Krypto-Liquidität erreicht neue Tiefs, während der Bullenmarkt beginnt

Kürzlich hat ein Marktanalyst, Conor Ryder, CFA, die Liquidität der Kryptomärkte untersucht. Das Liquiditätsproblem wurde durch Markttiefe, Spreads, Slippage und Volumen offengelegt.

Laut dem Analysten sind Kryptomärkte in Phasen niedriger Liquidität am volatilsten. Die Preise haben sowohl nach unten als auch nach oben weniger Unterstützung, was den schnellen Anstieg von BTC um +17 % seit Monatsbeginn erklären könnte.

Ein tieferer Blick auf die Krypto-Liquiditätsniveaus

Während die Bankenbranche von mehreren hochkarätigen Ausfällen erschüttert wird, ist die Liquidität zu einem heißen Thema in den traditionellen Finanzmärkten geworden. Dies hat sich auf Kryptowährungen ausgeweitet, die bereits unter einem Mangel an Liquidität infolge von FTX litten.

Unter der Markttiefe stellte der Analyst fest, dass BTC-Paare auf ihrem niedrigsten Liquiditätsniveau seit zehn Monaten sind, sogar niedriger als kurz nach dem Zusammenbruch von FTX.

Ryder stellt fest, dass der Kryptomarkt die Lücke, die durch die Zusammenbrüche von FTX und Alameda entstanden ist, nicht gefüllt hat. Die jüngsten Probleme in der Bankenbranche haben die Liquiditätsprobleme von Bitcoin jedoch nur verschärft. Die Lücke im Liquiditätsfluss nach dem Implodieren von FTX ist einer der Faktoren, die zur aktuellen Liquiditätsknappheit auf den Märkten beitragen.

Laut dem Analysten haben weder BTC noch ETH an Tiefe gewonnen, was darauf hindeutet, dass der aktuelle Marktboom lediglich eine preistreibende Zunahme der Marktliquidität war, was eine weniger nachhaltige Methode ist. Interessanterweise unterschieden Market Maker nicht zwischen BTC und ETH, trotz der allgemeinen Rotation hin zu BTC in der vergangenen Woche.

Darüber hinaus hat die Schließung von SEN und der Abbau von Signet, zwei der einzigen USD-Zahlungswege für Kryptowährungen, dazu geführt, dass US-Börsen aus Liquiditätssicht härter getroffen wurden, da Market Maker in der Region mit beispiellosen operativen Herausforderungen konfrontiert sind.

Liquiditätsfluss in Krypto-Börsen

Der Analyst hebt die Diskrepanz in der Reaktion zwischen US- und Nicht-US-Börsen hervor, wobei Nicht-US-Börsen stärker auf die jüngsten Liquiditätsprobleme reagiert haben. Die gute Nachricht ist, dass die Liquidität wieder auf das Niveau von Anfang März zurückgekehrt zu sein scheint, obwohl der Verlust einfacher Fiat-On-Ramps langfristige Auswirkungen haben könnte.

Moore stellte auch fest, dass die Spreads in letzter Zeit enger geworden sind, was Market Maker davon abhält, Liquidität hinzuzufügen. Während der Bankenprobleme schienen die USD-Paar-Spreads volatiler zu sein als die USDT-Paar-Spreads. Der Spread stieg nach der Schließung von Silvergate von 0,02 % auf 0,04 %.

Darüber hinaus hat Binance kürzlich das Ende des gebührenfreien Programms für alle BTC-Handelspaare angekündigt, mit Ausnahme von BTC/TUSD. Vor der Abschaffung des gebührenfreien Programms haben die gebührenfreien Paare von Binance, angeführt von BTC-USDT, einen erheblichen Marktanteil gewonnen.

Laut dem Analysten kann die Bedeutung dieses Ereignisses für die Marktliquidität nicht hoch genug eingeschätzt werden; Binance ist die liquideste Börse, und das BTC-USDT-Paar ist das liquideste Paar auf dem Kryptomarkt. Seit Juli hat das gebührenfreie Programm Binance ermöglicht, seinen Marktanteil um über 20 % zu steigern, wobei über 61 % des Handelsvolumens von gebührenfreien Paaren stammt.

Als Folge der Wiedereinführung einer Taker-Gebühr ist die Volatilität der BTC-Spreads auf Binance, die zuvor aufgrund des Fehlens einer Gebühr volatil war, gesunken, wodurch die BTC-Spreads unter die ETH-Spreads gefallen sind.

Mit der Wiedereinführung der Taker-Gebühr sind Investoren nicht bereit, einen höheren Spread zu zahlen, was es für Market Maker weniger profitabel macht, Liquidität für dieses Paar anzubieten. Dies hat zu einem Rückgang der nächtlichen Liquidität für das BTC/USDT-Paar auf Binance um 70 % geführt, während Market Maker nach profitableren Märkten auf anderen Börsen und Paaren suchen.

Untersuchung der aktuellen Marktvolumina

Im Vergleich zu den mehrjährigen Tiefs, die Ende 2022 erreicht wurden, sind die Kryptovolumina in letzter Zeit erheblich gestiegen. Wenn man die Volumina nach Börsen aufschlüsselt, steht Binance allen anderen gegenüber. Bemerkenswerterweise hat Coinbase trotz Bedenken hinsichtlich USD-Paare und der Einführung seiner eigenen Layer-2-Plattform Base keinen Marktanteil im Hinblick auf das Volumen gewonnen.

Basierend auf dem Volumenanteil pro Börse kommt der Analyst zu dem Schluss, dass sehr wenig Volumen in US-Börsen und folglich in USD-Paare fließt. Der Anteil der Stablecoin-Volumina im Verhältnis zu den USD-Volumina unterstützt diese Schlussfolgerung, wobei die Stablecoin-Volumina in weniger als einem Jahr von 77 % auf 95 % gestiegen sind.

Aufgrund der Ausphasung von USD-Paaren ist die Marktliquidität aufgrund des Fehlens geeigneter Zahlungsmethoden im Vergleich zu SEN oder Signet gesunken. Laut dem Analysten ist die aktuelle hohe Volatilität auf den Kryptomärkten hauptsächlich auf die niedrige Liquidität zurückzuführen.