随着牛市开始，加密流动性触及新低

最近，市场分析师 Conor Ryder, CFA 考察了加密货币市场的流动性。流动性问题通过市场深度、价差、滑点和交易量显现出来。

根据分析师的观点，加密货币市场在流动性低下的时期波动性最大。价格在下跌和上涨方向上的支撑都较少，这可能解释了 BTC 自月初以来快速上涨 17% 的原因。

深入观察加密流动性水平

随着银行业经历几次高调失败，流动性已成为传统金融市场的热门话题。这一趋势蔓延至加密货币，FTX 崩溃后加密货币已经遭受流动性不足的影响。

在市场深度方面，分析师发现 BTC 交易对的流动性处于十个月来的最低水平，甚至低于 FTX 崩溃后不久。

Ryder 观察到，加密市场尚未填补 FTX 和 Alameda 崩溃留下的空白。然而，近期银行业的问题加剧了比特币的流动性问题。FTX 崩溃后的流动性缺口是导致市场当前流动性不足的因素之一。

据分析师称，BTC 和 ETH 的深度都没有改善，表明当前的市场繁荣纯粹是由价格驱动的市场流动性增加，这是一种不太可持续的方法。有趣的是，尽管过去一周普遍转向 BTC，但做市商并未在 BTC 和 ETH 之间做出区分。

此外，SEN 的关闭和 Signet（仅有的两条加密货币美元支付通道之一）的逐步淘汰，使得美国交易所从流动性角度受到更严重的冲击，因为该地区的做市商面临前所未有的运营挑战。

加密交易所的流动性流动

分析师强调了美国交易所和非美国交易所之间反应的差异，非美国交易所对最近的流动性问题反应更为严重。好消息是，流动性似乎已恢复到 3 月初的水平，尽管容易的法币入金渠道的丧失可能会产生更长期的影响。

Moore 还发现，价差最近有所收窄，这 discourages 做市商增加流动性。在银行业问题期间，美元交易对的价差似乎比 USDT 交易对的价差更具波动性。Silvergate 关闭后，费率从 0.02% 增加到 0.04%。

此外，Binance 最近宣布结束所有 BTC 交易对的零费用计划，BTC/TUSD 除外。在取消零费用计划之前，Binance 的零费用交易对（以 BTC-USDT 为首）获得了显著的市场份额。

据分析师称，这一事件对市场流动性的影响不容忽视；Binance 是最具流动性的交易所，BTC-USDT 对是加密市场中最具流动性的交易对。自 7 月以来，零费用计划使 Binance 的市场份额增加了 20% 以上，其中 61% 以上的交易量来自零费用交易对。

由于重新引入交易者费用，Binance 上 BTC 价差的波动性降低，此前由于没有费用，BTC 价差一直波动，这使得 BTC 价差低于 ETH 价差。

随着交易者费用的重新引入，投资者不愿意支付更高的价差，这使得做市商在该交易对提供流动性变得利润较低。这导致 Binance 上 BTC/USDT 交易对的隔夜流动性下降了 70%，因为做市商正在寻找其他交易所和交易对中利润更高的市场。

考察当前市场交易量

与 2022 年底创下的多年低点相比，近期加密交易量显著增加。当按交易所细分交易量时，这是Binance与其他交易所的对比。值得注意的是，尽管对美元交易对和推出其自己的 Layer 2 平台 Base 存在担忧，Coinbase 未能获得交易量方面的市场份额。

根据每个交易所的交易量份额，分析师得出结论，流入美国交易所和美元交易对的交易量非常少。稳定币交易量相对于美元交易量的比例支持这一结论，稳定币交易量在不到一年的时间内从 77% 增加到 95%。

由于美元交易对的逐步淘汰，由于缺乏与 SEN 或 Signet 相当的合适支付方式，市场流动性下降。据分析师称，当前加密货币市场的高波动性主要是由于流动性低。