Scott Bessent ist der Ansicht, dass der Schuldenabbau den Abschwung am US-Staatsanleihenmarkt antreibt

Finanzminister Scott Bessent sagte, der jüngste Rückgang am US-Staatsanleihenmarkt sei auf Schuldenabbau und nicht auf ausländische Verkäufe zurückzuführen.

Bessent wies darauf hin, dass die ausländische Nachfrage nach 10- und 30-jährigen US-Staatsanleihen in den jüngsten Auktionen gestiegen sei, und merkte an, dass kein unmittelbarer Handlungsbedarf bestehe. Er erklärte, das Finanzministerium verfüge über Instrumente zur Abmilderung der Situation, darunter gegebenenfalls eine Ausweitung der Rückkäufe.

Bessent wies auch zurück den jüngsten Ausverkauf am Anleihenmarkt  

Der ehemalige Hedgefonds-Manager sagte außerdem, eine Lehre aus seiner Karriere sei, nicht nur auf die Ereignisse einer einzelnen Woche zu achten. Er erklärte, dass die Analyse der Handelshistorie bessere Erkenntnisse liefere, und verwies auf den Zusammenbruch von Long Term Capital Management im Jahr 1998, der seiner Aussage nach „mit nichts anderem zu tun hatte“ als mit dem übermäßigen Hebelverhalten der Anleger. 

Bessent führt den Rückgang am US-Staatsanleihenmarkt auf einen „normalen Schuldenabbau“ zurück

Der Finanzminister bestritt zudem, dass das Chaos am Anleihemarkt infolge der Reduzierung von Basisgeschäftendent Trump gezwungen habe, seine globalen Handelszölle für 90 Tage auszusetzen. Im Gegenteil, Bessent erklärte, dies sei von Anfang an Trumps Plan gewesen.

Einige Marktbeobachter warnten vor einer erzwungenen Auflösung der beliebten Basishandelsstrategie, bei der Hedgefonds von der Differenz zwischen den Kursen von US-Staatsanleihen-Futures und -Anleihen profitierten. Der Morning Star merkte jedoch an, dass diese Strategie auf relativ stabilen Anleihemarktpreisen beruhe.

„Ich habe das in meiner Karriere an den Finanzmärkten schon oft erlebt – gerade jetzt findet eine dieser Entschuldungswellen statt, und ich glaube, sie betrifft den Rentenmarkt. Einige sehr große Marktteilnehmer mit hohem Fremdkapitalanteil verzeichnen Verluste und müssen ihre Verschuldung reduzieren.“ – Scott Bessent 

Die ehemalige Finanzministerin Janet Yellen stimmte ebenfalls zu, dass „hoch verschuldete Hedgefonds“ verkaufen mussten, was zu Instabilität am Anleihenmarkt führte. Der Ökonom Larry Summers, der unter Präsident Clinton als Finanzminister tätig war, sagte jedoch, die USA steuerten wahrscheinlich auf eine schwere Finanzkrise zu, die allein durch die US-amerikanische Zollpolitik ausgelöst werde. Andere argumentierten, dass verschiedene Faktoren im Zusammenhang mit verschuldeten Positionen eine Rolle spielten.

Brusuelas macht den Basishandel für die jüngsten Turbulenzen am US-Staatsanleihenmarkt verantwortlich

Laut Joseph Brusuelas, Chefökonom der Steuerberatungsfirma RSM, lag der Ursprung des Schocks am US-Staatsanleihenmarkt in der ungeschickten Einführung des Basis-Swap-Geschäfts. Er behauptete, der Verlust an Glaubwürdigkeit und Vertrauen in das aktuelle US-Regime und dessen Verhalten an den Finanzmärkten spiegele dies wider.

Laut CNBC waren die Ursachen für den sprunghaften Anstieg der Renditen vielfältig, hingen aber alle mit Verwerfungen zusammen, die unter anderem durch die Auflösung eines beliebten Handelsgeschäfts hervorgerufen wurden, bei dem variabel verzinsliche Produkte wie Staatsanleihen gegen ein Futures-Produkt wie den Secured Overnight Financing Rate der Federal Reserve getauscht wurden, insbesondere von Händlern, die die Differenz zwischen den Zinssätzen im Basis-Swap-Handel einstreichen wollten. 

Brusuelas betonte, dass die Auflösung der Basis-Swap-Geschäfte zwar der Hauptgrund, aber nicht die alleinige Ursache für den Anstieg der Renditen entlang der Treasury-Kurve sei. Fonds mussten enorme Mengen an cashbeschaffen, was zum Verkauf von Staatsanleihen führte.

Der Anstieg der Renditen von Staatsanleihen schloss oft die Lücke und verringerte die Gewinnmöglichkeiten oder führte zu Verlusten. Noch komplizierter wurde die Situation jedoch, wenn Hedgefonds für die Geschäfte Hebelwirkung einsetzten, was zu Nachschussforderungen und einem Bedarf an schnellem cashführte, das oft durch den Verkauf von Staatsanleihen beschafft wurde. 

Ein weiterer Grund für den Kurssturz am Anleihemarkt waren die Bemühungen der Trump-Regierung, das defivon rund 800 Milliarden US-Dollar zu reduzieren. Ziel der defiwar zwar die Öffnung des Marktes für US-amerikanische Waren und Dienstleistungen, sie hatte aber auch einen Dominoeffekt, der sich auf die Anleiherenditen auswirken könnte.