EZB hebt Zinsen erstmals seit 2023 an, da Iran-Krieg Inflation treibt

Am Donnerstag erhöhte die Europäische Zentralbank ihren Einlagenzins um 25 Basispunkte auf 2,25 % – ihr erster Zinsschritt seit September 2023. Die Eskalation des Krieges im Nahen Osten trieb die Inflation in der Eurozone deutlich über das Ziel der EZB von 2 %.

Die EZB ist damit die erste große Zentralbank, die ihre Geldpolitik aufgrund der Energieschocks infolge des US-israelischen Krieges gegen den Iran verschärft hat.

Der Konflikt, der Ende Februar begann, hat die Straße von Hormus effektiv blockiert, einen Engpass, der zuvor rund 20 % der globalen Öl- und Gaslieferungen abwickelte, wie Cryptopolitan im März berichtete, als die Inflation in der Eurozone bei 2,5 % lag.

EZB warnt vor sich ausbreitenden Inflationsdrücken

Im Mai stieg die Inflation in den 21 Ländern der Eurozone um 3,2 % gegenüber dem Vorjahr, während die Energiepreise einen Anstieg von 10,9 % verzeichneten.

Ohne Energie- und Lebensmittelpreise lag die Inflation im Mai bei 2,5 %, nach 2,2 % im April – ein Zeichen dafür, dass die aktuellen Preisdruckfaktoren über reine Energiekosten hinausgehen.

Der EZB-Rat erklärte, der Krieg „erzeuge Inflationsdrücke“ und bezeichnete den Schritt als „robust in einer Reihe von Szenarien“, wie sich der Schock entwickeln könnte.

Die EZB-Mitarbeiter gehen nun davon aus, dass die Gesamtinflation 2026 durchschnittlich 3,0 % betragen wird – ein Anstieg gegenüber ihrer März-Prognose von 2,6 % –, anschließend auf 2,3 % im Jahr 2027 sinken und 2028 das Ziel von 2 % erreichen.

Christine Lagarde hat sich in Frankfurt gegenüber den Medien geäußert und keine Anzeichen für künftige Maßnahmen gegeben.

„Wir verpflichten uns nicht vorab zu einem bestimmten Zinspfad

Die Zentralbank senkte das Wachstum und trieb die Zinsen hoch

Die Mitarbeiter der EZB senkten die Wachstumsprognosen für 2026 von 0,9 auf 0,8 Prozent; die Prognose für 2027 wurde von 1,3 auf 1,2 Prozent reduziert. Für 2028 blieben sie unverändert bei 1,5 Prozent.

Diese nach unten gerichteten Revisionen sind laut der Bank eine „Folge eines stärker als erwarteten Kriegseffekts auf Rohstoffpreise, Realeinkommen und Stimmung“.

Dieser Konflikt zwischen steigenden Preisen und schwächerem Output ist die zentrale Herausforderung für Frankfurt. Ein Zinshochlauf in eine verlangsamende Wirtschaft riskiert, den Schaden zu verschlimmern, wenn die Ursache der Inflation ein Angebotschock und keine starke Nachfrage ist.

Lagarde wies die Frage nach dem Trade-off zurück und erklärte, das Wachstum im Euroraum sei weder abwesend noch erheblich bedroht, und warnte davor, dass ein weiteres Ansteigen der Inflation die Rückkehr zum Ziel deutlich erschweren würde.

Der Kontrast zum letzten Zinszyklus ist deutlicher, als die aktuellen Zahlen vermuten lassen. Die EZB erhöhte ihren Einlagenzins zwischen Juni 2022 und September 2023 im Zuge der Inflationsanstiege nach der Pandemie und infolge des Ukraine-Krieges von -0,5 % auf 4 %, senkte ihn anschließend durch eine Reihe von Kürzungen bis September 2025 wieder auf 2 %.

Die am Donnerstag, dem 11. Juni, hinzugefügten 25 Basispunkte schließen diese Runde nicht ab; sie leiten den Zyklus neu ein.

Die Märkte erwarten mindestens einen weiteren Schritt, und die Fed steht als Nächstes an.

Mark Wall, Chefvolkswirt Europas bei der Deutschen Bank, erklärte: „Der Zyklus hat kaum noch Spielraum. Eine weitere Erhöhung im September und dann Schluss.“

ING-Volkswirt Carsten Brzeski vertrat eine etwas eher hawksche Sichtweise und argumentierte, Lagardes Betonung einer Ausweitung der Inflationsdrucke deute auf weiteres Handeln hin, sodass ein weiterer Schritt „entweder im Juli oder im September“ wahrscheinlicher geworden sei.

Brzeski charakterisierte die Entscheidung als Kampf der EZB gegen „Geister aus der Vergangenheit“, ein Verweis auf die Kritik, die die Bank für ihr zu langsames Vorgehen während des Inflationsanstiegs 2022 erfahren hatte.

Stephen Grissing, Investment-Stratege bei Davy, brachte denselben Punkt in anderen Worten vor und merkte an, dass die EZB 2022 dafür kritisiert wurde, zu langsam zu reagieren, als die Inflation bereits auf über 8 % im Jahresvergleich gestiegen war, verglichen mit den heutigen 3,2 %.

Die Märkte kalkulieren mit einer etwa gleichen Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis September. Weder die US-Notenbank noch die Bank of England haben ihre Leitzinsen als Reaktion auf den Iran-Schock angepasst, obwohl beide nächste Woche tagen. Die stärkere Abhängigkeit der Eurozone von importiertem Öl und Gas hat die EZB zuerst verwundbar gemacht.

Für Inhaber von Tracker-Hypotheken in der Eurozone ist der Schlag sofort spürbar. Ein Kreditnehmer mit einem Darlehen von 150.000 Euro und einer Restlaufzeit von mehr als 10 Jahren sieht sich laut Daragh Cassidy von Bonkers.ie mit einer jährlichen Erhöhung der Rückzahlungen um etwas über 200 Euro konfrontiert.