- 特斯拉今年计划投入约 250 亿美元的资本支出，但同时公布的季度 cash 为负 33 亿美元，这表明人工智能、Robotaxi、Optimus 和计算方面的投资对 cash造成了多么大的压力。.
- 该公司的核心汽车业务仍然是其主要收入来源，过去一年交付了约 170 万辆汽车，而瑞银由于担心人工智能回报延迟，将其目标股价下调至 352 美元。.
- 特斯拉的Robotaxi推广计划进展比之前的目标要慢，因此2027年将成为FSD、Cybercab、Semi自动驾驶和Optimus能否更接近商业规模的关键测试年。.
尽管特斯拉在人工智能领域投入了巨额资金，但其自动驾驶出租车和人形机器人的计划进展却比预期缓慢。这导致一些投资者提出了一个他们早已耳熟能详的问题：这些人工智能项目何时才能取得成果？
市场对特斯拉第二季度财报的反应充满了不确定性。正如《投资者商业日报》 报道，在首席执行官埃隆·马斯克呼吁投资者对自动驾驶出租车服务和Optimus机器人的推出保持耐心后，投资者对特斯拉股价产生了负面反应。这种股价下跌与依赖人工智能技术的公司（例如Alphabet）在财报发布后的普遍下跌趋势相符。由于特斯拉的价值主要来自其人工智能前景而非产品销售，任何延迟都会对其产生重大影响。
这是两年多来的首次 cash 消耗
在特斯拉公布财报前，路透社报道称， 特斯拉将面临 首次季度 cash 流亏损。据悉，特斯拉计划在2026年投资约250亿美元用于数据中心和制造领域。路透社援引伦敦证券交易所集团（LSEG）的预测指出，特斯拉本季度自由现金流预计将出现 cash 的 亿美元 。
马斯克已逐步将特斯拉打造成为一家专注于机器人和人工智能而非仅仅电动汽车的公司。因此，该公司的未来成功取决于自动驾驶和人形机器人的成功应用。.
摩根士丹利分析师在路透社报道中提到的一份报告中指出， “随着资本支出翻了一番多，自由现金流 cash 负值，投资者越来越关注特斯拉的支出是否正在加强其在人工智能领域的物理护城河。”
无人驾驶出租车目前仍仅限于四个城市
投资者的担忧主要源于特斯拉未来承诺与目前成就之间的差距。.
据路透社报道，埃隆·马斯克宣布计划，在去年4月于奥斯汀推出自动驾驶出租车服务后，到2025年特斯拉的自动驾驶汽车将覆盖美国一半的市场。该公司甚至告诉投资者，他们将在2026年上半年进军另外七个城市。.
两个目标均未实现。.
目前，特斯拉的无人驾驶出租车服务仅在德克萨斯州的奥斯汀、达拉斯和休斯顿以及迈阿密运营。虽然专为无人驾驶出租车设计的Cybercab（既没有方向盘也没有踏板）已经开始生产，但这些车辆尚未投入商业运营。据路透社报道，马斯克形容其产能爬坡“极其缓慢”。.
瑞银表示，商业化进程可能比投资者预期的要长。
这种dent 观点并非新鲜事。正如 Cryptopolitan此前报道，瑞银曾警告称，特斯拉的无人驾驶出租车业务及其Optimus人形机器人可能需要比预期更长的时间才能实现盈利。.
据《商业内幕》3月份发布的一份报告显示，瑞银分析师约瑟夫·斯帕克下调了对特斯拉汽车交付量的预期，并质疑无人驾驶出租车的推广能否达到市场预期。瑞银维持对特斯拉的“卖出”评级和 352美元的目标价，并指出截至当时，特斯拉股价已下跌17%。他写道：
“近期投资者反馈称，Robotaxi 和 Optimus 的更新速度比预期慢/幅度小。”
他表示，英伟达的自动驾驶服务和 Waymo 的商业运营带来的挑战，使得特斯拉很难再 enj相当大的竞争优势。.
散户投资者想要解答的问题
在财报电话会议之前，散户投资者也表达了类似的担忧。路透社报道称，特斯拉投资者关系网站上得票最高的问题是：是什么阻碍了特斯拉实现其短期目标？股东提出的十大问题中，有九个都与人工智能项目有关，例如无人驾驶出租车、Optimus自动驾驶系统和完全自动驾驶。.
然而，本季度并非全是坏消息。据路透社报道，在油价上涨的推动下，特斯拉在4月至6月期间实现了创纪录的交付量，油价上涨刺激了欧洲电动汽车的销量增长。分析师预计，特斯拉全年总交付量将达到约170万辆，同比增长3.9%，这将打破连续两年的销量下滑趋势。.
巴克莱银行认为，汽车行业的繁荣发展有助于特斯拉为其人工智能雄心壮志筹集资金。但对投资者而言，仅仅汽车销售成功可能还不够。他们希望看到确凿的证据，证明特斯拉耗资巨大的人工智能计划终将获得回报。.
| 指标 | 最新数据 | 为什么这很重要 |
|---|---|---|
| 资本支出（2026 年计划） | 约250亿美元 | 这反映了特斯拉在人工智能、Robotaxi、Optimus 和计算基础设施方面的大力投资。. |
| cash （2026 年第二季度） | -33亿美元 | 这表明人工智能投资正在对近期 cash 流产生压力。. |
| 车辆交付量（2025 年基准） | 170万 | 这表明，在人工智能业务规模扩大的同时，核心汽车业务仍然是主要的收入来源。. |
| 瑞银目标价 | $352 | 反映出在商业化不确定性下更为谨慎的估值。. |
图 1. 特斯拉人工智能投资概览（2026 年第二季度）
下面这张对比表清楚地列出了特斯拉的公开目标与其已公布的进展情况。.
| 时间表/目标 | 特斯拉此前曾表示 | 已报告的进展情况（2026 年 7 月） | 地位 |
|---|---|---|---|
| 2025年底 | 机器人出租车服务有望覆盖美国约一半的人口。. | 特斯拉出于安全和监管方面的考虑，转而采取逐个城市扩张的策略。（路透社） | 最初的雄心壮志背后 |
| 2026年中期 | 目标拓展至美国七个大都市区。. | 路透社报道称，该服务已在五个大都市区推出，但服务范围通常仅限于部分郊区或特定地理围栏运营区域。（路透社） | 部分实现 |
| 当前足迹 | 随着FSD技术的成熟，预计将实现广泛的商业推广。. | Robotaxi 的运营范围包括奥斯汀、达拉斯、休斯顿、迈阿密、奥兰多和坦帕，但服务水平和监管力度因城市而异，且扩张速度较为缓慢。（商业内幕） | 持续推广 |
| 舰队部署 | 此前的预测表明，主要上市市场将推出数百辆汽车。. | 分析师和投资者表示，特斯拉的车辆部署规模仍远低于此前预期，而特斯拉拒绝提供最新的车队目标。（The Verge） | 低于此前预期 |
| 自动驾驶里程 | 预计随着业务扩张，增长速度将很快。. | 特斯拉报告称其自动驾驶出租车累计行驶里程约为250万英里，而路透社指出，Waymo的自动驾驶里程已累计约2.2亿英里。（商业内幕） | 仍然落后于老牌竞争对手 |
| 商业策略 | 早期的信息传递强调快速扩张。. | 埃隆·马斯克现在表示，特斯拉将谨慎扩张，以验证安全性并避免监管方面的阻碍，然后再加速部署。（《投资者商业日报》） | 策略转变 |
图 2. 预期与报告进展对比（2026 年 7 月）
特斯拉的下一步计划是什么？
根据马斯克的 言论 以及特斯拉位于内华达州的Semi工厂仍在扩大产能的情况来看，明年似乎是更合理的时间表。马斯克强调，他希望工程师们目前专注于Model 3/Y和Cybercab自动驾驶出租车的FSD（完全自动驾驶）功能，并指出特斯拉的目标是在Semi工厂实现高良率生产的同时，就为Semi卡车准备好FSD功能。
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常见问题解答
为什么特斯拉预计会出现 cash 消耗？
据路透社报道，特斯拉今年在人工智能基础设施和机器人领域的支出预计将达到 250 亿美元，超过其汽车和能源业务产生的 cash ，导致该季度 cash 为负约 33 亿美元。.
特斯拉的无人驾驶出租车服务目前在哪些地区运营？
路透社报道称，尽管马斯克此前预测该网络到 2025 年底将覆盖美国一半人口，但目前该网络仅限于德克萨斯州的奥斯汀、达拉斯和休斯顿，以及佛罗里达州的迈阿密。.
瑞银对特斯拉的自动驾驶出租车和Optimus计划有何评价？
据 Business Insider 报道，瑞银分析师 Joseph Spark 告诉客户，自动驾驶出租车和 Optimus 的进展比投资者预期的要慢得多，也更不引人注目。他还表示，鉴于来自英伟达和 Waymo 的竞争，特斯拉可能无法在自动驾驶出租车领域实现可持续的差异化。.
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米卡·阿比奥顿
Micah Abiodun充分利用他在塔林理工大学（TalTech）获得的环境工程与管理硕士学位，为 Cryptopolitan撰写内容和价格预测新闻。如今，他已在加密货币媒体领域耕耘七年，报道主流加密货币、山寨币、 DeFi、稳定币、宏观趋势和新兴技术。
