- 特斯拉今年计划资本支出约 250 亿美元，而季度自由现金流为负 33 亿美元，显示出 AI、Robotaxi、Optimus 及算力投资对现金流的巨大压力。
- 公司核心汽车业务仍是其主要收入来源，过去一年交付量约 170 万辆；与此同时，由于担忧 AI 回报延迟，瑞银将其目标价下调至 352 美元。
- 特斯拉 Robotaxi 的推进速度较早期预期更为缓慢，2027 年将成为关键测试年，以验证 FSD、Cybercab、Semi 自动驾驶及 Optimus 能否迈向商业化规模。
尽管公司在人工智能上投入了巨额资金，但特斯拉的自动驾驶出租车和类人机器人计划进展比预期缓慢。这导致一些投资者提出了他们习惯听到的问题：这些人工智能项目预计何时能结出硕果？
市场对特斯拉第二季度财报的反应充满了不确定性。正如投资者商业日报 报道，在首席执行官埃隆·马斯克呼吁投资者对 Robotaxi 服务及 Optimus 机器人的推出保持耐心后，投资者以负面情绪反应，导致股价下跌。这种股价下跌与依赖人工智能技术的企业（如 Alphabet）在财报发布后的普遍下跌趋势一致。由于特斯拉的大部分价值来自其人工智能前景而非产品销售，任何延迟都会对局势产生重大影响。
两年多来的首次现金流失
在财报公布之前，路透社声称 特斯拉将经历两年多来的首次季度现金流失，因为其预算重点发生变化，大幅转向人工智能基础设施项目和机器人技术。据信，特斯拉计划到 2026 年在数据中心和制造方面投资约 250 亿美元，而路透社引用的 LSEG 估计显示，特斯拉该季度的自由现金流预计为负 33 亿美元。
马斯克已逐步将特斯拉确立为一家专注于机器人技术和人工智能而非仅仅是电动汽车的公司。因此，公司的未来成功取决于自动驾驶和类人机器人的成功采用。
摩根士丹利的分析师在路透社报道的一份报告中指出，“随着资本支出翻倍以上增长且自由现金流转为负值，投资者越来越关注证据，以证明特斯拉的支出正在加强其物理人工智能护城河。”
Robotaxi 仍局限于四个城市
投资者的担忧主要源于特斯拉未来的承诺与当前成就之间的差异。
路透社声称，埃隆·马斯克在去年 4 月推出奥斯汀 Robotaxi 服务后，宣布计划让特斯拉的自动驾驶汽车在 2025 年覆盖美国一半的市场。该公司甚至告诉投资者，他们将在 2026 年上半年进入另外七个城市。
这两个目标均未实现。
如今，特斯拉的 Robotaxi 服务仅在德克萨斯州的奥斯汀、达拉斯、休斯顿以及迈阿密运营。尽管专为 Cybercab 的生产已经开始，这种车辆既没有方向盘也没有踏板，但这些车辆尚未投入商业服务。据路透社报道，马斯克将生产爬坡描述为“痛苦地缓慢”。
瑞银表示商业化可能比投资者预期的时间更长
这种谨慎的观点并不新鲜。正如 Cryptopolitan 此前报道的那样，瑞银已警告称，特斯拉的 Robotaxi 业务及其 Optimus 类人机器人可能需要比预期更长的时间才能实现盈利。
据《商业内幕》3 月发布的一份报告，瑞银分析师 Joseph Spark 下调了特斯拉的车辆交付预测，并质疑 Robotaxi 的推出是否能达到市场预期。投资者商业日报报道了瑞银从“中性”下调至“卖出”的 更新，并维持 352 美元的目标价。
IBD 解释说，这次升级是因为股价已经大幅下跌，降低了下行风险。
分析师 Stark 表示，英伟达自动驾驶服务和 Waymo 的 商业运营带来的挑战，使得特斯拉很难再享有显著的竞争优势。
散户投资者希望得到解答的问题
散户投资者在财报电话会议之前表达了类似的担忧。路透社表示，特斯拉投资者关系网站上投票最高的问题是询问是什么阻碍了特斯拉实现其自身的短期目标。股东提出的前 10 个问题中有 9 个涉及人工智能项目，如 Robotaxi、Optimus 和完全自动驾驶（FSD）。
然而，本季度并非一片黯淡。据路透社报道，4 月至 6 月期间，特斯拉实现了创纪录的交付量，这得益于油价上涨促使欧洲电动汽车销量增加。分析师预计，全年总交付量将达到约 170 万辆，增长 3.9%，这将打破连续两年的销售下滑趋势。
据巴克莱银行称，更繁荣的汽车行业可能有助于特斯拉为其人工智能雄心提供资金。但对于投资者来说，仅仅拥有成功的汽车销量可能还不够。他们希望看到确凿的证据，证明特斯拉昂贵的人工智能计划将带来回报。
| 指标 | 最新数据 | 为什么这很重要 |
|---|---|---|
| 资本支出（2026 计划） | ~25十亿美元 | 反映了特斯拉在人工智能、Robotaxi、Optimus 和计算基础设施方面的激进投资。 |
| 自由现金流（第2季度 2026） | -3.3 十亿美元 | 显示人工智能投资对近期现金流产生压力。 |
| 车辆交付量（2025 基准） | 1.7 百万辆 | 表明核心汽车业务仍然是主要收入来源，而人工智能业务正在扩展。 |
| 瑞银目标价 | $352 | 反映了在商业化不确定性下的更谨慎估值。 |
图 1。特斯拉人工智能投资概览（第2季度 2026）
下表清晰地分离了特斯拉的公开抱负与其报告的实际进展。
| 时间表 / 目标 | 特斯拉此前所说的 | 报告进展（7 月 2026） | 状态 |
|---|---|---|---|
| 2025 年底 | Robotaxi 服务可能覆盖约一半的美国人口。 | 特斯拉转向逐城扩张策略，理由是安全和监管考量。（路透社） | 落后于最初的目标 |
| 2026 年中 | 目标扩展到七个美国大都市区。 | 路透社报道，该服务已在五个大都市区推出，但可用性通常仅限于选定的郊区或地理围栏运营区域。（路透社） | 部分实现 |
| 当前足迹 | 预计随着 FSD 成熟，将实现广泛商业推广。 | Robotaxi 运营包括奥斯汀、达拉斯、休斯顿、迈阿密、奥兰多和坦帕，但服务水平和监管因城市而异，扩张步伐较为缓慢。（商业内幕） | 持续推广 |
| 车队部署 | 早期的预测表明，在主要启动市场将有数百辆车辆。 | 分析师和投资者表示，部署规模仍远小于早期预期，特斯拉拒绝提供更新的车队目标。（The Verge） | 低于早期预期 |
| 自动驾驶里程 | 预计随着扩展而迅速增长。 | 特斯拉报告称累计约 250 万英里 Robotaxi 里程，而路透社指出 Waymo 已积累约 2.2 亿英里自动驾驶里程。（商业内幕） | 仍落后于成熟的竞争对手 |
| 商业策略 | 早期的信息强调快速扩展。 | 埃隆·马斯克现在表示，特斯拉将谨慎扩张，以验证安全性并避免监管挫折，然后再加速部署。（投资者商业日报） | 策略转变 |
图 2。承诺与报告进展对比（7 月 2026）
特斯拉的未来是什么？
根据马斯克的 评论以及特斯拉在内华达州的 Semi 卡车工厂仍在扩大生产的事实，明年看起来是更可行的时间表。马斯克强调，他希望工程师目前专注于 Model 3/Y 的 FSD 和 Cybercab Robotaxi，并指出特斯拉旨在在高产制造启动时让 FSD 为 Semi 做好准备。
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常见问题
为何预计特斯拉将出现现金消耗？
据路透社报道，特斯拉今年在 AI 基础设施和机器人领域的支出预计将达到 250 亿美元，超过其汽车和能源业务产生的现金流，导致该季度自由现金流约为负 33 亿美元。
特斯拉 Robotaxi 服务目前在哪里运营？
路透社报道，该网络目前仅限于德克萨斯州的奥斯汀、达拉斯和休斯顿，以及佛罗里达州的迈阿密，尽管马斯克此前曾预测到2025年底其服务将覆盖美国一半的人口。
瑞银对特斯拉的Robotaxi和Optimus计划有何看法？
瑞银分析师Joseph Spark告知客户，Robotaxi和Optimus的进展比投资者预期的更为缓慢且平淡；据《商业内幕》报道，他指出鉴于来自英伟达和Waymo的竞争，特斯拉可能无法在Robotaxi领域实现可持续的差异化。
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Micah Abiodun
Micah Abiodun 充分利用其在塔林理工大学（TalTech）获得的环境工程与管理硕士（MSc）学位，为 Cryptopolitan 打磨内容并撰写价格预测新闻。如今他已在加密媒体领域深耕第 7 个年头，专注于报道主流加密货币、山寨币、DeFi、稳定币、宏观趋势及新兴技术。
