich Deutschland mehr Spielraum, insbesondere für Verteidigungs- und Sicherheitsausgaben.

Obendrein startete die Regierung einen 500-Milliarden-Euro-Fonds (592 Milliarden US-Dollar), der auf Infrastruktur- und Klimaprojekte abzielt. Das klang massiv. Aber die Ergebnisse vor Ort fehlen noch.

Regierungsversprechen übersetzen sich nicht in echtes Wachstum

Das Bruttoinlandsprodukt Deutschlands stieg im ersten Quartal 2025 nur um 0,3 %. Dann schrumpfte es im zweiten Quartal um 0,3 %. Das nach vollen Jahreskontraktionen in beiden Jahren 2023 und 2024.

Der Eurozone erging es nicht viel besser – das BIP im gesamten Block ging von 0,6 % Wachstum im Q1 auf 0,1 % im Q2 zurück. Es ist überall träge. Aber Deutschland sollte die Erholung anführen. Das passiert nicht.

Der EZB-Ratsmitglied Martins Kazaks sagte gegenüber CNBC Anfang dieses Monats, dass „die große Hoffnung auf Deutschland“ liege, wenn es darum gehe, dass fiskalische Ausgaben das Wachstum der Region im nächsten Jahr ankurbeln. Der Optimismus wird nicht durch Ergebnisse gestützt. Deutschland hat nicht geliefert.

Holger Schmieding, Chefökonom bei Berenberg, sagte, eine „starke Zunahme“ bei Verteidigungsaufträgen und Infrastrukturaktivitäten habe technisch begonnen. Aber in seinen Worten „sehen wir das noch nicht stark in den tatsächlichen Ausgabedaten.“

Holger fügte hinzu, dass alles nach der Änderung der Schuldenbremse-Regel etwa wie erwartet verlaufe, warnte jedoch, dass die öffentlichen Ausgaben langsamer rollen, als viele erwartet hatten. „In Deutschland dauert es, bis Geld ausgegeben wird“, sagte er.

Während ein Teil der Investitionen in langfristige Projekte gebunden ist, ziehen andere Ausgabenentscheidungen nun mehr Fragen auf sich. Franziska Palmas, Senior-Europa-Ökonomin bei Capital Economics, wies darauf hin, dass Berlin nicht nur Verteidigung und Infrastruktur ausbaut, sondern auch in anderen Bereichen ausgibt.

„Die Regierung erhöht nicht nur die Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur“, sagte Franziska , „sondern nutzt auch einen Teil des zusätzlichen fiskalischen Spielraums, um andere Ausgaben zu finanzieren.“

Zusätzliches Defizit, kleine Ergebnisse und regionaler Zug

Franziska wies darauf hin, dass dies teilweise Stromsteuersenkungen für Unternehmen umfasst. Das könnte etwas helfen. Aber der Rest – wie Rentenaufstockungen, Gesundheitswesen und Sozialleistungen – geht größtenteils zur Abdeckung steigender Kosten.

„Die zusätzlichen Ausgaben für Gesundheitswesen und Renten werden die Wirtschaft nicht ankurbeln“, sagte sie, „da sie hauptsächlich steigende Kosten aufgrund der Demografie widerspiegeln.“

Es gibt keine echten Anzeichen dafür, dass all diese Ausgaben bald zu einer bedeutenden Erholung führen werden. Deutsche Wirtschaftsinstitute haben die Wachstumserwartungen für 2026 bereits auf knapp über 1 % herabgestuft. Die EZB erwartet, dass die Eurozone als Ganzes in diesem Jahr um 1 % wächst.

Holger sieht darüber hinaus wenig Einfluss. Er berechnete, dass Deutschlands Stimulus sein eigenes BIP um 0,3 Prozentpunkte steigern könnte. Das könnte sich in einem 0,1-%-Anstieg für die gesamte Eurozone niederschlagen. Franziskas Prognose war noch niedriger: Sie erwartet, dass Deutschland 2026 nur 0,2 % zum Wachstum der Eurozone beitragen wird.

In der Zwischenzeit ziehen andere Akteure im Block in unterschiedliche Richtungen. Franziska sagte, dass die spanische Wirtschaft schneller wächst, unterstützt durch Immigration und mehr Arbeitsplätze.

EZB-Zinssenkungen könnten ebenfalls dazu beitragen, etwas Wachstum in ganz Europa anzukurbeln. Aber andere Kräfte halten die Dinge zurück. Franziska warnte, dass die jüngsten US-Zölle das BIP der Eurozone um 0,2 % drücken könnten, und dass auch Frankreichs eigene Haushaltskürzungen das Wachstum schädigen könnten.

Holger sagte, dass Deutschlands spätere Erholung andere immer noch etwas anheben könnte. Er erwartet einen „bescheidenen positiven Vertrauenseffekt“ durch Deutschlands Wandel „von seiner Mini-Rezession bis Mitte 2024 zu signifikantem Wachstum ab Ende 2025“. Das könnte für seine Nachbarn relevant sein, besonders weil Deutschland normalerweise ihr wichtigster Handelspartner ist.