Cryptopolitan-Bericht: Saylor hat Bitcoin verkauft und ein Drittel unserer Leser sagt, dass sich nichts geändert hat

Wo dies tatsächlich begann 

Digitale Asset-Treasuries sind heutzutage ein fester Bestandteil im Krypto-Bereich, aber lange bevor dieser Titel etabliert war, gab es nur ein Unternehmen, das dies tat. Strategy, damals Microstrategy, tätigte seinen ersten Bitcoin-Kauf im August 2020. Der Gründer und Vorsitzende von Strategy, Michael Saylor, hat das mittelgroße Unternehmenssoftware-Unternehmen in das verwandelt, was effektiv ein börsennotiertes Bitcoin-Holding-Fahrzeug ist. Der Pitch im Laufe der Jahre konzentrierte sich auf ein Ziel. Bitcoin kaufen und Bitcoin niemals verkaufen. 

Strategy legte den Grundstein dafür, dass andere Unternehmen nachzogen, und schuf eine eigene Kategorie. Heute halten 181 börsennotierte Unternehmen BTC in ihrer Bilanz. Die Gesamtmenge der von diesen Unternehmen gehaltenen BTC beträgt 1.338.651, was 6,37 % der gesamten BTC-Gesamtmenge entspricht. Von Twenty One Capital und Metaplanet in Japan bis hin zu mehreren kleineren Neuzugängen, die in diesem Jahr auf den Plan traten, wie American Bitcoin, das als ABTC an der Nasdaq gelistet ist und im frühen Juli 8.000 BTC überschritt. Obwohl Strategy mit einem Vorsprung von über 63 % Marktführer in diesem Bereich ist, hat die Saylor-Doktrin im Wesentlichen eine neue Assetklasse hervorgebracht. 

Quelle: CoinMarketCap

Dennoch war diese Doktrin mit einem Versprechen verbunden, das nun zweimal gebrochen wurde. 

Was in den letzten zwei Wochen geschah  

Zwischen dem 29. Juni und 5. Juli verkaufte Strategy 3.588 Bitcoin für rund 216 Mio. USD zu einem Durchschnittspreis von etwa 60.000 USD pro Münze, laut dem Form 8-K des Unternehmens, das am 6. Juli bei der SEC eingereicht wurde. Saylor bestätigte den Verkauf am selben Tag auf X. Die Erlöse gingen direkt zur Finanzierung von Dividendenzahlungen über fünf bevorzugte Aktienklassen: STRF, STRE, STRK, STRD und die monatliche Ausschüttung auf STRC.

Dies war nicht der erste Verkauf, da es bereits Ende Mai einen vorherigen Verkauf gab. Strategy bewegte 32 BTC für rund 2,5 Millionen US-Dollar. Obwohl der Verkaufszug auf dem Papier eine geringe Anzahl darstellte, war es der erste Verkauf seit 2022 und sendete ein Signal an den Markt. 

Hier ist, was die Bewegung tatsächlich erzwang. STRC, die variable verbriefte Vorzugsaktie von Strategy, zahlt nun eine jährliche Dividende von 12 % in bar, zweimal im Monat. Sie ist darauf ausgelegt, nahe ihrem angegebenen Wert von 100 US-Dollar zu handeln und sich wie ein hochverzinsliches festverzinsliches Produkt zu verhalten, das an Bitcoin-Sicherheiten gekoppelt ist. Als Stück Finanzengineering ist es wirklich clever. Als Barverpflichtung hört sie nie auf. Das Softwaregeschäft hinter Strategy generiert nicht genug operativen Cashflow, um es zu bedienen. Daher wird die Dividende entweder durch die Ausgabe weiterer Aktien, die Aufnahme weiterer Schulden oder den Verkauf von Bitcoin bezahlt. Ende Juni und Anfang Juli war Bitcoin die sauberste verfügbare Option. 

Stand 14. Juli hält Strategy noch 843.775 BTC. Das macht den Verkauf im Juli zu etwa 0,4 % seiner gesamten Bestände. Das Unternehmen hat auch ein formelles „BTC-Monetisierungsprogramm“ mit einer Kapazität von bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar bekannt gegeben, in das dieser Verkauf fällt. In buchhalterischer Hinsicht ist es ein kleiner Schnitt. In narrativer Hinsicht ist es eine Neuformulierung des Pitchings. Peter Schiff, der nicht gerade ein neutraler Beobachter ist, aber oft nützlich ist, um Bärenfälle zu formulieren, brachte es auf X auf den Punkt: Das Modell hat sich von „Aktien und Schulden verkaufen, um Bitcoin zu kaufen“ zu „Bitcoin verkaufen, um Dividenden zu zahlen und Aktien zurückzukaufen“ gewandelt. 

Die zukunftsorientierte These, zumindest von der Seite von Strategy, ist, dass das Unternehmen jetzt eine „Volatilitätsraffinerie“ ist, um den Begriff des Bitcoin Quant Preferred Equity Trackers zu leihen. Bitcoin befindet sich in der Bilanz als rohe Volatilität. Die bevorzugten Aktien filtern diese Volatilität heraus und verkaufen sie als Festzinsrendite. Gewöhnliche Aktien absorbieren die Hebelwirkung und den Aufwärtspotenzial. In dieser Struktur sind gelegentliche Bitcoin-Verkäufe zur Finanzierung von Dividenden kein Verrat an der Pitch. Sie sind ein Feature der Maschine. Ob der Markt diese Neukonzeption akzeptiert, ist eine separate Frage, und sie ist die Frage hinter jeder Antwort in unserer Umfrage.

Stimmung der Leser: Die Umfrage 

Das Ergebnis lesen

Das Publikum, das diese Newsletter-Umfrage beantwortet, hält nicht unbedingt MSTR, STRC, ASST oder ABTC direkt. Mit Sicherheit kann gesagt werden, dass diese Leser gut mit Bitcoin vertraut sind und die Mechanik von Treasury-Unterständen verstehen: wie sie akkumulieren, wie sie finanzieren und wie Verkaufsdruck von einem Namen in der Größe von Strategy auf das Asset trifft, wenn die allgemeine Stimmung bereits fragil ist. Das ist wichtig, denn die Antworten hier spiegeln eine Einschätzung der makroökonomischen Dynamik wider, nicht nur eine Reaktion auf die Bewegung eines einzelnen Unternehmens. Das bemerkenswerteste Merkmal des Ergebnisses ist, dass keine Antwort 34 % überschritt. In einem Publikum mit solidem Verständnis dessen, was dieser Verkauf für Bitcoin in einem schwachen Markt bedeutet, ist die Meinung wirklich gespalten.

Nein, immer noch die diszipliniertste BTC-Treasury da draußen (33,33 %): Die führende Antwort und wahrscheinlich die Position, die am nächsten daran ist, wie Saylor es selbst formulieren würde. Etwa ein Drittel der Leser betrachtet den Verkauf als handhabbare, kleine Buchhaltungsübung innerhalb einer viel größeren und noch intakten Treasury-These. Strategy hält immer noch fast eine Million Bitcoin. Das Unternehmen kaufte 2026 allein 175.894 BTC. Den Verkauf von 3.588 Münzen zur Bedienung einer bestimmten Reihe von Dividendenzahlungen, auch wenn es optisch unangenehm ist, macht das nicht zunichte. Diese Kohorte liest über die Schlagzeile hinaus. Sie schauen auf die Bilanz.

Macht nichts aus, ich bin in keines davon investiert (~23,7 %): Die zweitgrößte Antwort und diejenige, die stillschweigend am meisten darüber aussagt, wo die Treasury-Unternehmens-Narrative gerade steht. Fast ein Viertel der Befragten hat sich effektiv ausgeklinkt. Das ist ein bedeutendes Signal in einem Publikum, das vor 18 Monaten bei genau dieser Frage viel aktiver engagiert gewesen wäre. Ein Teil davon ist Müdigkeit. Ein Teil davon ist die Tatsache, dass MSTR im vergangenen Jahr um mehr als 70 % gefallen ist und der Treasury-Proxy-Trade viel von dem Glanz verloren hat, den er auf dem Höhepunkt hatte. Wenn etwa jeder vierte Leser sagt, dass er in keines dieser Namen investiert ist, ist das ein Kommentar zur Kategorie, nicht zum Unternehmen.

Ein wenig, dies durchbricht den „Nie verkaufen“-Pitch (~22,8 %): Platz drei und wahrscheinlich die emotionalste ehrlichste Antwort im Set. Diese Kohorte sagt nicht, dass Strategy fertig ist. Sie sagt, dass der Pitch, der die ganze These verankert hat, gebrochen wurde, und das ist wichtig. Saylor hat Jahre damit verbracht, eine Persönlichkeit rund um das „Nie verkaufen“ aufzubauen. Das war nicht nur Marketing. Es war der Grund, warum ein Teil der Retail-Basis überhaupt in MSTR investiert hat. Für diese Gruppe ist der Verkauf kein tödlicher Schlag, aber es ist ein nicht eingehaltenes Versprechen. Das hinterlässt eine Spur, auch wenn die Zahlen darunter stimmen.

Ja, ich würde lieber die kleineren Stacks halten (Strive, ABTC) gerade (~20,2 %): Platz vier, aber wahrscheinlich die folgenreichste Antwort dafür, wie sich diese Geschichte von hier aus entwickelt. Ein Fünftel der Leser schaut jetzt aktiv auf die kleineren Bitcoin-Treasury-Namen als sauberere Alternativen. Strive hat 2026 verschuldungsfrei akkumuliert. ABTC betreibt ein Dual-Mining-und-Treasury-Modell, das die Dividendenverpflichtungs-Falle vermeidet, in die Strategy getappt ist. Keines ist in der Größe mit Strategy vergleichbar. Beide werden von einer Segment der Investoren neu überdacht, die den ursprünglichen Pitch mochten und die Version davon halten wollen, die noch gilt.

Addiert man die letzten beiden Gruppen, ergibt sich, dass 43 % der Umfrageteilnehmer signalisieren, dass der Verkauf ihre Sicht auf Strategy erheblich verändert hat, sei es im Glauben oder in der Allokationsabsicht. Addiert man die Gruppe „macht nichts aus“, erhält man 66 % der Leser, die nicht mehr so hinter dem Unternehmen stehen, wie sie es vielleicht vor einem Jahr getan hätten. Dies ist das Stimmungsgefühl hinter der Schlagzeile. Ein Drittel des Publikums steht noch zu Saylor. Die anderen zwei Drittel sind irgendwo zwischen genervt, gleichgültig und aktivem Ausstieg.  

Die größere Sache, die niemand so richtig laut ausspricht

Strategy ist im Wesentlichen zu einem gehobenen Bitcoin-ETF geworden, der in einem Spezialfinanzunternehmen verpackt ist, und das ist ein grundlegend anderes Tier als das, was es im Jahr 2021 war. Das BTC-Monetisierungsprogramm ist keine einmalige Maßnahme, sondern vielmehr ein Rahmenwerk. Es signalisiert, dass künftige Dividendenverpflichtungen zumindest teilweise durch den Verkauf von Bitcoin erfüllt werden. Und das bedeutet, dass das Volumen und der Rhythmus dieser Verkäufe nun eine dauerhafte Eigenschaft der Art und Weise, wie das Unternehmen operiert, sein werden, keine Krisenmaßnahme.

Das hat Kaskadeneffekte, die der Markt noch nicht vollständig eingepreist hat. Jedes Quartal muss Strategy entscheiden, ob es STRC-Dividenden mit neuer Vorzugsaktienemission, Emission von Stammaktien oder Bitcoin-Verkäufen finanziert. Jede Wahl hat Vor- und Nachteile. Neue Emissionen können verwässern. Bitcoin-Verkäufe können den Markt verunsichern. Das Unternehmen wird nun ständig zwischen diesen drei Hebeln optimieren, und externe Beobachter werden jede Entscheidung als Signal dafür werten, wohin das Führungsteam die Entwicklung von Bitcoin einschätzt.

Die 33 % unserer Leser, die die Linie „immer noch am diszipliniertesten“ halten, haben eine vertretbare Position. Strategy hat nicht liquidiert. Es hat nicht in Panik reagiert. Es führte eine geplante Dividendenzahlung innerhalb eines angegebenen Rahmens aus. Aber die 43 %, die sagten, dass sich dadurch etwas ändert, haben ebenfalls eine vertretbare Position, und es ist die, auf die man in den nächsten Quartalen achten sollte. Wenn Bitcoin sich erholt, werden die Verkäufe zu einer Fußnote. Wenn Bitcoin auf diesen Niveaus verharrt oder weiter fällt, werden die Verkäufe zu einem Muster, und ein Muster ist viel schwieriger zu verteidigen als ein einmaliges Ereignis.

Wie auch immer, die Ära des „nie verkaufen“ ist vorbei. Was als Nächstes kommt, ist eine andere Art von Bitcoin-Treasury-Geschichte, und unsere Leser sortieren sich bereits darin ein, wer bereit ist, diese Version zu halten, und wer woanders hinschaut.