Chinas Zentralbank hält Zinssätze stabil angesichts US-Zölle und Schwäche des Yuan

Chinas Zentralbank entschied sich am Donnerstag, die wichtigsten Kreditzinsen unverändert zu lassen, und hielt stand, während das Land mit einem geschwächten Yuan, neuen US-Handelszöllen und einer Wirtschaft, die immer noch versucht, sich zu stabilisieren, umgeht.

Die People’s Bank of China (PBOC) ließ den 1-Jahres-Loan Prime Rate (LPR) bei 3,1 % und den 5-Jahres-LPR bei 3,6 %, dieselben Niveaus, auf denen sie seit der viertelprozentualen Senkung im Oktober waren.

Diese Entscheidung folgt der Bewegung der US-Federal Reserve, ihre Benchmark-Zinsen unverändert zu lassen, obwohl die Fed signalisiert hat, dass Zinssenkungen in Höhe von insgesamt einem halben Prozentpunkt bis 2025 erwartet werden. In der Zwischenzeit versucht China, eine zu frühe Lockerung zu vermeiden, da der Yuan unter Abwärtsdruck durch globale finanzielle Unsicherheit und höhere US-Zölle steht.

PBOC hält Zinsen unverändert, während Handelskrieg eskaliert

Die People’s Bank of China berechnet ihre LPR-Zinsen basierend auf monatlichen Einreichungen von ausgewiesenen kommerziellen Kreditgebern. Der 1-Jahres-LPR wird zur Preisgestaltung der meisten Geschäfts- und Privatkredite verwendet, während der 5-Jahres-LPR als Benchmark für Hypotheken dient.

Gleichzeitig ist der 7-Tage-Reverse-Repo-Satz der PBOC seit Oktober bei 1,5 % geblieben, was die Bemühungen der Zentralbank zeigt, die Liquidität stabil zu halten, während weitere Rückgänge im Wert des Yuan vermieden werden.

Der Yuan hat sich seit Donald Trumps Wiederwahl im November um fast 1,8 % abgeschwächt. Der Offshore-Yuan, der im Januar ein 16-Monats-Tief erreichte, hat eine leichte Erholung gesehen, bleibt aber fragil, da neue Zölle Chinas Exportsektor bedrohen.

Nach der Zinsankündigung der PBOC blieb der Yuan relativ unverändert bei 7,2280 pro Dollar, während die Renditen chinesischer 10-jähriger Staatsanleihen um über 2 Basispunkte auf 1,932 % fielen.

„Politikmacher erkennen die robuste Wachstumsdynamik des Landes an, bleiben jedoch vorsichtig aufgrund anhaltender Druckfaktoren“, sagte Bruce Pang, außerordentlicher Professor an der Chinesischen Universität Hongkong. Er wies auf Risiken durch Handelsspannungen, die Politik der Federal Reserve und bereits dünne Margen bei chinesischen Banken hin.

Inflationsschwäche befeuert Spekulationen über zukünftige Zinssenkungen

Chinas Wirtschaft hat Anfang 2024 einige Verbesserungen gezeigt. Der Einzelhandelsumsatz wuchs im Januar und Februar um 4,0 % im Jahresvergleich, im Vergleich zum Anstieg von 3,7 % im Dezember. Auch die Industrieproduktion fiel stärker aus als erwartet und expandierte um 5,9 % gegenüber dem Vorjahr.

Die Inflationsdaten deuten jedoch darauf hin, dass das Wachstum möglicherweise weiterhin politische Unterstützung benötigt. Im Februar fiel die Verbraucherpreisinflation in den negativen Bereich, was den ersten Rückgang seit über einem Jahr markierte. Auch die Produzentenpreise blieben in der Deflation, was Bedenken schürt, dass die Nachfrage trotz Pekings Bemühungen, den Inlandskonsum anzukurbeln, schwächer wird.

„Mit dem stärkeren Ruf zur Unterstützung des Konsums wächst die Chance, dass China bei der nächsten Sitzung die Zinsen senkt“, sagte Gary Ng, Senior-Ökonom bei Natixis. „Wenn Einzelhandel- und Hausverkäufe sich nicht verbessern, insbesondere wenn die Inflation schwach bleibt, könnten wir eine Zinssenkung bereits im April sehen.“

Trump‘ neueste Zölle üben zusätzlichen Druck auf Chinas ohnehin unsichere wirtschaftliche Aussichten aus. Der US-Präsident verhängte einen 20-%-Zoll auf chinesische Importe und hat weitere für Anfang April angedroht. Dies hat Bedenken hinsichtlich Chinas Exportsektor geweckt, einer der wenigen Lichtblicke in seiner Wirtschaft. Im Januar und Februar verlangsamt sich die Exporte mehr als erwartet, während die Importe den schärfsten Rückgang seit Mitte 2023 verzeichneten.

Peking wägt politische Reaktion ab, während globaler Druck zunimmt

Chinas Spitzenbeamte haben signalisiert, dass weitere geldpolitische Lockerungen dieses Jahr möglich sind, mit Zinssenkungen zu einem angemessenen Zeitpunkt. Peking hat ein Wachstumziel von 5 % festgelegt, aber die Erreichung könnte zusätzliche Stimuli erfordern.

Goldman Sachs erwartet zwei Senkungen des LPR um 20 Basispunkte im zweiten und vierten Quartal 2024. Die Bank sagt auch zwei Senkungen des Reserve Requirement Ratio (RRR) um jeweils 50 Basispunkte voraus, die bestimmen, wie viel Bargeld Banken in Reserven halten müssen.

PBOC-Gouverneur Pan Gongsheng betonte, dass die Zentralbank den Yuan stabil halten möchte und sagte, er müsse auf einem „angemessenen und ausgewogenen Niveau“ bleiben. Die Verhinderung einer zu schnellen Abschwächung der Währung könnte auch Teil von Chinas Strategie vor potenziellen Handelsverhandlungen mit Trump sein, um weitere Zollanhebungen zu verhindern.

Trotz der stärkeren Aktienmarktleistung in China bleiben die Anleger vorsichtig. Der MSCI China Index ist 2025 um 19 % gestiegen, was laut Goldman Sachs der beste Jahresstart aller Zeiten ist. Aber regulatorische Sorgen und Bedenken hinsichtlich der Gesundheit der chinesischen Wirtschaft belasten die Marktstimmung weiterhin stark.