Globale wirtschaftliche Folgen des Friedens zwischen der Ukraine und Russland

Die Aussicht auf ein Friedensabkommen zwischen Russland und der Ukraine scheint wahrscheinlicher denn je;dent Donald Trump gab am Mittwoch bekannt, dass beide Länder nach Gesprächen mit dem russischendent Wladimir Putin „unverzüglich Verhandlungen aufnehmen“ würden, um den andauernden Konflikt zu beenden. 

von Goldman Sachs eine Studie zu den Auswirkungen der „Friedensgespräche“ stützt, beschreibt die potenziellen wirtschaftlichen Konsequenzen zweier unterschiedlicher Friedensszenarien. 

Die erste Option, ein begrenzterer Waffenstillstand mit einer schrittweisen Beilegung des Krieges, würde den Druck auf die europäischen Märkte, insbesondere im Erdgasbereich, wahrscheinlich etwas mindern. Die zweite Option, ein umfassenderes Friedensabkommen, könnte die wirtschaftliche Lage deutlich verbessern.

Laut einer Analyse von Goldman Sachs könnten die Erdgaspreise in Europa im Falle eines begrenzten Waffenstillstands um 15 % sinken, was einen moderaten Rückgang der Inflation um 0,15 Prozentpunkte zur Folge hätte. Ein umfassenderes Friedensabkommen hingegen könnte einen Rückgang der Gaspreise um 50 % bewirken, die Inflation um 0,5 Prozentpunkte senken und potenziell zu einem BIP-Wachstum der Eurozone um 0,34 % beitragen.

Die wirtschaftlichen Szenarien sehen „besser“ aus, wenn der Krieg mit Frieden endet

Nach den Gesprächen zwischendent Trump und dem Kreml über einen möglichen Waffenstillstand haben die europäischen Erdgas-Futures bereits einen merklichen Rückgang verzeichnet und sind um mehr als 5,5 % auf unter 53 Euro pro Megawattstunde gefallen. 

Laut einer Analyse von Trading Economics vom 13. Februar stellt dieser Wert einen deutlichen Rückgang gegenüber dem Zweijahreshoch von 59 € dar. Die Europäische Kommission wird voraussichtlich im Rahmen eines bevorstehenden Unterstützungspakets, das bis zum 26. Februar angekündigt werden könnte, eine Gaspreisobergrenze einführen. 

Trotz des Rückgangs der Gaspreise bestehen weiterhin Bedenken hinsichtlich der niedrigen Speicherstände in Europa, die bei 47,2 % liegen – dem niedrigsten Wert für diese Jahreszeit seit 2022. Dies gibt Anlass zur Sorge, ob der Energiebedarf für den kommenden Winter gedeckt werden kann.

Seit Kriegsausbruch vor drei Jahren ist das Verbrauchervertrauen in der Eurozone stark gesunken. Analysten gehen jedoch davon aus, dass ein Waffenstillstand eine leichte Erholung bringen könnte. Die hohe Inflation, einer der Hauptgründe für die sinkende Verbraucherstimmung, könnte jedoch auch nach dem Ende des Krieges zwischen der Ukraine und Russland weiter steigen. 

Die Inflation im Euroraum dürfte im Januar 2025 leicht auf 2,5 % steigen, nach 2,4 % im Dezember 2024. Für den Dienstleistungssektor, der den größten Anteil der Haushaltsausgaben im Euroraum ausmacht, wird prognostiziert , gegenüber 4,0 % im Dezember. Die Energieinflation hingegen dürfte deutlich auf 1,8 % steigen, verglichen mit nur 0,1 % im Vormonat. 

Dennoch prognostiziert Goldman Sachs für den Fall eines Endes der Invasion eine leichte Verbesserung des Vertrauens und einen entsprechenden Anstieg des BIP um 0,03 bis 0,09 Prozent.

Wiederaufbau der Ukraine und europäisches Wachstum

Nach Schätzungen von Ökonomen aus der CEEMEA-Region könnten die Wiederaufbaumaßnahmen in der Ukraine einen bescheidenen Beitrag von 0,02 bis 0,08 Prozent zum BIP der Eurozone leisten. 

Die Hauptlast der finanziellen Maßnahmen würde voraussichtlich von den Vereinigten Staaten getragen werden, doch mehr als ein halbes Dutzend hochrangiger europäischer Beamter gehen davon aus, dass die USA von Europa erwarten werden, die Kosten des Wiederaufbaus zu übernehmen. Dies schließt auch die Bereitstellung von Truppen zur Aufrechterhaltung des Friedensabkommens ein, was nach Ansicht der Beamten ein Nachteil wäre, wenn sie sich nicht daran beteiligen.

Ein hochrangiger EU-Beamter sagte gegenüber der Financial Times: „Die Amerikaner sehen keine Rolle für Europa in den großen geopolitischen Fragen im Zusammenhang mit dem Krieg. Es wird eine echte Bewährungsprobe für die Einheit werden.“

Der Krieg in der Ukraine hatte auch erhebliche Auswirkungen auf die europäischen Finanzmärkte, verschärfte die Finanzierungsbedingungen und führte zu sinkenden Aktienkursen und Anleiherenditen. Ökonomen gehen jedoch davon aus, dass sich diese Auswirkungen mit dem allmählichen Ende des Krieges abschwächen und möglicherweise ein moderates BIP-Wachstum von 0,06 % bis 0,13 % bewirken könnten.

Analysten von Barclays wiesen darauf hin, dass sich europäische Aktien erholen, insbesondere jene, die vom Wiederaufbau der Ukraine profitieren. Laut Gesprächen der Bank mit amerikanischen Investoren zogen viele ihre Investitionen in Europa nach Kriegsausbruch zurück, könnten aber bei Friedensschluss zurückkehren.

„Jegliche Fortschritte hin zu einer Konfliktpause könnten die finanzielle und wirtschaftliche Belastung der Region verringern“, so Barclays. „Allerdings werden die Verteidigungsausgaben weiter steigen, da Trump den Druck auf die NATO zur Erhöhung der Budgets voraussichtlich nicht verringern wird.“

Während Rüstungs- und Energieaktien seit Kriegsbeginn stark gestiegen sind, haben Branchen wie Fluggesellschaften, Freizeit, Chemie und Banken deutliche Rückgänge verzeichnet. Diese Kluft beginnt sich zu verringern, doch Analysten von Barclays gehen davon aus, dass es im hart umkämpften EU-Rüstungssektor zu Gewinnmitnahmen kommen könnte, was Chancen für Anleger mit langfristigem Wachstumspotenzial bietet.