تمكن الاقتصاد البريطاني من تحقيق نمو طفيف بنسبة 0.1% فقط في أغسطس، وفقًا لبيانات نشرها مكتب الإحصاءات الوطنية. لا يُعد هذا ركودًا، ولكنه ليس إنجازًا يُحتفى به أيضًا.
جاء هذا الارتفاع الطفيف بعد مراجعة أرقام شهر يوليو، حيث تم تخفيض ما كان يُعلن عنه سابقًا على أنه نمو ثابت إلى انخفاض بنسبة 0.1%. وقد أعقب ذلك ارتفاع بنسبة 0.4% في يونيو. لذا، يمكن تلخيص الأشهر الثلاثة الماضية كالتالي: ارتفاع، ثم انخفاض، ثم ارتفاع طفيف مرة أخرى.
كان المحرك الرئيسي لهذا الارتفاع الطفيف في أغسطس هو زيادة الإنتاج في المملكة المتحدة بنسبة 0.4%. لكن قطاع الخدمات (أكبر قطاعات الاقتصاد) لم يُحقق أي مكاسب تُذكر. وانكمش قطاع البناء بنسبة 0.3%، مما أدى إلى تراجع النتيجة الإجمالية. وقد توافق الأداء مع توقعات الاقتصاديين، ولكن لنكن صريحين، كانت التوقعات منخفضة بالفعل.
يتوقع الاقتصاديون تباطؤاً متزايداً في النصف الثاني من العام
أرقام شهر أغسطس مفاجأةً للمحللين الذين كانوا يُحذّرون من تباطؤ النمو الاقتصادي في المملكة المتحدة خلال النصف الثاني من العام. ومن المرجّح أن يُظهر الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث، المُقرّر صدوره في منتصف نوفمبر، استمرارًا لهذا التباطؤ. وقد لخّص سانجاي راجا، كبير الاقتصاديين البريطانيين في دويتشه بنك، الوضع بقوله: "من المُرجّح حدوث تصحيح في المسار بعد بداية ممتازة للاقتصاد البريطاني".
قال راجا إنه بعدtronفي النصف الأول من العام، بدأ الزخم بالتراجع. وأضاف: "نتوقع أن يتباطأ النمو في النصف الثاني". ويتوقع دويتشه بنك حاليًا أن يبلغ الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة حوالي 0.2% في الربع الأخير، لكنه أشار إلى مخاطر التراجع.
وللتوضيح، نما الاقتصاد البريطاني بنسبة 0.7% في الربع الأول وبنسبة 0.3% في الربع الثاني، وقد تعزز النمو الأخير بفضل قيام الشركات بتسريع نشاطها قبل دخول التعريفات التجارية الأمريكية حيز التنفيذ في أبريل.
أما بالنسبة لبنك إنجلترا، فالأنظار كلها متجهة الآن إلى اجتماعه القادم المقرر عقده في السادس من نوفمبر. والسؤال المطروح هو ما إذا كانت لجنة السياسة النقدية ستخفض أسعار الفائدة مجدداً. التضخم يشكل العقبة الرئيسية.
ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 3.8% في أغسطس، وهو ما يزال بعيدًا عن هدف بنك إنجلترا البالغ 2%. وبينما يشهد التضخم انخفاضًا مقارنةً بعام 2022، إلا أن وتيرة هذا الانخفاض قد تباطأت.
هذا ليس الضغط الوحيد. فسوق العمل يشهد تراجعاً، والبطالة في ازدياد، ونمو الأجور في تباطؤ. قد تمنح هذه العوامل البنك بعض المرونة للتحرك، إذا كان مستعداً للمخاطرة باستمرار التضخم.
لكن هناك جانب سياسي أيضاً: سيتم الإعلان عن ميزانية الخريف في 26 نوفمبر. وهذا يعني أن صناع السياسات قد يؤجلون المزيد من التخفيضات حتى يروا ما ستطرحه وزيرة المالية راشيل ريفز.
ميزانية الخريف والتضخم يعقدان مسار سعر الفائدة
من المتوقع أن يعلن ريفز عن زيادات ضريبية جديدة وتخفيضات في الإنفاق، وهي إجراءات من شأنها أن تُضعف الطلب الاستهلاكي. وقد تُقلّص الشركات أنشطتها أيضاً. ومع تباطؤ الاقتصاد بالفعل، يصبح التوقيت عاملاً حاسماً.
قال سكوت غاردنر، استراتيجي الاستثمار في شركة ناتميغ، إن أحدث أرقام الناتج المحلي الإجمالي قد تجبر وزير المالية على إعادة النظر في قراراته. وأضاف يوم الخميس: "سيثير هذا التباطؤ قلق صانعي السياسات، وقد يُحدث فرقاً جوهرياً في قرارات الضرائب والإنفاق".
غولدمان ساكس هذا التحذير في مذكرة صدرت يوم الثلاثاء. نعم، هناك مبرر لمزيد من خفض أسعار الفائدة، كما قالت، لكن لا تتوقعوا حدوث ذلك سريعاً. وكتبت غولدمان: "من المرجح أن يرغب بنك إنجلترا في رؤية مزيد من التقدم في خفض التضخم قبل خفض أسعار الفائدة مجدداً". ففي نهاية المطاف، لم يمضِ سوى وقت قصير على خفض البنك المركزي لسعر الفائدة القياسي إلى 4% في أغسطس الماضي.
أشار غولدمان ساكس إلى مؤشر خطير محدد: تضخم أسعار الخدمات. فبعد استبعاد تأثير تقلبات الأسعار الخاضعة للتنظيم، توقف التضخم الأساسي في قطاع الخدمات. وهذا مؤشر سيئ. ومع استمرار ارتفاع أسعار المواد الغذائية، من المتوقع أن يحوم التضخم العام حول 4% حتى نهاية عام 2025.
أعلن البنك الاستثماري أنه يتوقع انخفاضاً ملحوظاً في تضخم أسعار الخدمات خلال النصف الأول من عام 2026، لكنه يعتقد أن بنك إنجلترا سيبقى على موقفه المتشدد حتى ذلك الحين. وجاء في المذكرة: "من المرجح أن تنتظر لجنة السياسة النقدية قبل اتخاذ أي إجراءات تخفيض إضافية حتى ترى تقدماً ملموساً في تضخم أسعار الخدمات".
