Eine neue Welle von Unternehmen nutzt das DAT-Modell, das auf Sachleistungen mit neu eingeführten Token basiert. Anders als etablierte Unternehmen, die Vermögenswerte am freien Markt erwerben, schlagen diese Unternehmen vor, ihre Kassenbestände mit bestehenden Token- oder Altcoin-Reserven aufzubauen.
Neue Unternehmen versuchen, Kapital für digitale Vermögensverwaltungsgesellschaften (DAT) zu beschaffen, indem sie die digitalen Token als Sachwerte bereitstellen. Dieser Ansatz ermöglicht börsennotierten Unternehmen den Zugang zu frischem Kapital und einem Preismodell für ihre illiquiden Token.
Unternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte lassen sich in verschiedene Kategorien einteilen. Angefangen bei Strategy und 17 weiteren Unternehmen, die sich an der BTC-Strategie orientieren und Kapital durch eine Mischung aus Aktienverkäufen und Fremdkapital beschaffen, um BTC am freien Markt zu kaufen. Ethereum Unternehmen verfolgen einen ähnlichen Ansatz und finanzieren ihre ETH-Käufe ebenfalls durch frisches Kapital.
Altcoin-Treasuries sind jedoch deutlich riskanter. SOL gilt bestenfalls als ausreichend zuverlässig, doch Unternehmen versuchen, Treasurys für noch obskurere Token aufzubauen, von denen einige noch nicht einmal zum Handel freigegeben sind. Andere, wie Avalanche, nutzten Teamreserven aus ungenutzten Token, um einen Hype um den Aufbau einer Treasury zu erzeugen. Insgesamt bleibt der intrinsische Wert dieser Altcoins höchst fraglich.
Canton Coin verwendet das DAT-Modell in natura
Ein aktuelles Beispiel für den Aufbau einer Sachreserve stammt aus dem Canton Coin-Ökosystem. Canton Coin (CC) wurde erst am 11. November eingeführt, war aber bereits zuvor in einem DAT-Unternehmen vertreten.
Tharimmune, Inc. nahm 545 Millionen US-Dollar durch den Verkauf von CC-Coins ein. Die Kapitalerhöhung basierte auf einer internen Bewertung von CC mit 0,20 US-Dollar, einem Preis, der den Investoren als realistisch präsentiert wurde.
Leider stürzte CC direkt nach Handelsbeginn ab und pendelte sich bei etwa 0,11 US-Dollar ein, befand sich also noch in einer frühen Phase der Preisfindung.
Tharimmune, Inc. (THAR) fiel ebenfalls auf ein Allzeittief und notierte bei 3,01 US-Dollar. Die Aktien hatten seit 2023 bereits 99 % an Wert verloren, und das DAT-Modell sollte dem Unternehmen einen strategischen Kurswechsel ermöglichen. Doch diesmal konnte selbst die Ankündigung des DAT-Modells keine Erholung des Aktienkurses auslösen.
Eine Sachwert-Treasury verlagert das Risiko im Wesentlichen auf spätere Aktienkäufer, die dadurch sowohl bei ihren Aktien als auch bei ihren Token Verluste erleiden. Darüber hinaus schützt das Halten von Token in einer Treasury diese nicht vor dem Verkauf durch andere frühe Käufer oder Insider.
Als Cryptopolitan berichtet , herrscht nach einigen Monaten höchster Begeisterung zunehmend Skepsis gegenüber DAT-Unternehmen.
Sachwerte für Schatzämter gelten als risikoreiches Modell
Weitere Beispiele für DAT-Sachkapitalerhöhungen sind Flora Growth Corp., die 401 Millionen US-Dollar durch den Verkauf von 0G-Token einnahm. Die Kapitalerhöhung wurde teilweise durch frisches Kapital finanziert, der Großteil des Verkaufs bestand jedoch aus Sacheinlagen von 0G-Token , die intern mit 3 US-Dollar bewertet wurden.
Kurz nach dem Start stürzte 0G ab und notierte am 13. November bei 1,24 US-Dollar. Auch die Aktien von Flora Growth Corp. verloren an Wert; FLGC notierte auf einem Allzeittief von rund 7,80 US-Dollar.
„ Ein DAT mit 80 % Sachwert ist im Grunde eine dünne Eigenkapitalhülle um einen einzigen volatilen Token “ sagte Akshat Vaidya von Bloomberg, der als Mitbegründer und geschäftsführender Gesellschafter des Family Office Maelstrom von Arthur Hayes Investitionen in Krypto-Treasuries betreut hat.
‘Wenn der Token um 50 % fällt, sinkt der Aktienkurs um 80–100 %, weil die Prämie gleichzeitig mit dem Kauf durch die Verkäufer verschwindet.’
Ein DAT zielt auch auf Investoren ab, die sich der langen Geschichte gescheiterter Krypto-Token nicht bewusst sind, und bringt im Wesentlichen Liquidität in unerprobte neue Vermögenswerte.
Einige Bitcoin-Treasury-Unternehmen haben auch Sacheinlagen von langfristigen Großinvestoren erhalten. Die hohe Liquidität von Bitcoin und die Preissteigerung der letzten Jahre haben das Risiko jedoch gemindert.
