«هايبرليكويد بوليسي سنتر» يطلب من «هيئة الأوراق المالية» تشديد قواعد العملات الرقمية على الإسقاطات وعمليات إعادة الشراء

قدم مركز سياسات Hyperliquid (HPC) رسالة تعليقات يوم الاثنين لدعم مقترح لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن تنظيم الأصول المشفرة.

تقول المجموعة إن المسودة المقترحة غير واضحة بما يكفي بشأن كيفية التعامل مع التوزيعات المجانية، وشراء الرموز مرة أخرى، والتداول الثانوي بموجب قانون الأوراق المالية.

ماذا يريد مركز سياسات Hyperliquid أن تغيره لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية؟

في 19 أكتوبر، 2026، قدم مركز سياسات Hyperliquid (HPC) رسالة موجهة إلى أمين سر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية فانيسا كونترمان، ذكرت فيه أنه على الرغم من دعمه العام لمقترح لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن تنظيم الأصول المشفرة ورغبته في اعتماده بسرعة، لا تزال المسودة تفتقر إلى الوضوح.

تحتوي الرسالة أيضًا على خمسة تغييرات يمكن إجراؤها على المسودة.

معظم الرسالة تتحدث عن عروض التوزيع المجاني (airdrops)، وهي رموز رقمية مجانية تمنحها المشاريع للمستخدمين بناءً على نشاطهم. بموجب القانون الأمريكي، يمكن اعتبار الرموز الرقمية أوراقًا مالية إذا تم بيعها كعقد استثماري، ومع ذلك أشارت المجموعة إلى أن حكم المحكمة العليا لعام 1946 في قضية Howey ينص على أن عقد الاستثمار لا يمكن أن يوجد إلا عندما يتنازل المشتري عن شيء ذي قيمة حقيقية.

كما يوضح تفسير هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الصادر في مارس 2026 أن العرض المجاني ليس عقدًا استثماريًا، لكن لجنة حماية المستهلك المشفرة (HPC) تريد إدراج ذلك بوضوح في مشروع قانون تنظيم الأصول المشفرة. وتريد أيضًا تضمين ذلك في القاعدة التي تنص على أن ربط المحفظة أو اجتياز فحص العقوبات لا يُعدّ دفعًا.

وتريد HPC أيضًا من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية توضيح كيفية تطبيق قواعدها بمجرد إعادة تداول الرموز بين المتداولين، وأين يقف الوسطاء المشاركين في تلك الصفقات بموجب القانون.

وقد صرحت مؤخرًا موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بأن الإعلان عن برنامج شراء للاسترداد لا يعني أن الفريق سيعمل على رفع سعر الرمز الرقمي، طالما أن المشروع يعمل بالفعل ولا تتحكم فيه طرف واحد.

وتريد HPC كتابة توجيهات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن الشراء للاسترداد ضمن القاعدة لأن ذلك يمثل أخبارًا جيدة لمشاريع مثل Hyperliquid، والتي تقوم صندوق المساعدة الخاص بها بشراء رموز HYPE وتدميرها تلقائيًا باستخدام 99% من رسوم التداول المؤهلة.

جزء من القاعدة المقترحة الذي يسمح للرمز بالتوقف عن اعتباره ورقة مالية إذا استوفى المشروع شروطًا معينة تُعرف بـ"الملاذ الآمن" ليس جملة كاملة.

في المسودة الحالية، يجب على المشروع أولاً أن يصرح خطيًا بأنه أنهى العمل الذي تعهد به لجعل الرمز ناجحًا قبل أن يتمكن من الادعاء بالملاذ الآمن. تقول لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن هذه الصياغة لا تبدو فقط كإقرار بأن الرمز كان عقد استثمار في وقت ما، بل تعني أيضًا أن المشروع لا يمكنه الحصول على الحماية إلا بعد توقفه عن البناء.

تريد لجنة SEC تعديل القاعدة بحيث تتمكن المشاريع من الإعلان عن أن رمزها لم يكن أبدًا عقد استثمار، وكذلك القدرة على المطالبة بالملاذ الآمن بينما لا يزال قيد البناء.

بالنسبة للقوانين المحلية، تقول لجنة SEC إن المسودة المقترحة تلغي تفوق القوانين المحلية بمجرد أن يستوفي المشروع معايير الملاذ الآمن، مما سيترك الرموز عرضة لقواعد التسجيل في أكثر من 50 ولاية وإقليم.

تقول لجنة SEC إن المشاريع قد تؤخر استيفاء معايير الملاذ الآمن لتجنب تكتل القواعد.

لماذا تتدخل لجنة الأوراق Securities والبورصات (SEC) في تنظيم الأصول الرقمية؟

هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الاتفاقية تنظيم الأصول المشفرة في 18 أغسطس 2026، واصفًا إياه بأنه إطار عمل مخصص لعقود استثمار معينة تتضمن أصولًا مشفرة. يأتي هذا الاقتراح بعد تفسير الوكالة في مارس 2026 لكيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية على العملات المشفرة. تقول لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إنها تهدف أيضًا إلى تقليل الحافز للمشاريع لإنشاء كيانات خارج البلاد.

تتيح الخطة للمشروعات الصغيرة جمع ما يصل إلى 5 ملايين دولار على مدى أربع سنوات، وللمشروعات الأكبر سنًا ما يصل إلى 75 مليون دولار سنويًا.

يبلغ عدد صفحات الاقتراح حوالي 400 صفحة وهو أول إجراء تشريعي من نوع إشعار ومشاركة تعليقات خاص بالعملات المشفرة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات. نُشر هذا اللائحة في السجل الفيدرالي في 21 أغسطس 2026، تحت رقم الملف S7-2026-27، وتُستقبل التعليقات بحلول 20 أكتوبر 2026.

إذن، لماذا تقوم Hyperliquid بالضغط السياسي؟ يقود HPC محامي العملات المشفرة جيك شيرفينسكي. تأسس المركز في فبراير بتبرع بقيمة 1 مليون رمز HYPE، كانت قيمتها حوالي 28 مليون دولار في ذلك الوقت.

لا تقدم Hyperliquid منصتها للمستخدمين في الولايات المتحدة. يدفع المركز نحو قواعد تسمح لل مشتقات على السلسلة بالعمل تحت الإشراف الأمريكي، سواء لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات أو لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.

التقارير السابقة لـ Cryptopolitan تشير إلى أن الأصول المادية الحقيقية، مثل الأسهم الرمزية (tokenized stocks)، شكلت حوالي نصف حجم التداول لدى Hyperliquid بحلول منتصف سبتمبر.