Die chinesische Zentralbank beschloss am Donnerstag, die Leitzinsen unverändert zu lassen und hielt an ihrer Linie fest, während das Land mit einem geschwächten Yuan, neuen US-Handelszöllen und einer Wirtschaft zu kämpfen hat, die sich noch immer zu stabilisieren versucht.
Die Chinesische Volksbank (PBOC) beließ den Leitzins für einjährige Kredite (LPR) bei 3,1 % und den Leitzins für fünfjährige Kredite bei 3,6 %. Dies entspricht dem Niveau, auf dem sie seit der Senkung um einen Viertelprozentpunkt im Oktober verblieben sind.
Diese Entscheidung folgt dem Schritt der US-Notenbank Federal Reserve, ihre Leitzinsen unverändert zu lassen, obwohl die Fed signalisiert hat, dass bis 2025 Zinssenkungen um insgesamt einen halben Prozentpunkt zu erwarten sind. China versucht unterdessen, eine zu frühe Lockerung der Geldpolitik zu vermeiden, da der Yuan aufgrund globaler Finanzunsicherheit und höherer US-Zölle unter Abwärtsdruck steht.
Die PBOC hält die Zinssätze trotz Eskalation des Handelskriegs unverändert
Die Chinesische Volksbank berechnet ihre LPR-Zinssätze auf Grundlage monatlicher Meldungen ausgewählter Geschäftsbanken. Der einjährige LPR dient zur Preisgestaltung der meisten Unternehmens- und Privatkredite, während der fünfjährige LPR als Referenzzinssatz für Hypotheken verwendet wird.
Gleichzeitig ist der 7-Tage-Reverse-Repo-Satz der PBOC seit Oktober unverändert bei 1,5 % geblieben, was die Bemühungen der Zentralbank unterstreicht, die Liquidität stabil zu halten und gleichzeitig einen weiteren Wertverfall des Yuan zu vermeiden.
Der Yuan hat seit Donald Trumps Wiederwahl im November bereits um fast 1,8 % an Wert verloren. Der Offshore-Yuan, der im Januar ein 16-Monats-Tief erreichte, hat sich zwar leicht erholt, bleibt aber angesichts neuer Zölle, die Chinas Exportsektor bedrohen, weiterhin fragil.
Nach der Zinsentscheidung der PBOC blieb der Yuan mit 7,2280 pro Dollar relativ unverändert, während die Renditen chinesischer 10-jähriger Staatsanleihen um über 2 Basispunkte auf 1,932 % sanken.
„Die politischen Entscheidungsträger erkennen zwar die robuste Wachstumsdynamik des Landes an, bleiben aber aufgrund des anhaltenden Drucks vorsichtig“, sagte Bruce Pang, außerordentlicher Professor an der Chinesischen Universität Hongkong. Er verwies auf Risiken durch Handelsspannungen, die Politik der US-Notenbank und die bereits geringen Gewinnmargen chinesischer Banken.
Die schwache Inflation befeuert Spekulationen über künftige Zinssenkungen
Chinas Wirtschaft zeigte Anfang 2024 leichte Verbesserungen. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Januar und Februar im Jahresvergleich um 4,0 Prozent, nach einem Plus von 3,7 Prozent im Dezember. Auch die Industrieproduktion entwickelte sichtronals erwartet und legte um 5,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr zu.
Die Inflationsdaten deuten jedoch darauf hin, dass das Wachstum möglicherweise weiterhin politische Unterstützung benötigt. Im Februar fiel die Verbraucherpreisinflation in den negativen Bereich und verzeichnete damit den ersten Rückgang seit über einem Jahr. Auch die Erzeugerpreise blieben im Deflationsbereich, was die Befürchtung nährt, dass die Nachfrage trotz Pekings Bemühungen zur Ankurbelung des Binnenkonsums nachlässt.
„Angesichts dertronForderungen nach Konsumförderung steigt die Wahrscheinlichkeit, dass China die Zinsen bei der nächsten Sitzung senken wird“, sagte Gary Ng, leitender Ökonom bei Natixis. „Sollten sich die Einzelhandels- und Immobilienverkäufe nicht verbessern, insbesondere bei anhaltend niedriger Inflation, könnte es bereits im April zu einer Zinssenkung kommen.“
Trumps jüngste Zölle verschärfen die ohnehin schon unsicheren Wirtschaftsaussichten Chinas. Der US-Präsidentdent einen 20-prozentigen Zoll auf chinesische Importe und drohte Anfang April mit weiteren Zöllen. Dies hat Besorgnis um Chinas Exportsektor ausgelöst, einen der wenigen Lichtblicke in der chinesischen Wirtschaft. Im Januar und Februar verlangsamten sich die Exporte stärker als erwartet, während die Importe den stärksten Rückgang seit Mitte 2023 verzeichneten.
Peking erwägt politische Reaktionen angesichts des zunehmenden globalen Drucks
Chinas Spitzenbeamte haben signalisiert, dass in diesem Jahr weitere geldpolitische Lockerungen folgen könnten, mit Zinssenkungen zum gegebenen Zeitpunkt. Peking hat ein Wachstumsziel von 5 % festgelegt, doch um dieses zu erreichen, könnten zusätzliche Konjunkturmaßnahmen erforderlich sein.
Goldman Sachs erwartet zwei Senkungen des Mindestreservesatzes (LPR) um jeweils 20 Basispunkte im zweiten und vierten Quartal 2024. Die Bank prognostiziert außerdem zwei Senkungen des Mindestreservesatzes (RRR) um jeweils 50 Basispunkte. Der RRR legt fest, wie viel cash Banken als Reserve halten müssen.
Der Gouverneur der Chinesischen Volksbank (PBOC), Pan Gongsheng, betonte, dass die Zentralbank den Yuan stabil halten wolle und ihn auf einem „angemessenen und ausgewogenen Niveau“ belassen müsse. Die Verhinderung einer zu schnellen Abwertung der Währung könnte auch Teil der chinesischen Strategie im Vorfeld möglicher Handelsverhandlungen mit Trump sein, um weitere Zollerhöhungen zu vermeiden.
Trotz dertronPerformance des chinesischen Aktienmarktes bleiben Anleger vorsichtig. Laut Goldman Sachs hat der MSCI China Index im Jahr 2025 um 19 % zugelegt und damit den besten Jahresstart aller Zeiten hingelegt. Regulatorische Bedenken und Sorgen um die Gesundheit der chinesischen Wirtschaft belasten die Marktstimmung jedoch weiterhin stark.
